不斷優化持倉結構 大型主動權益類基金業績回暖

　　近期，一些百億級主動權益類基金業績明顯回暖，9月下旬以來A股市場大幅走高，讓這些“巨無霸”基金迅速回血。這些基金近期的調倉換股動態備受市場關注，很多跡象表明，科技、大消費和新能源賽道已成為基金經理加倉的重點方向。

　　多位公募人士表示，這些百億級主動權益類基金業績修復主要得益於市場的好轉，由於它們持有的股票大多基本面較好，並且自身具備紮實的投研能力，能夠做好相應佈局，可以在本輪快速上漲的行情中取得不錯的成績。

　　部分基金“回血”明顯

　　Wind數據顯示，截至11月11日，全市場規模達百億以上的主動權益類基金（A/C份額未合併計算）有28隻，其中15隻今年以來收益率超10%。鄭巍山管理的銀河創新成長A以54%的收益率暫時領跑。

　　除了銀河創新成長A，諾安成長、廣發多因子、睿遠均衡價值三年A、華商新趨勢優選、興全商業模式優選等産品今年以來收益率均超20%。

　　上述基金的持倉普遍以硬科技賽道為主，同時還配置部分金融和網際網路標的。例如，銀河創新成長A今年前三個季度大面積配置了半導體、晶片等科技品種；廣發多因子三季度則重點佈局了券商、保險等非銀金融品種。

　　此外，興全合潤、興全趨勢投資、興全合宜A、前海開源公用事業、泉果旭源三年持有A、中歐時代先鋒A以及易方達藍籌精選、華夏回報A等産品今年以來均有不俗表現。這些産品三季度重點配置了大消費、紅利、新能源和地産等方向標的。

　　一位公募基金經理稱：“今年一些基金業績強勢修復，主要得益於近期市場的好轉。前兩年的市場波動較大，雖然部分基金持有較多數量的基本面較好的公司，並且自身具備紮實的投研能力，但其缺點是‘船大不好掉頭’。所以基金經理操作的時候，既要注意選擇一些長期基本面優秀的公司作為標的，還要有一定前瞻性，選擇‘好的價格’買入。”

　　北京某公募人士表示，今年以來上證指數、滬深300等寬基指數均獲得顯著正收益，在市場貝塔因素的影響下，一些大型主動權益類基金業績修復明顯。不過，其內部業績存在分化，配置在偏成長板塊，如半導體、電子、新能源等行業的基金收益率會相對更高，而主要配置在消費、醫藥板塊的基金收益率相對一般。

　　不斷優化持倉

　　很多跡象表明，科技、大消費和新能源賽道已成為大型主動權益類基金加倉的重點方向。

　　比如，張坤管理的易方達藍籌精選進一步聚焦科技和消費行業，在股票倉位水準保持穩定的同時，該基金對多只白酒股進行加倉，並新進阿里巴巴，同時減持了騰訊控股、中國海洋石油、美團等港股品種。

　　三季報顯示，謝治宇掌舵的興全合潤、興全合宜A均新進買入中國平安，同時還對梅花生物和立訊精密等個股青睞有加。謝治宇表示，由於整體市場風險偏好提升，券商板塊在三季度末明顯上漲，市場情緒逐漸樂觀，半導體、泛科技、新能源等板塊有望受益。

　　喬遷管理的興全商業模式優選同樣選擇增持中國平安。朱少醒管理的富國天惠精選成長在三季度增加了美的集團、寧波銀行、寧德時代等個股的持倉，減持了貴州茅臺、春風動力等個股。朱少醒坦言：“未來依然會致力於在優質股票裏尋找價值品種。在當前估值水準下，紅利價值風格依然能找到較好投資機會，高品質成長風格同樣具備很多投資機會。”

　　由唐曉斌和楊冬管理的廣發多因子大幅加倉寧德時代，這只基金三季度還新進了中國平安、世運電路等品種。

　　上海某公募人士表示，大型主動權益類基金近期的調倉方向，主要聚焦科技和消費，包括新能源、家用電器等細分領域，機構投資者對整體宏觀形勢以及週期性行業的預期已出現根本性改變。在本輪上漲之後，基金重倉的一些科技股獲利豐厚，除繼續持倉部分龍頭品種外，基金經理會調整一些倉位，聚焦低估值戰新産業的國資央企標的。

　　選基宜“量體裁衣”

　　在挑選基金時，不少投資者會認為基金的規模越大越好，因為基金的規模在一定程度上能代表市場對基金以及基金經理的認可。由於“雙十規定”對基金投資進行了一定限制，因此基金規模越大，對基金經理管理能力的要求也越高。

　　上述上海公募人士表示，大型主動權益類基金的優點包括：一是由經驗豐富的基金經理管理，並具有專業的市場分析能力和投資決策能力；二是具有規模效應，能夠吸引更多的投資者，從而獲得更多的資金流入；三是進行更廣泛的資産配置，分散風險，提高投資組合的穩定性。

　　該人士進一步稱，由於規模較大，上述基金在調倉時不如小規模基金靈活，對市場變化的響應速度可能較慢；另外，隨著基金規模不斷增加，管理難度也會相應加大，需要更多的資源來維護。

　　某公募人士稱，投資者選擇基金時需要“量體裁衣”，在股市反彈初期選擇小規模公募産品，或更受益於反彈行情，而大多數大規模公募産品的選股能力較強，在慢牛時期和震蕩市表現更好。在該人士看來，規模較大的基金通常被渠道和投資者認可，百億級基金增加了基金經理管理的難度，更考驗基金公司的投研能力，建議投資者客觀了解基金經理的風格和能力圈，選擇適合自己的産品。同時，被動指數産品越來越豐富，投資者在提高自身資産配置能力的同時，也可以考慮持有一定規模的指數産品。