上週末多重“利空”來襲，並未阻止A股的反彈步伐，昨日各大指數早盤大幅低開，此後一路震蕩上揚，創業板指數強勢上漲3.21%，上證指數反彈0.73%。不過，部分基金經理認為，此輪中級反彈行情漲幅已經較為可觀，由於近期公司業績處於真空期，國企改革等主題又缺乏明顯進展，同時又有美聯儲加息預期，市場或將進入震蕩期。

　　此輪反彈創業板漲幅達50%，上證綜指漲幅超20%，很多個股漲幅超過一倍。據記者了解，滬上部分績優私募在此輪反彈中收穫頗豐，近日已經開始小幅減倉。

　　一家規模超百億的私募基金人士判斷，在年內接下來不多的時間，市場大概率呈現震蕩走勢，漲多了之後會面臨實體經濟並不是很理想的壓力，跌多了之後大家對明年乃至後年新興産業的發展産生信心。

　　“目前依然是一輪中級別的反彈，不是反轉。”農銀匯理醫療保健基金經理徐治彪判斷，反彈邏輯裏有一點不確定性是：在現在的環境下，資産配置荒，錢沒有去處，市場會不會重復“水牛”行情，還需時間慢慢觀察。從基本面來看，目前也不支援反轉行情。後續重要的風險點一方面是海外市場和美元加息，另一方面是金融反腐的深化。

　　天治基金研究發展部副總監、基金經理尹維國則判斷，短期市場存在一定壓力。在其看來，上交所、深交所對融資融券交易實施細則進行修改，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由50%提高至100%，自11月23日起實施。此外，過去兩個月，以電腦為首的創業板已上漲近50%，券商、銀行等藍籌也漲過一波，稀土、有色、煤炭乃至鐵路等後週期行業也紛紛大漲，一個相對完整的輪動已完成。加之新股重啟後，存量28家的發行仍然按照之前的規則，短期對市場的心理層面會有壓製作用。而證券交易結算保證金仍在流出，而融資餘額快速上升之後，這些因素都對股指有壓製作用。

　　尹維國認為，市場面臨一定壓力，建議降低倉位，配置上仍然可以選擇終端需求較好和政策支援的方向。

　　此外，從流動性來看，10月份社會融資規模為4767億元，環比減少8523億元，同比減少1770億元。海富通領先成長混合型基金經理張金濤認為，一方面，銀行出於資産品質壓力採取更謹慎的授信政策；另一方面，實體經濟不足導致融資需求疲弱。此外，由於美國上周初請失業金人數持穩，上月非農數據也搶眼等因素，導致美聯儲加息預期升溫。一旦美國加息，將對A股資金面有所衝擊。

　　雖然經濟面不振，大盤也難以向好，但相信仍有一定的結構性行情。張金濤表示，長期看好軍工、傳媒、通信、共用經濟等行業和板塊。軍工行業過去10年積累的技術達到了量産的階段；而新傳媒比如網路劇，廣受大眾歡迎；通信作為許多新興行業的基礎，也有一定的機會；共用經濟雖然符合發展趨勢，但在A股難以找到合適的標的。目前也在尋找新的市場熱點，為明年的投資做儲備。

　　不過，從中期視角看，國壽安保基金經理張琦認為，權益類資産仍是較好的配置方向。現在的流動性非常寬裕，然而實體經濟下行壓力仍然較大，企業投資意願不強，實體經濟對貨幣的吸納效果不佳，具有成長性或稀缺性的資産將持續受到資金追捧。短期內，經歷過前期的劇烈調整，投資者信心儘管仍然較為脆弱，但很多上市公司的估值進入相對合理的中長期價值區間，現在是較好的佈局時機。考慮到未來市場的結構性分化特徵將愈發明顯，權益類資産更傾向於選擇結構性機會。近期市場重新趨於活躍，尤其是創業板指數反彈幅度較大，成交量持續放大，但凡有持續的賺錢效應，資本市場便不會缺資金和信心。