讓“長錢”更宜“長投” 公募基金與個人養老金“雙向奔赴”

　　12月15日，個人養老金制度正式向全國推開。目前，首批85隻權益類指數基金已納入個人養老金投資産品目錄。機遇與挑戰並存。新機遇下，基金公司積極行動，力求在這一藍海市場佔據一席之地。而一度“意氣風發”的養老FOF産品，在業績欠佳、指基分流的壓力下，必須直面投研能力提升這一課題。

　　個人養老金市場迎來發展新階段。自12月15日起，個人養老金制度從此前36個先行試點城市全面推開至全國範圍，個人養老金産品範圍進一步豐富。目前，首批85隻權益類指數基金已納入個人養老金投資産品目錄。

　　過去兩年試點，超7000萬人開通了個人養老金賬戶。業內人士認為，個人養老金向全國推開或將進一步提高整體參與度，形成規模效應後有望為資本市場提供源源不斷的“長錢活水”。同時，可投資産品種類不斷增加及個人養老金賬戶相關制度安排，也有助於引導居民進行長期投資，並促使公募基金加快為投資者提供更符合生命週期需求的多元化養老理財方案。

　　看長期：

　　資本市場增量資金可期

　　中長期資金投資運作專業化程度高、穩定性強，能夠克服資本市場短期波動，促進投資和融資相協調的功能更好發揮。如何完善“長投”機制、促進“長錢”入市成為政策重要著力點。

　　9月發佈的《關於推動中長期資金入市的指導意見》，著眼于“長錢更多、長錢更長、回報更優”的總體目標，釋放了促進中長期資金入市的明確信號。近日印發的《關於全面實施個人養老金制度的通知》，將個人養老金制度從現行36個試點城市(地區)擴大到全國，並明確提出“將特定養老儲蓄、指數基金納入個人養老金産品目錄，推動更多養老理財産品納入個人養老金産品範圍”。

　　基金公司普遍認為，個人養老金制度向全國推開，資本市場或將迎來長期增量資金，有助於資本結構良性改變，通過給長期資金帶來合理回報，推動資本市場走上長期健康發展道路。

　　“長期以來，缺少長錢和穩錢，始終是制約資本市場發展的重要因素。海外成熟市場發展經驗深刻揭示了養老金規模壯大和資本市場長期穩定發展的關係。”南方基金錶示，養老金屬於長期限資金，天然具有分期定投的屬性，是難得的長錢、穩錢。養老金逐漸入市，有望平抑資本市場波動，促使資本市場的投資功能日臻完善。

　　養老金的集約性管理也將更好發揮“長投”機制。在天弘基金看來，個人養老金體系的完善將有效集中個人養老資金，由基金公司等專業資産管理機構代為管理，減少養老金融資産以散戶形式流入股票市場並從中博取短期價差的現象。

　　擴産品：

　　指數基金與養老金“雙向奔赴”

　　本次新納入個人養老金産品目錄的公募産品，主要為寬基ETF聯接基金和寬基指數基金增設的Y份額。“這是一場‘雙向奔赴’。”在業內人士看來，公募基金將迎來個人養老金全國落地新機遇，這一舉措不僅促使基金公司進一步秉持長期投資理念，也對指數基金的發展具有重要意義。

　　指數基金與養老金的結合是大勢所趨。易方達基金數據顯示，以海外成熟市場為例，截至2023年底，美國被動指數基金規模約5.9萬億美元，其中來自養老金的規模為2.6萬億美元，佔比約45%；同時，美國養老金近50%的資産投資于指數基金。這組數據在一定程度上驗證了指數基金與養老金的長期投資需求較為契合，國內養老金等中長期資金在指數基金中的佔比有望進一步提升。

　　易方達基金認為，將指數基金納入個人養老金基金，可滿足投資者不同風險偏好和生命週期階段的投資需求；指數基金具有簡單、透明等特性，有助於降低普通投資者的決策難度，提升投資者對個人養老金賬戶的參與度。

　　指數基金豐富了投資“貨架”，也有望重燃投資者熱情。雪球基金認為，個人養老金可投基金池擴容，可為投資者提供更多低費率被動性資産的選擇，分散投資風險，有望提高三支柱養老金的收益水準。此外，目前養老FOF的關注度相對比較低，基金池擴容有望重燃投資者熱情，促進個人養老金制度的全面實施。

　　此外，指數基金行業也有望受益於此次擴容。廣發基金指數投資部負責人羅國慶説：一是引入新的資金來源，將直接提升指數基金規模和市場活躍度；二是個人養老金産品線不斷豐富，通過優化指數供給，從而提供更多與養老金風險收益特徵相匹配、注重長期回報的指數産品；三是個人養老金制度的推開，將有效提高投資者對指數基金的認知度。

　　向未來：

　　個人養老金髮展前景廣闊

　　個人養老金制度試點已有兩年多時間。數據顯示，我國個人養老金開戶人數突破7000萬，可供投資的産品數量達836隻，但當前個人養老金賬戶活躍度、實際戶均繳存金額、産品多樣性以及資本使用效率仍有較大提升空間。

　　繳存金額方面，中歐基金錶示，個人養老金制度向全國推開，增加了覆蓋人群，實現願繳者盡繳，擴大了個人養老金的資金來源；同時也為具有一定儲備、參與意願較強的個人提供完善其個人保障的機會，有望實現個人養老金規模持續增長，為後續養老三大支柱平衡穩定發展奠定基礎。

　　截至2023年3月，個人養老金賬戶參與人數達3038萬人，賬戶總繳費金額182億元，購買産品總額達110多億元，佔賬戶資金總額比重約60%，資金運用效率仍有較大提升空間。申萬宏源證券表示，個人養老金制度“探索開展默認投資服務”，隨著産品數目、類別持續擴容，缺乏投資經驗的賬戶持有人可能面臨不會選、不會投的問題，開展默認投資服務有助於簡化決策流程，提升個人養老金賬戶的資金運用效率。

　　“預計未來我國個人養老金制度在每年投資額度、可投資産品數量等方面或將有更大發展空間。隨著吸引力和實用性不斷增強，個人養老金制度將為居民帶來更加全面和堅實的養老保障。”華商基金資産配置部研究員李健説。

　　這也對基金行業提出了新的要求。南方基金錶示，資産管理行業應充分利用稅收優惠的杠桿效應、養老資金長錢屬性，在權益市場估值處於低位時，做好政策宣傳、産品推廣，用科學高效的投資者教育，為個人養老金賬戶的實際繳費，為長期資金的入市、為資本市場形成長期向上趨勢、為居民養老儲蓄更好增值貢獻力量。