2015年上半年滬指一度高漲59.72%，上演任性牛市，然而攀升至5178點後一路下行，跌至目前點位和年初相差無幾。一輪巨大的“過山車”讓所有投資者心存疑懼，究竟目前是牛市還是熊市？究竟哪些行業更有價值？成長股能否繼續走強？

　　《中國基金報》為此展開2015年秋季基金經理隨機調查，收集到來自北京、上海、深圳、廣州的超過60家公募、私募基金公司旗下81名偏股基金經理的反饋。調查結果顯示，僅13.58%認為是熊市，64.2%對後市謹慎樂觀，不過也有32.01%的基金經理認為要保持中低倉位應對市場。行業上，最被看好的是醫藥生物、國防軍工、傳媒；投資主題則看好國企改革和新能源車。

　　13.58%認為是熊市

　　改革力度速度是關鍵

　　6月底以來市場斷崖式大跌，所有投資者最大疑問是，目前仍在牛市，還是步入熊途？

　　從調查結果來看，這些基金經理多數仍較樂觀。有44.44%的基金經理認為“震蕩是牛市的特徵，牛市可能會能持續1至3年”；而認為“市場已經進入熊市”的基金經理佔比僅有13.58%。選擇“難以判斷”的基金經理佔據剩下的41.98%。

　　同時，當被問及對後市態度如何，有64.2%的基金經理選擇了“謹慎樂觀”，其中選擇“很樂觀”和“悲觀”的分別為1.23%、4.94%，選擇“不好判斷”的有29.63%，顯示出偏積極態度。

　　“改革的力度和速度”、“資金面”是基金經理們認為最影響後市的兩大因素，均有55位基金經理選擇上述兩項，更有多位基金經理將“改革力度和速度”視作最看重因素。此外，還受到基金經理重視的因素是“上市公司業績增速”、“宏觀經濟下滑速度”、“市場情緒”、“維穩資金的進退”等。

　　80%倉位不足八成

　　三成要保持中低倉位

　　主流觀點對後市謹慎樂觀的大背景下，58.02%的基金經理選擇“靈活配置”應對市場，更有32.01%的基金經理認為要保持“中低倉位”，顯示出謹慎態度，僅9.88%的基金經理認為要“高倉位”。而本報1月份春季問卷中，有42.55%的基金經理選擇“高倉位”，相較之下目前基金經理謹慎很多。

　　值得注意的是，在投資策略上，有58.02%的基金經理認為要“淡化行業，以精選個股為主”。

　　當被問及目前所管理基金倉位時，46.91%的基金經理選擇了“60%~80%”，19.75%的基金經理選擇了“40%~60%”，14.81%選擇“40%以下”，這意味著大概有80%以上的基金經理倉位不足八成。此外，選擇“80%至90%”和“90%以上”的分別佔比為14.81%、3.7%。

　　藍籌或成長哪個更看好？72.84%認為要“均衡配置”，顯示出基金經理們的糾結態度，剩下7.41%的傾向大盤股，19.75%的傾向配置中小盤股。支援大盤股的基金經理相較今年1月份本報所做的春季調查出現了大幅回落。

　　最看好醫藥和軍工

　　最大主題為國企改革

　　展望後市，基金經理究竟最看好哪個行業？答案是醫藥生物。對於過往幾輪牛市能穿越牛熊的醫藥生物板塊，有44位基金經理看好這一行業，佔比超五成。國防軍工、傳媒緊隨其後，成為基金經理們對後市看好的第二和第三大行業。此外，電腦、食品飲料、農林牧漁等行業也被看好。

　　而2015年最不被基金經理看好的行業是鋼鐵、採掘、銀行，分別有38位、32位、30位基金經理選中，有色金屬、房地産、非銀金融等行業也不被看好。對於銀行、房地産、非銀金融的不好看，以及對電腦、通訊等上半年漲幅較高的行業存在較大爭議，值得關注。

　　從投資主題看，有68位基金經理選擇國企改革，新能源汽車、醫療健康、軍工概念、環保等也被不少基金經理看好，分別有37位、32位、28位、26位基金經理看好。

　　與此同時，上半年被追捧的移動互聯網的受關注度明顯下滑。此外，資訊安全、雲計算産業鏈也為不少基金經理看好。

　　目前，基金經理最願意調研的三大行業為傳媒、醫藥生物和國防軍工，或成為後市發力的重點。

　　宏觀經濟新常態

　　上市公司盈利或下滑

　　今年GDP增速會如何？上市公司盈利能力如何？更多基金經理選擇“偏悲觀”數據。

　　先看2015年GDP增速預測，有69.14%的基金經理認為“增速不足7.1%（央行預測）”，24.69%的基金經理認為“7.1%~7.4%”，僅4.94%認為會在“7.4%~8%”水準。

　　2014年上市公司業績增幅僅為5.8%，出現較大幅度下滑，而67.9%的基金經理認為2015年上市公司業績增速在5%~8%，還有17.28%的基金經理認為“不足5%”，顯示出悲觀情緒，選擇“8%~15%”、“15%~25%”的分別為12.35%、2.47%，沒有人選擇“25%以上”。

　　正是在這一預期之下，66.67%的基金經理選擇了“不會繼續刺激房地産行業”，成為主流觀點，而有16.05%的基金經理認為“政府會繼續刺激助力房地産”。

　　此外，對於2015年的物價指數，48.15%和46.91%的基金經理認為會在“1%~2%”、“2%~3%”水準，僅1.23%認為將不足1%。