積極佈局 私募建言緊盯成長主線

　　近期A股市場持續震蕩，投資者情緒出現明顯起伏。多家一線私募機構表示，經過上周以來的連續縮量回調之後，市場已逐步企穩，目前仍可保持偏積極的投資思路。

　　值得注意的是，沉寂多時的紅利風格近日一度走強，私募機構普遍認為，紅利資産可能會成為資金應對不確定性的優先選擇，而從中期來看，優質成長資産預計會有更強表現。

　　市場可能重啟升勢

　　上周A股市場整體呈現震蕩回落態勢，本週企穩跡象較為明顯。在小盤題材股炒作顯著退潮的同時，成交溫和縮量。多傢俬募機構表示，隨著短期風險的釋放，市場已逐步企穩，並可能重啟升勢。

　　“當前處於宏觀流動性相對寬鬆、經濟基本面進一步修復的宏觀環境中，炒作情緒對市場的影響被階段性放大。”星石投資副總經理、首席策略投資官方磊認為，前期場內資金炒作情緒較高，成長風格和中小盤股表現相對更好。隨著前期強勢板塊積累了較大漲幅，部分資金開始止盈，市場開始調整。後市炒作情緒的影響可能減弱，短期或回歸震蕩行情。同時，從近期高頻數據來看，國內經濟正在逐步企穩，中期宏觀基本面表現將進一步帶動股市向好。

　　從資金層面來看，名禹資産分析，此前以散戶增量資金驅動的行情開始弱化，正在向基本面驅動的結構性行情切換。

　　對於大勢的整體研判，肇萬資産總經理崔磊表示：“本輪市場行情的底層邏輯未變，活躍資本市場、提高中國資産估值仍在進程之中，市場交易熱度也未出現顯著下行。在市場短期風險明顯釋放後，有望進入新的上行週期。”

　　投資思路偏積極

　　從市場策略應對角度來看，崔磊透露，11月以來肇萬資産的倉位水準“依然保持積極”，並且主要選擇“産業上升趨勢的標的”。與此同時，該機構在投資組合構建方面也會更多考慮2025年的積極因素。

　　部分私募人士表示，部分資金止盈、外部不確定性等因素可能是導致近期市場震蕩調整的重要原因。奶酪基金投資經理潘俊表示，11月以來市場衝高回落，一方面是由於部分個股和指數短期漲幅過大，市場存在一定調整需求；另一方面，由於當前時間點接近年末，一些投資機構有鎖定收益的需求。此外，海外因素出現一些新變化，使得部分資金産生了觀望情緒。這些因素更多對市場情緒帶來了一些影響。

　　潘俊稱，從中長期看，市場各方對國內經濟基本面充滿信心，前期出臺的一系列政策隨著時間推移將會逐步看到效果，最近公佈的部分經濟數據已出現明顯改善。潘俊認為，不排除有進一步政策加碼的可能。

　　成長方向繼續獲得認可

　　散戶、遊資等增量資金驅動的小盤、主題風格經過短期極致的演繹之後，近期出現快速回調。本週初，沉寂多時的紅利風格一度成為市場主角，也使得原先受到追捧的“啞鈴策略”（即左手紅利資産、右手科技成長資産）重回投資者視野，並引發了業內對於市場是否會向紅利風格切換的討論。而從受訪私募機構的整體研判看，在更長的時間維度內，成長方向依然相對更被看好。

　　方磊表示，紅利資産階段性表現佔優，主要是“受其他板塊表現的影響”。從自身角度看，紅利資産具有預期收益相對穩定的特點，因此具備避險屬性。近期強勢板塊出現顛簸，市場風險偏好有所下行，紅利板塊可能成為資金應對不確定性的較優選擇。但從更長的時間維度看，經濟進一步復蘇是大概率事件，在這一前提下，優質成長類資産的彈性會更明顯。星石投資更加關注基本面預期更好、中長期發展空間較大的成長股、消費股的投資機會。

　　此外，崔磊認為，短期紅利資産走好，可能是“相對收益反彈”。在前兩年的行情中，大量避險資金涌入紅利資産，從目前來看，這一方向的擁擠度依然較高。展望2024年底以及2025年的投資機會，由産業趨勢主導的優質科技成長類資産在勝率以及賠率方面可能更有吸引力。