債券基金調倉 逃離民企類債券
- 發佈時間：2014-09-15 08:05:00 來源：中國經濟網 責任編輯：張明江
今年三季度以來，民營、中小企業私募債兌付風險事件發生的頻率明顯加快，12金泰債、12津天聯債、11江蘇SMECN1、13華通路橋CP001、13華珠債先後被曝光存在違約兌付利息或本金的風險。債券基金對中低評級信用債尤其是民營企業債的風險偏好明顯下降。
中國基金報記者採訪獲悉，近期，部分基金對中低評級信用債顯現高度警惕的態度，減持意願明顯，資産配置上相應往高評級信用債以及利率債轉移。
寶盈基金固定收益部基金經理陳若勁認為：“經濟下行過程中，信用債企業盈利能力下降，部分産能過剩行業以及缺乏可靠融資渠道支援的民企，信用風險將不斷增大並爆發。因此，需要加強對信用風險的重視，盡可能規避民企類債券，選擇具有良好盈利能力和股東背景的國企類債券，加強對持倉信用債的跟蹤。”
華南區一家基金公司債券基金經理對記者表示：“目前債券市場的信用系統還沒有完全建立起來，很多中低評級債的信用擔保形同虛設，私募債擔保更是不管用。民營企業債萬一發生違約，從法院凍結資産、凍結保證金，到把資産資金劃轉給持有人的程式極為繁瑣，且存在諸多不確定因素。再者，從中低評級信用債賺錢並不能顯示一個基金組合管理人的水準，虧了更是對不起持有人。”
據了解，該基金經理的組合操作上也減持了許多中低評級的信用債，特別是資質一般的企業債，並相應將資産向利率債轉移。“新股申購資金的凍結及解凍，極大地干擾貨幣市場利率，信用債久期相對較短，容易受波動影響，而利率債的久期相對較長。”該基金經理説。
無獨有偶，深圳一家大型基金公司債券基金經理及上海一家基金公司債券基金經理也分別向記者表示，近期一年期國債收益率向上攀爬，信用利差收窄，因而，會減持部分中低評級債券，加大對高評級信用債的配置。另外，個券上壓短久期，減少杠桿的使用。
前述上海債券基金經理分析道：“目前利率走廊受到通脹、系統性違約風險及外匯環境多個因素影響，債券基金操作模式要相應調整。中低評級債券的流動性較差，賣出個券及降低杠桿都難以完全滿足債券基金贖回需求，為了保證流動性，操作應當回歸謹慎，對高信用風險的企業債要保持高度警惕。”
摩根士丹利華鑫基金認為，受上個月新增貸款可能接近2000億傳聞的影響，利率品種和高等級債長端收益率均向上反彈，但幅度有限。
