直面挑戰 業績欠佳指基分流 養老FOF基金經理投研能力亟待提升

　　個人養老金制度全面鋪開，有人歡喜有人憂：對於投資者來説，將指數基金納入個人養老金投資産品目錄，有了更多産品選擇；對於養老FOF基金經理來説，這塊“自留地”裏的蛋糕，接下來可能要分流到相關指數基金産品。

　　養老FOF表現欠佳

　　一度“意氣風發”的養老FOF産品，如今面臨尷尬境地。

　　2022年11月4日，《個人養老金實施辦法》《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定》發佈。11月28日，面向個人養老金賬戶的養老目標基金Y份額開賣。

　　在利好政策推動下，公募基金積極佈局。國家社會保險公共服務平臺數據顯示，截至今年12月11日，個人養老金基金産品數量為200隻，其中養老目標日期基金78隻、養老目標風險基金122隻。

　　從基金公司看，截至12月11日，超50家基金管理人佈局了個人養老金基金。其中，華夏基金、易方達基金旗下均有超10隻個人養老金基金，廣發基金、南方基金、中歐基金、工銀瑞信基金、華安基金、嘉實基金、建信基金、銀華基金等公司旗下個人養老金基金數量均超5隻。

　　儘管産品數量不少，但這些基金産品的規模不盡如人意。截至今年三季度末，養老金基金規模合計73.4億元，平均每只産品僅約3600萬元。

　　而且，過去2年受市場調整影響，FOF基金業績欠佳。截至今年12月13日，在200隻Y份額基金産品中，有三分之一自成立以來一直虧損，部分基金成立兩年多以來，虧損15%以上，成立以來最大回撤更是接近30%。

　　滬上某中型基金公司一位FOF基金經理坦言，投資者買入養老金産品，主要目的在於保值增值，無法接受虧損尤其是大幅虧損。

　　業績欠佳，規模縮水，不少養老金基金淪落為迷你基金。今年以來，部分養老金基金提前清盤，一度引發投資者非議，這也讓基金經理感到焦慮。

　　面臨指數基金分流壓力

　　在36個城市先行試點兩年後，2024年12月15日，個人養老金制度正式向全國推開。備受關注的是，在個人養老金産品目錄中，增加了權益類指數基金品種，首批即納入85隻權益類指數基金。

　　投資者有了更多選擇，這讓部分FOF基金經理感受到壓力。滬上某養老FOF基金經理表示，自己管理的産品規模持續處於迷你狀態。基金公司當初是從長遠佈局的角度成立産品，但是如果一直做不大，接下來就會有清盤壓力。

　　“整個公司都面臨經營壓力，尤其是今年以來受多重因素影響，公司經營壓力大幅增加，不賺錢的FOF産品可能會被砍掉。”上述基金經理説。

　　投研能力亟待提升

　　在業內人士看來，FOF基金面臨的困境，一方面是業績欠佳，另一方面是基金經理的能力問題。

　　從市場表現看，過去2年來，受市場整體走勢偏弱影響，主動偏股型基金大多表現欠佳，“巧婦難為無米之炊”，在底層産品業績欠佳的情況下，FOF基金的業績可想而知。

　　不過，從部分FOF基金的業績表現看，大幅虧損的直接原因更多在於投資能力欠缺。部分養老FOF産品成立2年多時間，迄今依然虧損15%以上，遠遠落後於同期市場平均水準，凸顯基金經理能力欠缺。

　　華寶基金FOF基金經理孫夢祎表示，當前基金産品數量超1萬隻，遠多於股票數量。同時，A股市場風格切換較快，結構性行情較為明顯。對於普通投資者而言，選到合適的基金難度很大。FOF要解決三個問題：資産配置、行業選擇和基金選擇。

　　在孫夢祎看來，FOF基金經理的職責在於發揮專業能力，通過對宏觀策略的思考，解決基金配置的問題；通過對細分行業的研究，解決基金買賣的問題；通過對基金底層持倉的認知，解決基金選擇的問題。FOF基金經理自己要建立投資認知，正確識別基金經理和發揮主動配置能力，這是獲取超額收益的關鍵。