A股市場顯著回暖 股債資産如何配置？

　　近期，A股市場顯著回暖。“股債蹺蹺板”效應影響下，部分資金從債市流向股市，權益基金凈值顯著反彈的同時，部分債券基金凈值出現回撤。機構認為，儘管短期內債市仍然面臨調整壓力，但拉長時間來看，債券基金凈值回調往往是較好的“上車”時機，這類資産值得長期配置。

　　“股債蹺蹺板”效應短期或仍延續

　　一段時間以來，權益基金與債券基金的凈值表現出現明顯差異。Choice數據顯示，9月24日至10月31日，權益基金凈值平均上漲20.87%，其中，中歐北證50成份指數發起A、博時北證50成份指數發起式A、廣發北證50成份指數A及易方達北證50成份指數A的漲幅均超過100%。與此同時，逾百隻債券基金凈值跌逾1%。

　　關於“股債蹺蹺板”效應，東方證券稱，主要有兩個原因：第一，政策落地後，效果與預期有差異，會讓資本市場産生波動；第二，從資金流向角度來看，二季度以來大量資金涌入理財等固收資管産品，也使得該類産品的收益率逐漸下降，當股市從估值低位反彈時，很容易對大量堆積在固收資管産品的資金形成分流。

　　在東方證券看來，短期內“股債蹺蹺板”效應仍會延續，考慮到接下來幾週仍處於政策密集發佈期，預計股市會繼續給債市造成壓力。

　　國海證券表示，股債負相關性仍將持續存在，但整體上會有所減弱。“從短期來看，債市對股市的反應將逐步鈍化。從中長期來看，股債相關性受流動性影響較大。預計未來流動性仍將保持合理充裕，因此股債負相關性仍將持續存在。”

　　債券基金仍具備配置價值

　　多家機構表示，儘管短期債市可能會出現一定調整，但拉長時間來看，在貨幣政策寬鬆的背景下，預計債市表現仍有支撐，債券資産依舊值得長期配置。

　　華夏基金錶示，觀察近10年不同市場環境下基金指數表現可以發現，短期、中長期純債型基金指數整體處於震蕩上行態勢，在兩段長期上漲行情按下暫停鍵後，短期純債型、中長期純債型基金指數都曾出現回撤。但拉長時間來看，只要債基沒有出現“暴雷”的情況，隨著持有債券的逐步到期兌付，由於市場波動造成的短期凈值下跌有望得到修復。

　　業內人士表示，從平均收益率、獲得正收益概率來看，在近10年任意一天買入萬得短期純債型基金指數、萬得中長期純債型基金指數，不同持有時間都有較大盈利可能性，且隨著持有時間拉長，平均收益率也在提升。以萬得短期純債型基金指數為例，據統計，截至2024年10月17日，近10年任意時點買入萬得短期純債型基金指數並持有1年、2年、3年、5年和10年的正收益概率均為100%，且相同週期平均收益率分別為3.12%、6.27%、9.82%、17.07%和36.59%，表明買入債基後耐心持有便有望獲得良好回報。

　　華泰柏瑞基金錶示，近期股市回暖對債券市場投資造成了情緒和資金層面的短期衝擊，但是隨著股市情緒的逐步平復，債市或將逐步企穩。同時，從長期來看，債券資産具有較低波動的特徵，仍然是不可或缺的底倉資産。

　　權益市場具備較大投資機會

　　關於未來債市表現，鵬華基金債券投資一部總經理、基金經理祝松認為，2024年前三季度債券整體表現不錯，但9月底伴隨一系列政策變化，債市出現明顯回調。目前債券利率相對估值比較合理，未來一段時間整個利率市場或呈偏震蕩走勢。

　　“未來1到2個季度，預計權益市場仍有機會，主要基於兩方面原因：其一，政策思路短期以穩增長為主，權益市場面臨的政策環境整體有利；其二，伴隨權益市場回暖，居民配置需求或將往權益市場切換，預計未來半年權益市場機會可期。”祝松稱。

　　華泰柏瑞基金錶示，一系列重磅政策的發佈，不僅有效提振了市場信心，同時也對A股持續向上形成了有力支撐，A股市場優質權益資産的投資價值受到廣泛關注。同時，9月19日，美聯儲降息“靴子落地”，我國貨幣政策操作空間進一步拓寬。在政策發力、基本面有望夯實的背景下，A股市場上行空間很大。

　　“中長期來看，基本面是中國資産定價的決定性因素，隨著所有增量政策陸續推出和加快落實，基本面積極因素有望持續累積，不斷夯實市場長期向上基礎。”富國基金稱。