分化加劇！ETF市場“冰火兩重天”

　　來源：中國基金報

　　【導讀】“冰火兩重天”，ETF市場分化加劇

　　今年以來，隨著ETF市場持續擴容，誕生了不少規模超過千億元的“巨無霸”産品。不過在發行市場持續火熱、多只産品提前結募的同時，ETF市場分化正在加劇，年內清算的ETF産品數同比增長31%。

　　業內人士認為，行業競爭加劇、産品同質化等多因素造成了ETF市場分化，從基金公司角度來看，可在差異化佈局、産品持營、創新等多方面下功夫，不斷提升産品的吸引力。

　　多只産品提前結募

　　清算産品數同比增長31%

　　近期，ETF發行市場持續火熱。繼嘉實、銀華、國泰、博時、華夏基金等多家公司旗下中證A500系列産品提前結募後，11月13日，匯添富基金也發佈公告，宣佈旗下中證A500ETF提前結束募集，該産品原定發售日期為11月7日至11月15日，募集上限為20億份。

　　已發行的中證A500ETF産品規模也正持續增長。截至11月12日，國泰中證A500ETF、景順長城中證A500ETF、中證A500ETF富國、招商中證A500ETF等多只産品規模均超過百億元。

　　但另一方面，年內出現不少ETF産品發行失敗或者清盤的案例。Wind數據顯示，截至11月12日，年內發行失敗和清算的ETF産品共40隻(只統計初始基金，下同)。

　　具體來看，發行失敗的ETF有兩隻，一隻為國證糧食産業ETF，一隻為中證全指軟體ETF，對比去年同期沒有ETF産品發行失敗。年內清算的ETF産品數為38隻，同比增長了31%；其中，清算的ETF以行業主題産品為主，涉及消費電子、有色金屬、低碳經濟、智慧電動車等。

　　多因素導致ETF市場分化

　　談及ETF市場分化的原因，濟安金信基金評價中心主任王鐵牛表示，一方面是同質化問題導致的，由於近兩年ETF産品發行速度加快，部分基金公司在佈局寬基ETF同時，對一些細分的主題和行業ETF也在爭相佈局。

　　“由於市場短時間出現大量同類産品，使得部分ETF産品在發行、推廣，以及運營的過程中不具備競爭優勢，從而出現了清盤、發行失敗現象。”王鐵牛稱。

　　另一方面，是由於馬太效應加劇導致市場出現兩極分化。王鐵牛認為，強者恒強。頭部的基金公司和一些有規模優勢、流動性好的ETF産品更容易受到市場關注。而一些規模相對較小的，包括一些相對冷門行業ETF，由於缺乏流動性或者關注度較低，從而處於邊緣化的狀態。

　　上海證券基金評價研究中心高級分析師孫桂平分析，首先，今年以來ETF市場整體規模的增長主要來源於寬基ETF，目前市場上規模超千億元的ETF也都是寬基ETF。而行業主題ETF規模增長不多，加上今年以來數量明顯增長，在市場競爭加劇的情況下，容易導致迷你基金的出現甚至清盤。

　　其次，ETF産品特徵容易帶來分化。孫桂平表示，ETF一般採用完全複製策略，同一跟蹤指數的ETF業績往往相差不大，ETF規模和流動性容易相互促進，從而出現分化現象，導致迷你ETF出現，“在未來規模增長可能性較小的情況下，基金公司就會對迷你基金進行清盤，將資源配置到其他産品上去。”

　　重視差異化佈局、産品持營等

　　隨著“得ETF者得天下”逐漸成為行業共識，受訪人士認為，隨著ETF市場競爭日趨激烈，基金公司可在差異化佈局、産品持營、産品創新等多方面下功夫，不斷提升産品的吸引力。

　　孫桂平指出，首先，基金公司應從産品長久生命力角度進行ETF産品設計、發行等，從源頭上避免追逐市場熱點、高點，大量發行同質化産品；其次，持續做好ETF持營工作，隨著ETF産品數量的逐漸增多，ETF規模增長主要源於存量産品的持續行銷上面，ETF持營也是應對市場不利環境的重要措施。

　　“最後，還是要做好産品創新，在産品同質化競爭越來越激烈的情況下，創新型ETF更容易引起市場關注，並具有一定的先發優勢。”孫桂平稱。

　　王鐵牛表示，基金管理人在戰略方面，面對ETF市場的白熱化競爭，要根據自身品牌、投研、市場的優勢來進行ETF差異化佈局。在管理方面，基金管理人需要持續增加投研投入，降低ETF産品的跟蹤誤差，在費率上採取更加靈活的策略等方式，提升ETF産品規模和流動性。

　　在市場方面，王鐵牛認為，基金管理人既要關注新發的ETF産品，也要關注存量ETF産品的持續運維和服務。此外，對於新發ETF産品，不僅要關注短期行業和市場熱點，也要從當前估值優勢、未來趨勢發展等相對長期維度考量ETF産品的佈局。