近期,長債端迎來補漲行情,多只中長期純債型基金凈值創下新高。部分債基今年以來的收益率一度突破10%,甚至超過了眾多含權産品。從持倉來看,10年期至30年期債券標的成為上述績優債基的主要持倉品種。
然而本週以來,債市出現調整,30年期國債ETF集體出現回調。業內人士分析,機構行為或是此番調整的主因,銀行賣債的持續性以及央行舉措都是短期重要的影響因素。
中長債基表現不俗
Wind數據顯示,截至8月2日,華夏鼎慶一年定開債券發起式今年以來的收益率已高達10.43%,僅次於鵬揚中債-30年期國債ETF,在債券型基金中位居第二名。作為中長期純債型基金,該産品今年以來的表現,甚至超過了新華豐利債券、西部利得鑫泓增強債券、匯添富添添樂雙盈債券、江信祺福等眾多含權的二級債基産品。
2024年二季報顯示,華夏鼎慶一年定開債券發起式今年二季度配置策略相對積極,保持了偏高的組合久期和杠桿水準,持有10年期“22農發10”的公允價值佔基金資産凈值比例高達68.67%,持有“22進出05”“22進出11”“21國開10”等5年-10年期限債券的累計佔比達到23.17%。
此外,華泰保興安悅債券、國泰惠豐純債債券、博時裕利純債債券、興華安裕利率債、平安合軒1年定開債發起式等中長期純債型基金,今年以來的收益率同樣在7%以上,位居同類産品前列。其中,華泰保興安悅債券、國泰惠豐純債債券今年二季度末的重倉債券組合久期均高達15年期以上;華泰保興安悅債券持有30年期的“23附息國債23”“22附息國債08”“22附息國債24”“23附息國債09”佔比多達61.08%。
不過,面對這些今年以來表現優異的中長債基,資金行為出現一定分歧。今年上半年,國泰惠豐純債債券的基金份額數量由年初的0.50億份大幅增至6月末的22.91億份,規模增長超45倍,申購對象包括大量機構投資者和基金管理人。博時裕利純債債券上半年則遭遇獲利了結,基金份額數量由年初的59.82億份大幅縮水至6月末的7.62億份。天量贖回主要來自今年二季度,多家機構投資者對該基金進行了波段操作,申贖規模均高達15億元以上。
債牛行情“點剎”
近期,債市行情出現“剎車”。Wind數據顯示,8月6日,債券型ETF集體下挫,鵬揚中債-30年期國債ETF、博時上證30年期國債ETF均下跌超0.6%。今年以來,鵬揚中債-30年期國債ETF的漲幅一度高達12%以上。
對於此番債市的回調,華安證券固收團隊認為,機構行為或是主因。從國債交易情況來看,大行是賣出主力,並且其他券種的成交量明顯小于10年期國債,10年期國債收益率上行或帶動其他券種的人氣走弱。農商行、證券公司則是大行賣債的主要接盤方,銀行係機構出現“大行賣出、小行買入”的情況。
華安證券固收團隊觀察到,基金等機構表現相對謹慎,由長端利率上行引起的超長債回調,使得部分非銀機構被“套牢”。從買賣情況看,基金等機構並未明顯增配長端國債品種;保險機構對於超長債出現凈買入,可以理解為“越跌越買”。
在招商證券固收團隊看來,部分銀行機構賣出國債,可能出於止盈等目的。近期,銀行機構在債市沒有加久期,基金和保險則是加久期的主力。債市調整並帶動10年期國債收益率回升,釋放出維穩長端利率、防止長端利率過快下行的信號意義。
短期回調或未完成
展望後市,華安證券固收團隊認為,債市的回調可能仍未完成,原因在於此次大行賣債所致的回調可能只是一個“序幕”。一方面,單日的賣出量其實並不高,後續“子彈”較為充足;另一方面,人民銀行此前公佈的可能賣債的操作方式尚未出現。
招商證券固收團隊認為,短期內需要關注銀行機構賣債的持續性以及人民銀行賣債是否會落地。該團隊分析,政策發力、債券供給增加、人民銀行賣債落地等因素對於債市更多是擾動因素。人民銀行賣債更多是為了維穩長端利率,不希望長端利率過快下行。在經濟恢復的情況下,長端利率難以持續走高。此外,海外避險情緒短期升溫,可能影響國內機構情緒以及機構對國內貨幣政策的預期,進而給債市帶來利好影響。
招商證券固收團隊預計,長債收益率風險相對可控,市場大環境友好,票息策略仍然佔優。從當下兼具票息和流動性的品種來看,長久期利率債仍相對佔優。華安證券固收團隊表示,隨著市場逐步調整可以適時加倉,把握回調時的配置機會。
對於中長債基,天風證券建議,投資者應冷靜審視。一方面,中長債基高收益率背後是對長期利率走勢的判斷,一旦利率反轉,中長期債券的價格波動將更為劇烈;另一方面,交易型機構逐漸成為中長期債券的主要持有人,市場交易的擁擠度增加。天風證券表示,一旦市場情緒逆轉,可能觸發流動性緊張,加劇相關品種的價格波動。
(責任編輯:葉景)