交易成本決定“類私募基金”盛行
- 發佈時間：2014-12-24 05:50:37 來源：中國經濟網 責任編輯：孫毅
交易成本決定“類私募基金”盛行
A股二級市場的主要參與者分為：1、以國家隊為首的公募基金、券商資管、保險公司等；2、散戶群體；3、證監會註冊備案的陽光私募基金；4、未在證監會備案的“類私募基金”。
前三種可以説眾所週知，但是第四種“類私募基金”卻很少提到。稱其為類私募基金，就是因為其形式類似于陽光私募基金。類私募基金通常為工商局註冊備案的有限責任制投資公司，通過非公開發行指定少數投資者募集資金，註冊資本從10萬元至2000萬元不等，在A股市場中以散戶的名義為主，個別以公司名義。有些類私募基金為了隱蔽性，通常利用數十甚至數百個人賬戶進行投資，以至於在上市公司公告中無法顯示。北京、長三角、珠三角地區“類私募基金”盛行，通常法人註冊投資公司後，向其信任的圈內友人非公開募集資金，然後利用募集資金投資股票、券商投行部一級半産品、交易所和銀行間市場債券等。至於績效考核，公司通常收取2%左右管理費進行日常運營，並在投資終止期提取20%左右的投資收益，一旦虧損由投資人自行承擔。募集資金規模通常從幾百萬元至幾億元不等。通常更傾向於集中火力投資于1到5隻股票。研究方法主要通過深度挖掘券商研究報告。基金封閉期通常為一年至三年。
類私募基金的大量存在主要歸結于整個交易環節的高成本（包括公司所得稅、個人所得稅、交易費、監管成本、時間成本、人力成本等）。比如，類私募基金以投資公司形式存在，名義為投資，實際在操作股票，股票一旦實現收益，公司無需繳納任何稅，支付投研團隊人員提成也無需繳納個人所得稅。考慮到投資股票的“船大難掉頭”窘境，類私募基金的最佳規模為2000萬元至2億元不等，投研人數最佳為2人至10人不等。其短小精幹的規模使其投資效率更高，在時間和人力上的成本更小。其非公開性導致監管機構無法進行統計和監控，使其操作更加靈活。
隨著證券資訊通過網際網路的快速傳播，類私募基金規模將井噴，在A股市場中將變成一股強大的資金力量。其有效的避稅性、非監管性、高回報性、非公開發行性、投資專業性，使其逐漸形成了中國境內的對衝基金雛形。2014年，在中央力推金融改革的背景下，如果A股市場在本屆政府執政期完全市場化，類私募基金無疑將轉換為對衝基金形式，對Ａ股市場將形成一定的影響，這無疑對監管機構提出了進一步的考驗。CIS
