基金借行業龍頭防守反擊 小市值品種或成換倉犧牲品
- 發佈時間：2016-03-10 09:14:07 來源：中國經濟網 責任編輯：田燕
由於基金經理普遍認為中小市值概念股仍存在繼續下調的空間，而目前正在換倉過程中，這使得業績勉強、競爭優勢不足的小市值品種可能成為基金換倉的犧牲品。與此同時，行業內領軍企業作為基金投資較為確定性的對象，其“進可攻、退可守”的特點得以讓基金在搶反彈時亦能確保自己的防禦性。
顯而易見，基金尋找小市值的黑馬成長機會雖然能獲得超額收益，但這種機會往往非常稀缺，且大多數小市值品種由於在行業內不佔有競爭優勢，或難以實現對龍頭對手的逆襲，這種公司難以真正擁有成長空間。而另一方面，在新經濟發展的背景下，各行業正出現強者愈強、弱者愈弱的特點，細分行業的龍頭公司在這種背景下變得更具有確定性，這成為當下基金經理在弱市反彈中的一點深刻認識。
在已經形成的各行業格局中，行業領軍企業幾乎已經成為各行業的代表，如電商之阿裏，社交之微信、旅遊之攜程、網際網路電視之樂視等等，這種趨勢實際上也意味著幾乎每個行業最多可能同時存在不超過3家較為活躍的公司，而其他公司要麼生存非常艱難，要麼被市場遺忘，這種殘酷的生存法則使得基金此前追逐概念股、黑馬股的邏輯遭遇重要挑戰，也使這種投資面臨的風險變得更加集中。
正如同上述業已形成的行業巨頭壟斷現象一樣，A股實際上也正逐步出現這種行業一家獨大的一批上市公司，而這種公司往往是基金經理在股價下跌中最為關注的，尤其是故事和概念退潮之後，只有這類上市公司最具有確定性和安全邊際。例如奧飛動漫在二次元和兒童娛樂領域的龍頭地位，聯絡互動在國産第三方手機作業系統中的壟斷地位，順網科技在網吧遊戲計費和更新軟體的絕對優勢，立訊精密在連接器領域的話語權，而上述標的在本輪市場大跌中的抗跌表現也證明了資金眼光。此外，阿里巴巴對石基資訊、蘇寧雲商的戰略投資，實際上都彰顯了巨頭的佈局邏輯仍然更為看重行業領軍企業的確定性表現。
貴州茅臺、老闆電器、東阿阿膠的股價強勢均顯示行業領軍企業在弱市中對資金的吸引力，對基金經理而言，沒有什麼比品牌、市場份額、業績、優秀的管理層更為重要的投資依據了。
基金經理目前仍然強調防禦為最佳策略，即便指數六連陽也很難改變基金經理的策略。在參與反彈行情中確保堅持防禦性，即通過參與基本面較佳的細分行業龍頭，其“進可攻、退可守”的特點使得這些品種成為機構資金的弱市避風港。
