固態電池頻頻“放電” 概念股聞風起舞主題基金一掃頹勢

　　來源：證券時報

　　針刺、剪切、空中墜落砸歪後，仍能夠連接電路使用——這是證券時報記者近日在某固態電池發佈會現場看到的一幕。

　　當前，最前沿的固態電池技術無疑是市場上熱門的賽道之一。隨著固態電池頻頻“放電”——多家電池廠商、車企等接連傳出研發新進展的重磅消息，二級市場上相關概念股也“聞風起舞”。在資金的追捧下，多只概念股股價翻倍，新能源基金的業績也一掃過去三年的低迷狀態。

　　隨著新能源的全球需求不斷增長，安全性高、能量密度大的新型固態電池研發，已成為全球汽車、電池製造商的必爭高地。固態電池究竟具有什麼樣的魅力，讓全球無數的車企、電池廠商、中小創業企業和創投機構都趨之若鶩？被寄與厚望的固態電池，又有哪些路線選擇和研發難題，新技術能否為新能源行業打開新的估值空間？

　　近日，證券時報記者實地走訪相關固態電池企業，並採訪了多家創投機構、基金公司的研究員、基金經理等，探討固態電池的發展前景。

　　概念股跑出翻倍價

　　基金業績一掃頹勢

　　近期，固態電池相關概念股成為二級市場資金追捧的寵兒。下半年以來，固態電池板塊已誕生多只翻倍大牛股，其中南都電源漲逾150%，有研新材7天6板後累計漲幅超過了130%，容百科技漲幅也接近100%。

　　得益於相關概念股的強勢表現，新能源基金也一掃近年來的低迷走勢。8月以來，國證新能源電池指數大幅反彈超35%，萬得固態電池指數則上漲超過49%。近6個月，易方達國證新能源電池ETF、南方中證新能源ETF、嘉實新能源新材料A、華夏能源革新C的收益率分別達到了16.51%、11.84%、18.77%、3.99%。

　　與此同時，博時基金、匯添富基金、嘉實基金等多家公募基金積極調研固態電池相關上市公司，其中容百科技、天賜材料、當升科技、新宙邦分別獲得161家、145家、128家、117家機構同時調研。

　　容百科技在接受基金公司調研時表示，公司在固態電池方向一直處於行業領先位置，包括半固態和全固態兩個方向。前三季度，公司半固態電池用超高鎳三元正極材料保持穩定出貨，同時公司還和下游客戶、高校等合作相關項目，持續開發下一代更高能量密度的半固態電池相關的正極材料及關鍵材料。除了半固態方向，公司在全固態方向的投入更大，包括全固態電池正極材料、全固態電池用電解質材料，以及電解質關鍵原料等，都在進行同步開發。

　　對於固態電池概念股大獲資金青睞的狀況，金鷹基金權益投資部基金經理李恒、諾安基金基金經理劉曉飛等均表示，目前固態電池概念偏主題投資，産業化或仍然需要時間。

　　四大技術路線爭鳴

　　固態電池百花齊放

　　一直以來，傳統電池易燃易爆是行業痛點，號稱安全性能更強的固態電池也就被寄予了厚望。

　　證券時報記者在採訪中發現，當前固態電池的發展呈現百花齊放的格局，包括寧德時代、華為、豐田、日産、三星SDI等巨頭在內，眾多企業都在全力研發全固態電池。據市場消息，目前寧德時代主攻硫化物路線，近期已進入20Ah樣品試製階段；華為則在近期公佈了一項硫化物固態電池的發明專利。

　　根據電解質材料的不同，固態電池可以分為聚合物、氧化物、鹵化物、硫化物等四種技術路線，不同路線各有優劣。

　　中歐基金製造組研究員沈少波介紹，聚合物發展相對較早，技術也比較成熟，但性能上限較低，特別是常溫離子電導率低限制其大規模應用；氧化物近幾年發展較快，性能相對均衡，但電導率仍然不夠理想且加工難度大；硫化物的離子電導率可以媲美液態鋰電池，是目前最理想、最具發展潛力的固態電解質，但也存在著化學穩定性弱、製備難度大、成本高等缺陷；鹵化物體系的電導率需要進一步提升，但穩定性更好，且成本與硫化物相比有較大的優勢。

　　“固態電解質的核心難點在於固固界面問題，即固態電池的電解液和電極材料都是固體，相比液體材料缺乏流動性，固固接觸面的浸潤程度低，會導致電池的倍率性能和迴圈壽命較差，因此材料的開發還是最大難點。除了材料本身，固態電池對於生産工藝和設備也有較高要求。”沈少波表示。

　　東海基金研究員許旭萌同樣認為，固態電池在研發過程中面臨材料、界面接觸和生産製造等挑戰。硫化物路線要攻克空氣穩定性差、界面易反應和製造成本高等難題；氧化物路線則面臨材料易脆、接觸不良和特殊工藝要求；聚合物路線則會面臨電解質低導電率、化學和熱穩定性差以及低機械強度的挑戰。

　　“當前，電池技術領域呈現百花齊放的格局，從正極、負極、電解質到其他輔助材料，各種技術路線均展現出不同的可能性，形成了豐富的技術組合。”劉曉飛説。

　　利好進展接連不斷

　　産業化待開花結果

　　近日，國內固態電池産業鏈頻傳重磅消息。

　　廣汽集團表示，公司已初步打通全固態電池全流程製造工藝，預計于2026年裝車搭載于昊鉑車型；長安汽車預計，2027年公司實現全固態電池裝車驗證，2030年全固態電池量産裝車；華為也公佈硫化物固態電解質新發明——摻雜硫化物材料及其製備方法、鋰離子電池；寧德時代也宣佈，全固態電池研發團隊已擴充至超1000人，並在今年正式進入20Ah樣品試製階段。

　　除了新能源汽車領域，低空經濟的發展也為固態電池需求打開了新成長空間。11月13日，億航智慧宣佈，與欣界能源、國際先進技術應用推進中心(合肥)低空經濟電池能源研究院聯合研發的高能量固態電池取得重大技術突破，並完成了全球首次eVTOL固態電池飛行試驗。

　　在欣界能源固態電池發佈會現場的視頻介紹中，證券時報記者看到，一塊固態電池在被針刺、剪切和高空墜落後，仍然能夠連接電路使用。欣界能源董事長陳霖介紹，該高性能固態鋰電池採用金屬鋰作為負極、氧化物陶瓷作為電解質，具備更高的能量密度和安全性。

　　“固態電池在高安全、高能量密度方面有非常強的優勢，能從安全性上解決大家的顧慮，特別是電動汽車的自燃問題，解決了行業發展的痛點，在商業上具備非常好的可行性。材料供應商已有長足進步，固態電池應用場景非常廣闊，包括新能源車、無人機、機器人等，這是我們堅定投資固態電池企業的原因。”峰和資本董事長魯承城表示。

　　當前，固態電池的研發處於哪個階段，距離大規模商業化落地還有多久？在日前召開的在世界動力電池大會上，寧德時代董事長曾毓群表示，如果用數字“1~9”代表固態電池的技術和製造成熟度，“1”代表剛開始涉足，“9”則代表技術成熟，可以大規模投入生産，而當前行業最高水準只到“4”左右。

　　“鋰離子電池主要分為液態和固態兩種類型，其中固態鋰電池包括半固態、準固態、全固態等形態，我們通常更關注全固態電池的發展前景。”沈少波表示，從液態電池到全固態電池，核心變化在於用固態電解質完全取代電解液+隔膜。從性能角度來看，固態電池具備高安全性和高能量密度兩大核心優勢，因而長期來看，有望成為鋰電池最終極的方案。不過，當前固態電池仍然存在倍率性能、迴圈壽命差等性能瓶頸，製備工藝尚不成熟、成本也非常高，産業化仍有較長的一段路需要走。

　　政策催化超預期

　　大規模商用可期

　　實際上，除了企業層面的技術“比手腕”，全力發展固態電池早已上升到國家戰略層面。

　　2020年10月，國務院發佈的《新能源汽車産業發展規劃(2021~2035年)》，就將固態電池列入行業重點發展對象並提出加快研發和産業化。2023年1月，工信部等六部門聯合發佈的《關於推動能源電子産業發展的指導意見》，進一步提出加強固態電池等標準體系研究。2024年11月6日，工信部就《新型儲能製造業高品質發展行動方案(徵求意見稿)》公開徵求意見，其中明確提到，重點佈局儲能用固態電池。

　　此外，鄭州、北京、重慶、青海等各地方政府也在加大支援固態電池研發落地。9月26日，北京市相關部門印發《北京市促進低空經濟産業高品質發展行動方案(2024~2027年)》，指出要加快固態電池、高功率密度航空電機、高效電控系統、混電推進系統等技術攻關。9月27日，重慶市也在固態電池領域出臺了新政策《重慶市推動低空空域管理改革促進低空經濟高品質發展行動方案(2024~2027年)》，支援高校、科研機構、重點企業等積極發展低空經濟領域，探索發展固態電池、鈉/鎂離子電池、超級電容儲能、飛輪儲能等技術應用。

　　在政策催化不斷加強的同時，産業落地也頻獲進展。10月24日，“北京亦莊”發佈消息稱，國內首條全固態鋰電池量産線正式投産，能夠量産50安時數全固態電池。10月26日，江西于都500MWh全固態電池量産線正式投産，全固態電池産品也隨之發佈。稍早前的6月17日，深圳“坪山發佈”稱，去年2月落地坪山的深圳耀石鋰電科技，正式投産高密度固態鋰離子電池中試線。

　　劉曉飛表示，非常看好固態電池的未來發展前景。鋰電池行業的主旋律始終是提效和降本，其産業化進程就是在兩者之間權衡的過程。相較于現有産品，固態電池在能量密度上大幅提高，由於沒有電解液，也具備更高的安全性。如果量産的相關技術難題和成本可以得到解決，固態電池或將很快走向大規模的商業化應用。

　　新技術打開估值空間

　　當前仍然偏主題投資

　　截至目前，新能源電池賽道已經歷了近三年的回調盤整，不少業內觀點認為，在行業處於低估、低盈利的階段，固態電池新技術有望為行業打開新的估值空間。

　　許旭萌認為，新能源産業鏈在近年出現了供需失衡的狀況，因而影響行業的盈利能力，板塊出現了一定程度的回調。從目前的行業格局來看，新技術的誕生與普及是改善産業效率、催生新需求的良好途徑，有益於市場重新思考、判斷新能源行業的估值。

　　“固態電池等新技術有望拓展行業的估值空間。通過顯著提高新能源汽車的續航能力，固態電池不僅滿足了智慧化對更高密度能量的要求，還促進了新能源汽車市場的快速擴張。”德邦基金研究員汪宇表示。

　　“我們認為，固態電池有望打開鋰電行業新的估值空間。”沈少波認為，首先，固態電池不僅能加速新能源車的普及，也有望打開鋰電池在一些新場景下的應用空間，特別是固態電池高安全性、能量密度大的特點，天然適配低空經濟eVOTL産品的需求；其次，傳統鋰電池的技術趨於成熟，而固態電池的産業化意味著新材料、新技術、新設備的需求更大，有領先性的企業能獲取更高的市場份額和超額利潤。

　　劉曉飛則表示，當前，固態電池還處於主題投資階段，相關上市公司在收入體量上普遍較小，盈利能力尚未體現，因此難以使用傳統的估值體系去估值。從投資框架來看，應重點關注那些在研發方面具備領先優勢的企業，比如在正極材料上擁有高鎳單晶三元顯著優勢的企業、在負極材料領域掌握先進硅碳技術的企業、在硫化物電解質方面技術領先的企業，以及在配套的鋁塑膜、包覆材料、添加劑等環節佔據優勢地位的企業。

　　李恒同樣表示，固態電池産業化或需要3年以上的時間，目前固態電池概念仍然偏主題投資。固態電池對現有液態鋰電池産業鏈有顛覆影響，某些電池公司、設備公司、材料公司在該領域有所佈局，從而獲得估值拔高，但是3年內可能無法對業績産生實質性影響，因此鋰電池行業自身的發展週期還是需要重視。