近期，分級基金輪翻漲停，向上折算也是接二連三，儼然已成為階段性牛市的指向標。分析人士認為，無論是相信牛市邏輯，還是瞄準四季度的風格切換，金融、地産類分級基金都會成為市場標桿。降息背景下，地産、非銀金融等行業及相對應的分級基金仍然值得關注。

　　漲停潮輪番來襲

　　分級基金無疑是資本市場的明星。先有中歐盛世、富國軍工凈值強勢拉升並觸發上折，從而拉開分級基金大漲的序幕，期間其杠桿份額盛世B和軍工B都有強勁的漲幅。其後憑藉股市和債市的雙驅動，可轉債的杠桿份額又紛紛如過山車般暴漲暴跌，以轉債B級為例，10月29日至11月13日大漲7成，隨後三個交易日又連續跌停。

　　而本週以來，分級基金錶現更為熱烈。上週末央行宣佈不對稱降息後，本週一資本市場反映熱烈，券商繼續大漲，地産也以幾乎全部翻紅來回應。對應到分級基金上，申萬證券B和鵬華非銀行B漲停，國泰國證房地産B開盤一字漲停，300高貝B也緊跟打板。在積極氣氛的帶動之下，本週二，其他行業的分級基金也紛紛漲停，招商中證大宗商品B、信誠中證800有色B、鵬華資源B集體漲停。

　　分級基金漲停大戲的不斷來襲，熱點輪動，讓原本就熱情高漲的市場更添了幾分火熱。本輪大漲也催生了分級基金接二連三的出現上折，中歐盛世、富國軍工、申萬證券相繼觸發臨界值發生上折。上折無疑已成為牛市的另一標簽。

　　分級基金仍有機會

　　在牛市中，分級基金無疑是搶反彈的利器，那麼如今分級基金的漲停潮可以説都已經輪番上演了好幾波，是否還有機會呢？

　　德聖基金研究中心江賽春認為，相比三季度主題和行業類分級基金的盛行，無論是相信牛市邏輯，還是瞄準四季度的風格切換，金融、地産類分級基金都會成為市場標桿。

　　江賽春認為，從戰略層面説，非銀類金融仍有空間。其原因無外乎促使市場走強的因素仍有可能持續：降息發出明確的政策寬鬆信號，一是繼續明確降低無風險利率，二是面對疲軟的經濟不斷加大寬鬆力度，向市場發出了不扭頹勢不罷休的信號。相信市場對此的反應不會僅是數個交易日的脈衝式行情，A股市場借此展開的風格轉換仍在進行之中。“券商是在牛市初期具有比較優勢的行業，市場認可度最高，就看個人能不能認可暴漲之後追進這種方式。”另一位基金分析師也表示，不考慮套利等因素，如果投資者判斷基金所跟蹤的標的指數長期走牛，一直持有其B份額也是不錯的選擇。關鍵是對指數漲跌的判斷，這與買賣普通指數基金的判斷標準一樣。

　　招商證券認為，降息利好地産、非銀金融、輕工、有色、煤炭等行業等負債率較高的行業，對應的分級基金標的包括：國泰國證房地産B、鵬華非銀行B、申萬證券B、信誠中證800有色B、鵬華資源B、招商中證大宗商品B。

　　不過，江賽春也提醒道，從戰術層面上看，快漲之後參與相關B類基金投資需要更加謹慎。尤其是隨著凈值快速上漲，相關B級基金已達到或接近上折門檻，高溢價交易有可能帶來明顯的短期博弈機會或風險。

　　搶權交易成為焦點

　　除了搶反彈，搶權交易也成為投資者關注的焦點。

　　本輪行情的連續上漲，已經造就了中歐盛世、富國軍工、申萬證券三隻分級基金啟動上折，而另一隻分級基金鵬華非銀行離上折也不遠了。中歐盛世B和富國軍工B在上折完成復牌後連續上漲，而在停牌之前，就有投資者介入以期走出搶權行情。

　　搶權交易是在基金折算基準日T日提前搶權買入B級份額，折算後B份額由於凈值杠桿恢復，吸引力增加，溢價率繼續攀升，從而帶動母基金整體大幅溢價。此時投資者T+2日申請拆分，拆分後賣出手中的A級份額和B級份額，即可獲得部分溢價收益。

　　申銀萬國證券此前分析指出，參考已經上折的富國軍工可以發現，申萬證券分級上折過程中的投資機會主要來源於投資者對於標的指數後續表現的預期，以及申萬證券B杠桿恢復之後溢價率提升的預期。因此，看好的投資者可積極參與折算停牌前的搶權交易與申購分拆套利。

　　目前申萬證券B已經啟動上折，與之有類似跟蹤標的板塊的鵬華非銀行也即將迎來上折。江賽春表示，該基金上折的情形應與證券B十分相似，可能晚數個交易日。投資者可從先行者證券B上折來觀摩可能的走勢。從歷史上看該基金彈性略低於證券B，但目前溢價率還略高於證券B。除非金融板塊在接下來持續成為市場熱點，非銀B的投資者可以暫時回避上折帶來的溢價損失風險。

　　江賽春提醒，投資者若參與此類短線博弈行情需密切關注整體溢價率的變化，若整體溢價超過5%則風險大增，B級宜落袋為安。