一邊是大量理財基金淪為“迷你基金”瀕臨退市，二季度末總規模僅885億元，甚至不及一隻千億級貨基的規模；一邊是源源不斷地新産品申報，渠道定制需求旺盛，理財基金進入冰火交加的時代。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，這類兩年前問世的“創新品種”，目前已成為常規産品，不過基金公司認為，理財基金並沒有喪失其生命力。為了進一步激活其生命力，基金公司也有意對其進行二次創新。

　　 規模分化嚴重

　　匯添富基金近期發佈公告稱，將於9月16日召開持有人大會，討論《關於終止匯添富理財28天債券型證券投資基金基金合同有關事項的議案》的事項。如果持有人大會通過，這只成立不到2年的理財債券基金將成為中國基金史上首只主動退市的公募基金。

　　資料顯示，匯添富理財28天債券成立於2012年10月，首募規模超過17億元，而截至今年2季度末，規模僅為1.34億元。

　　匯添富基金是首批推出理財基金的公司之一。2012年5月，匯添富基金和華安基金同時推出了期限為1個月的理財債券基金，被認為是開業界先河的一次産品創新。隨後，多家基金公司開始跟進推出理財基金。到2012年末，市場上短期理財基金已經有33隻，基金總規模達到1353億元。

　　2013年下半年隨著“寶寶”類貨幣基金迅速風靡市場，基金公司的注意力隨即轉移，理財基金不再熱門。2014年貨幣市場收益率出現下行，進一步打擊了理財基金的人氣，一些2013年還有百億規模的産品迅速縮水。截至目前，理財債券型基金總規模下滑到885億元，其中百億以上規模的産品僅剩一隻。與不少規模上了千億的貨幣基金相比，同為低風險産品的理財債基的角色頗為尷尬。

　　目前，理財基金形成兩極分化，規模靠前的大多是銀行係基金公司的産品。

　　依託工商銀行的工銀瑞信基金旗下産品佔據了規模最高點，並與其他公司的類似産品遠遠拉開距離，工銀7天理財債券、工銀14天理財債券今年2季度末規模為327億元和97億元。此外，南方理財14天債券、建信周盈安心理財債券、中銀理財14天債券、農銀匯理7天理財債券等産品仍保持了30億元左右的規模。

　　而另一端，大量同類産品淪為迷你基金，其中包括該類理財基金“創始公司”匯添富和華安基金旗下的産品。

　　統計顯示，截至2季度末，13隻理財基金規模下滑至億元之下，其中長盛添利30天理財債券、交銀理財60天債券、長盛添利60天理財債券、富國7天理財寶債券、博時理財30天債券、華安7日鑫短期理財債券規模在5000萬元清盤線以下。

　　匯添富基金錶示，此次主動關閉匯添富理財28天債券，是因為在實際運作中發現較早推出的理財30天基金更契合投資者的申贖習慣，而這兩款産品的期限較為接近，因此選擇關閉28天産品來更好地節約資源。

　　業內人士認為，匯添富此舉更多的是商業考慮，其根本還是産品不賺錢。

　　事實上，早前已有多只市場表現不佳的理財基金進行轉型，由於基金公司尚未做好直接關閉産品的心理準備，因此只能通過改變期限等方式試圖進行挽救。

　　華安基金修改短期理財産品“雙月鑫”為“月安鑫”，運作週期由原來的“雙月滾動”改為“單月滾動”。運作週期為三個月的光大保德信添天盈季度理財基金變更為運作週期一個月的光大保德信添天盈月度理財債券基金；鵬華理財21天債券基金變更為鵬華月月發短期理財債券基金；大成理財21天投資週期改為一個月，轉型為大成月月盈短期理財債券型基金。

　　還有的理財基金則徹底轉換了産品類型，今年3月萬家基金修改合同將萬家14天理財基金轉型為萬家日日薪貨幣市場基金。

　　 産品仍具生命力？

　　退市和轉型是否意味著理財基金的熱潮已經過去？

　　《每日經濟新聞》記者注意到，經過去年的沉寂後，今年理財債券基金又一度迎來申報熱潮。證監會披露的新基金申報情況顯示，截至8月15日，今年共有12隻理財債基提交發行申請，佔到全部債券類産品的四成。

　　8月8日，新基金髮行審核由核準制改為註冊制，並將理財基金從原來的“普通程式”改為“簡易程式”，這意味著原來最長需要等待6個月審批的産品，現在只需要最長2周的時間就能完成註冊，産品發行週期大大縮短。

　　為何看似市場並不樂觀，基金公司還持續推進這一類産品？“理財債券基金風險低，適合社會大眾投資者。”招商基金産品部人士認為，“理財債券基金本身並不需要也不可能永遠都有巨大的規模，它本身就是份額波動較大的品種。基金公司在考慮産品的時候要本著為投資者獲利的原則，不能為了規模而投機。”招商基金今年共上報了3隻理財債基。

　　渠道方面也提出了對此類産品的需求。據了解，目前上報的理財債基有相當部分是為特定銀行渠道所定制。

　　近期剛剛完成發行的海富通季季通利理財債基就是為中國銀行所定制的産品，此外海富通還申報了一款海富通季季增利理財債基，也同樣是為中國銀行所定制。兩隻産品完全一樣，都是一月期的産品，由於是期限封閉，兩隻基金將配合滾動發行。

　　民生加銀上報的兩款産品，家盈季度定期寶理財債券、家盈半年定期寶理財債券則是為民生銀行定制的産品。

　　“相比較銀行短期理財産品，理財基金的投資收益更有優勢，銀行也有這方面需求。”民生加銀市場部人士表示。不過，“家盈係”産品也帶有實驗性質，“産品帶有終止條款，先嘗試做一期，如果市場反響不好就會提起終止。”

　　隨著匯添富28天理財債券打響公募基金主動退市第一槍，未來市場表現不佳的基金産品主動退市將越來越自然。

　　不過，業內人士並不認為理財基金這種産品形態喪失了生命力。

　　“理財債基實際上滿足了投資者除貨幣基金以外的低風險投資品種需求，填補了低風險基金的一個空白。”海富通基金産品部人士認為，理財債基與貨幣基金並不能相互替代。“貨幣基金的申購贖回流動性強，而理財基金是拿流動性換收益。理財債基的投資範圍比貨幣基金更廣，拿海富通季季增利來説，可投資的企業債券範圍比貨幣基金更廣（BBB-級（含）以上）；正回購的上限是40%，高於貨幣基金20%的上限比例，在市場環境配合時可以取得更高的收益。”

　　招商基金産品部人士也認為，“從社會角度來看，投資者對於低風險，收益大概率高於同期存款的基金産品，還是有很迫切的需求的。所以只要找到合適的銷售模式，生命力還是很頑強的。”

　　 謀求“二次創新”

　　在産品模式上，新一批理財債基與此前的産品相比並沒有突破。據了解，目前更多的産品沿用了“華安模式”，即採取嚴格的買入持有到期投資策略，在封閉運作期間建倉完畢後投資組合基本固定，投資收益預期相對明確、穩定的固定組合類債券基金。代表産品為華安月月鑫，每個月僅開放申贖一次。

　　此外，短期理財基金還有另一種模式，即“匯添富模式”，是對單筆認申購基金份額採用固定期限鎖定持有。代表産品為匯添富理財30天，每天都可以進行申購，單筆認購份額鎖定30天。

　　海富通基金産品部人士表示，相比較而言，固定組合類債券基金採取嚴格的買入持有到期策略。在封閉運作期內，基金投資的金融工具的到期日應不晚于封閉運作期的最後一日，以確保封閉運作期到期時基金資産均為現金資産，因此流動性風險較低，收益會更穩定。而單筆認申購基金份額採用固定期限鎖定持有的短期債券基金，在投資運作中可能會發生期限錯配風險，並且對流動性的要求較高，投資範圍需要按照貨幣基金進行投資。

　　此前，貨幣基金和理財債基在投資收益上的區別一度並不明顯。今年，不少銀行開始叫停與基金公司合作中“協議存款提前支取不罰息”的政策優惠。同時，貨幣市場收益率逐漸下行。在此情況下。採取嚴格的買入持有到期投資策略的理財債基在投資上的優勢則開始有所體現。

　　基金公司也有意從渠道和服務上對理財債基進行“二次創新”，進一步激活其生命力。

　　多家基金公司均表示，網際網路渠道定制産品已經在計劃之中。此外，基金公司試圖在産品封閉運作期間提供質押融資服務。

　　近期民生銀行直銷銀行平臺發行的一款期限為366天的“定活寶”産品被火爆搶購，它實際是一款保險定期理財産品，但民生銀行對於這只産品在其封閉運作期間提供質押融資服務，這就讓客戶購買産品後在享受定期投資收益的同時，還可獲得流動性便利，從而提升了産品的吸引力。

　　招商基金電商部門人士認為，其實此類創新針對短期理財基金也適用，基金份額質押在基金法中是允許的，在今年以來監管部門的有關政策中也多次表態積極支援此類創新。所以，如果未來短期理財基金份額在封閉期能質押融資獲得流動性，將極有可能在市場上再次獲得歡迎。