又一輪新股申購本週來襲，集中申購可能凍結超過8000億元的資金，使得二級市場短期承受較大壓力。儘管當前宏觀經濟數據顯示國內經濟備受壓力，但基金經理對後市行情的整體依然持中性偏樂觀態度，其中具備估值修復空間的低估值藍籌股、景氣度較高的軍工板塊等更受青睞。

　　短期波動加劇在情理之中

　　多家機構認為，股市近期的大幅度波動並非意外。巨豐投顧認為由於期指交割日臨近，新股申購即將開始，短期市場有較大波動是必然的，市場只有通過不斷的輪動、震蕩，才能度過“無廉價籌碼可買”的尷尬局面。而深圳金田龍盛投資楊丙田認為，9月下旬13隻新股申購預計會凍結大筆資金，可能是造成急跌的主要原因。

　　此外，市場人士指出，隨著信貸超預期和P MI等數據的回落，加之房地産投資下行，支援股市上行的“微企穩”弱化，經濟處於相對較為困難的階段，短期趨勢性上漲不明顯，因此出現大幅回調是正常現象。“外部經濟增長和內部經濟增長都疲弱，宏觀經濟窄幅震蕩概率大，股市的普漲也就不會形成常態。”華商基金劉宏指出。

　　不過，部分機構認為近期股票市場的反彈與宏觀經濟關係不大。股票市場反彈主要來源於投資者對滬港通與國企改革等制度紅利的預期，以及因居民資産再配置而涌入股市的增量資金，同時，主題投資活躍也是導致前期市場大幅上漲的原因之一，因此市場反彈跟宏觀經濟並沒有太多關係。也有機構認為，實體經濟在底部徘徊，市場走勢的主導趨勢將不再是實體經濟，而資金流動性將是短期內股票市場的主要影響因素。

　　匯 豐 晉 信 指 出 ， 經 驗 表 明 ， 在 股 市 反 彈中，投資者傾向尋求短期經濟增長，企業盈利和流動性等原因，而如今更多的投資者開始關注拉動市場上行的無風險收益率、股市風險溢價水準、企業未來中長期盈利預期等因素，這從另一個角度説明瞭投資者對於股市反彈與經濟增長之間聯繫的關注度。

　　多數基金經理中性偏樂觀

　　多位基金經理表示，當前的局部行情是市場無奈的選擇，儘管整體性機會缺乏，但局部牛市還是主流。市場短期內仍可能震蕩上行，短期指數或仍將圍繞2300點震蕩，持續時間不會過長，隨著改革紅利的釋放，各路增量資金相 繼 入 場 ， 市 場 中 長 期 向 上 趨 勢 或 已 得 到 確立。

　　“ 滬 港 通 開 放 前 ， 市 場 整 體 風 險 不 會 很大，10月份還是需要等待多方數據評估。”華泰柏瑞基金張慧表示。而從政策上看，南方基金 認 為 ， 隨 著 穩 增 長 、 微 刺 激 政 策 的 持 續 出臺，經濟企穩品質將得到明顯改善，短期經濟數據並不改變市場反彈走勢。年底前滬港通及海外資金等對A股的影響會顯現，市場底部支撐更為紮實，大盤後市仍有一定上漲空間。南方基金楊德龍甚至表示，未來兩年都將是慢牛行情。

　　相比上述樂觀態度，部分機構依然持謹慎觀點，認為上漲區間受限。公募方面，光大保德信和萬家基金是持謹慎態度的代表。萬家基金指出，未來半年，地産鏈條下滑是確定性事件，雖然基建還有上升空間，但已舉步維艱，經濟整體趨勢向下，短期博弈來看，市場情緒可能被數據影響而轉向中性，但由於技術性反彈和政策寬鬆預期走強，短期快速悲觀不太可能。深圳某私募同樣保持謹慎，認為當前的一波反彈和基本面完全無關，基本面比較差，不管是國企改革還是産業升級，最後都是要體現到上市公司業績上面的，而沒有業績支撐的反彈長不了。

　　大盤藍籌將受青睞把握軍工機會

　　在市場對宏觀經濟下行和企業盈利惡化的擔心和質疑中，今年7月份以來，上證指數從2000點上漲至2300點以上。由於市場利率水準繼續下行以及市場對企業的盈利預期已經非常低，經歷了長期調整的高分紅個股以及大盤藍籌股開始受到投資者的青睞。

　　摩根士丹利華鑫基金研究管理部繆東航認為，如果大盤持續上漲，高分紅股和大盤藍籌股可能會更有持續性。大盤藍籌往往是處於成熟行業的龍頭企業，成熟行業一般是低增長，企業幾乎不需要再投資擴大産能，因此，大盤藍 籌 可 以 將 更 多 的 利 潤 用 于 分 紅 。 更 重 要 的是 ， 大 盤 藍 籌 一 般 是 行 業 龍 頭 ， 競 爭 優 勢 顯著，抵禦經營風險的能力更強，在經濟下行的背景下，投資者的風險偏好將顯著降低，變得更 加 關 注 企 業 破 産 倒 閉 的 風 險 ， 在 這 種 情 況下，大盤藍籌將受青睞。

　　而板塊方面，好買基金研究中心研究員白岩分析，在二級市場上，國防軍工板塊不僅有良好的發展預期，還因軍工資産證券化而存在大量的投資機會。9月上旬，中信國防軍工指數的近1年收益率累計超越滬深300指數近55個百分點，表現出了良好的投資價值。

　　“軍工資産證券化是激活軍工企業、扶持資本市場的重要手段。”白岩認為，資産證券化後，軍工巨頭之間較為複雜的關係有望得到理順，有助於央企建立並完善現代企業管理制度，核心競爭力也將隨之提升。目前我國軍工企業資産證券化率僅30%左右，大量優質資産仍留在集團內部，軍工企業市場化改革及資本化 運 作 將 在 未 來 幾 年 迎 來 高 潮 。 在 過 去 一 年中，中國重工、成飛整合等的成功重組，已經為這一進程作了良好的預演。

　　白 岩 認 為 ， 軍 工 行 業 在 未 來 較 長 的 時 間內，都將會是景氣度較高的行業。在市場反彈初期，投資者宜用指數型基金把握，在行情延續中可利用主動管理型基金獲取超額收益，把握軍工行業的長牛行情。目前市場上共有5隻軍工主題類基金，分別為主動管理型的長盛高端裝備製造、長盛航太海工裝備，被動指數型的 富 國 中 證 軍 工 指 數 分 級 和 前 海 開 源 中 證 軍工。還有準軍工主題基金2隻，分別為前海開源大海洋和南方高端裝備。