上周中證全指大漲8.05%，滬深300漲7.60%，中證500漲8.24%，創業板指漲6.99%，市場日均成交額10660億元，市場熱度劇增。股票分級指數全面上漲，其中金融地産類和TMT類指數領漲，商品資源類和創業板指亦表現良好，食品類和醫藥類則落後市場。

　　金牛理財網數據顯示，上週日均成交額超過500萬元的分級股B增至40隻，平均漲幅12.49%。上期推薦組合上漲15.70%，超越進取股基指數3.56%，其中富國移動網際網路B上漲19.81%，招商大宗商品B上漲18.12%，瑞福進取上漲12.72%和新華中證環保B上漲12.13%，落後市場。

　　在資産配置層面，我們建議增持分級股B。理由一是證券交易結算資金餘額、融資融券餘額以及分級股B的成交額的暴增表明增量資金涌入與股市財富效應已形成正反饋迴圈，預期短期市場做多情緒將繼續攀升；二是前期分級股A基於降息預期的持續上漲對分級股B形成的壓制已趨於消弭，分級股B的進攻性開始修復。

　　投資標的上，首推商品B並建議增持，邏輯是美元指數已達到中期頂部，美元走軟以及中國的對外投資戰略有利於國際大宗商品的企穩；其次推薦受益於標的指數編制方案調整的申萬進取（調整後的深證成更加符合轉型方向，投資價值將上升），並繼續保持對富國移動網際網路B新華中證環保産業B和瑞福進取的推薦，但建議減倉。推薦組合：招商大宗商品B（30%）、申萬進取（25%）、富國移動網際網路B（15%）、新華中證環保産業B（15%）和瑞福進取（15%）。

　　上周債市震蕩，信用債繼續強于利率債，轉債因股市上漲表現出色，中證國債(凈價)指數下跌0.20%，中證信用(凈價)下跌0.04%，中證轉債指數上漲5.62%。分級債母基金（不含轉債基金）凈值平均上漲0.56%，轉債分級母基金凈值平均上漲5.28%。二級市場上，日均成交額超過500萬元的分級債B增至8隻，平均上漲13.76%，其轉机債平均上漲26.22%，信用債B平均上漲4.41%。目前央行有意引導利率下行，短端收益率雖有小幅下行，但短期下行阻力較大，債市活躍度不高，但長期趨勢必然下行，建議著眼長期，降低短期收益預期，買入分級債B，推薦初始杠桿穩定、母基金不可贖的泰達宏利聚利B。

　　上週日均成交額超500萬的股票分級A提增至31隻，平均漲幅0.48%，推薦組合上漲2.12%，超越穩健股基指數2.25%。目前收益率6%以上的債券基本被消滅，而股票分級A的收益率多在6%以上。在通縮背景下，高收益和低風險的股票分級A的長期配置價值顯著，繼續強烈推薦買入，推薦組合：申萬收益（50%）、房地産A（30%）和國泰國證食品飲料A（20%）。

　　□金牛理財網 蓋明鈺