7月份以來大盤藍籌股逆襲，那麼，現在還是成長股投資好時機嗎？證券時報記者專訪了富安達基金投資總監、正在發行的富安達新興成長靈活配置基金經理孔學兵。他表示，從轉型驅動的長期性和可持續性來看，新興産業具有廣闊的發展空間，是未來大勢所趨，這是最大的基本面，新興成長股在未來市場配置中仍將長期佔據優勢，現在正是投資新興成長股的好時機。

　　經濟轉型剛剛開始

　　孔學兵認為，以十八大為標誌，經濟轉型才剛剛開始，在短期穩增長與長期調結構的諸多博弈中，中國經濟結構性失衡的問題尚未取得實質性突破。資本市場反映社會變遷，轉型的長期性和新舊力量的此消彼長，決定了集聚一大批新興成長股的創業板仍將最有效率、最具活力。

　　“從估值的角度看，景氣度差異化、政策推動力度導致行業估值分化成為常態。”孔學兵説，“未來市場一定是根據行業的景氣度和發展空間來差異化估值，不會像以前一樣因為行業之間沒有太多的實質性區別就齊漲齊跌。”他認為，估值體現市場對優勢行業和公司的激勵。對於未來有明確發展前景的行業和公司，市場會因看好而給予相對較高的估值；而對於發展空間受到遏制、天花板已現的行業或公司，市場也會相應地給予低估值。

　　針對市場對創業板高估值的各種質疑，孔學兵表示，創業板內部良莠不齊，但作為一個整體，泡沫或許並沒有想像中那麼明顯，就像傳統週期藍籌，可能也沒想像中那麼便宜。不同於上一輪網際網路泡沫，本輪科技滲透對傳統行業效率的提升和人們生活方式的改變，影響是實實在在的。

　　孔學兵個人比較偏愛具備估值溢價優勢的行業。“好東西從來都是不便宜的。”他説，“估值是一門藝術而非簡單的數理統計，投資實踐中更要動態關注公司前景是否配得上市場給予的估值溢價。”

　　堅定看好新興産業

　　孔學兵近期在基金季報中重點強調看好具備改革紅利和科技滲透特徵的新興産業投資機會，尤其看好新型城鎮化、民生福祉改善背景下的資訊化建設、網際網路應用等效率提升領域，以及安全領域的國産化替代、文化娛樂和醫療服務等內需升級領域的投資機會。他認為，這幾個領域相對來説未來確定性較高，無論是橫向比較還是縱向比較都有很大的發展空間。

　　“轉型是一种經濟發展規律，不以任何人的意志為轉移。”孔學兵説，當前的存量經濟領域存在三個替代，一是貨幣驅動的經濟增長模式被改革創新所替代；二是未來的産業結構主導力量將由新興服務業替代傳統製造業，三是新型消費替代傳統衣食住行。映射到資本市場，這三大替代在系統性機會缺失的環境下，會締造出眾多結構性機遇。

　　“十八屆四中全會即將召開，中國經濟的結構調整和改革深化有望得到進一步推進，穩增長之後，調結構、促改革將再次佔據主導力量。”孔學兵説。他認為，在現階段行業的選擇上，新型城鎮化、民生福祉改善背景下的資訊化建設、網際網路應用等效率提升領域具有典型的科技滲透趨勢。其次，他還關注安全領域的長期投入不足和需求擴張，他認為資訊安全、國産化替代等安全領域面臨眾多的投資機會。第三，他認為涉及基本需求升級的文化娛樂、醫療服務與器械等領域依然具備很大的內生增長潛力與外延擴張空間。“除此之外，在能源安全背景下，民營油氣服務類公司在國企改革浪潮中也有顯著的市場份額提升空間，這些都是值得投資者長期關注和投資的新興領域。”

　　他認為，當前國內的經濟轉型才剛剛開始，估值先行，業績印證還有很長的路要走，反腐的深入有助於經濟轉型與結構調整的縱深推進，新興成長領域一批優質成長股經歷7月份估值洗禮之後下半年將再次體現配置優勢。