權益投資總監身兼多職分身乏術 人才短板或使東方基金難出爆款

　　來源：證券市場紅週刊

　　長期以來，東方基金一直重債輕股，這在權益類産品近兩年走紅之時難免對經營業績有所拖累，雖然公司選擇發力權益類産品，但基金經理人才的短板卻又制約了東方基金難出爆款。今年雖然新引入員工股權激勵機制，但效果如何仍有待時間檢驗。

　　二季度以來，公募發行新品勢頭不減，除去頭部公募積極打造“爆款”外，部分中小公募也在借助發行東風推出年內首只主動權益産品，例如華富和東方基金。然而就東方基金來看，新發産品的基金經理雖為公司權益投資總監，但是過往業績和年內業績卻無明顯亮點。

　　天天基金網數據顯示，目前東方基金在檔發行的産品是東方欣利混合，擬任的基金經理是許文波。作為公司現任高管，許文波集權益投資總監、固收研究部總經理等五項職務于一身，這種囊括公司幾大産品類型領域“一把手”的現象在公募圈是頗為罕見的，反映出東方基金公司的基金經理隊伍人才匱乏的窘狀。

　　權益類陣營規模袖珍

　　明星産品面目全非

　　Wind數據顯示，東方基金公司旗下有29隻混合型基金，雖然數量不少，但一季末的合計規模卻僅有63.22億元，平均單只産品的規模約為2.18億元，基本剛剛跨過産品的成立門檻。

　　剔除正處在發行檔期的東方欣利，東方基金去年發行的混基包括了量化多策略和城鎮消費主題（另給兩隻老基新增了C類份額），兩隻基金産品首發規模分別達到了3.3億份和2.45億份，然而截至今年一季度末，最新規模已下降為0.13億份和0.19億份，短時間內，新發産品便迅速走向了清盤的邊緣。梳理東方基金旗下存續多年的混基規模，除去昔日明星基金東方精選規模尚能突破10億元外，餘下混基最新規模基本在5億元以內。

　　以規模最大的東方精選（成立於2006年）為例，其近年來似乎也遭遇到發展瓶頸。2017年3季度末，産品規模還曾一度逼近30億元的關口，但今年一季末時，規模已縮至12.97億元。 産品規模的節節下行與業績表現不佳是有直接關係的。近幾年中，東方精選凈值增長率連續三年排在同類産品後三分之一的位置，而最新的年化收益僅為14%，排在了同類75隻基金産品的第45位。

　　“在選股規模方面，以大中盤股為主；在資産配置方面，平均股票倉位為80%左右；在持倉週轉率方面，基金經理交易不頻繁，很少進行波段操作。” 濟安金信基金分析師程穎如是分析該産品投資特點。

　　《紅週刊》記者分析東方精選基金也發現，其連續多季重倉股對科技股幾乎沒有涉獵（去年二季報以來的四份財報四十隻重倉股中，沒有一隻沾邊科技板塊），重倉股在配比上有一定的不合理之處。多份季報顯示，除去第一大重倉股持倉佔比在8%一線外，第二到第十大重倉股持倉佔比與第一大重倉股明顯拉開差距，持倉佔比最多的大約為第一大重倉股的一半，如此配比下，即便是第一大重倉股茅臺疊創新高，其對基金組合的貢獻度也是相對有限。

　　權益基金經理陣營經驗尚缺

　　中生代當家誰能挑起重擔？

　　當然，對於小基金公司來説，要想打造爆款産品，最大的難度在於缺乏一位分量足夠的明星級人物。種種跡象顯示，近期東方基金新品中推出權益投資總監許文波挂帥，似乎頗有一些“蜀中無大將，廖化當先鋒”的味道。

　　天天基金網數據顯示，許文波早年在德邦基金任職期間基本上以管理債基為主，轉投東方基金之後，很長的一段時間也是股基、債基“一肩挑”。表面上其是個多面手，可實際來看，在他所管理的兩大類産品中缺乏真正拿得出手的代表作。截至6月2日收盤，除東方龍凈值增長了7.86%外，所管理的多只産品年內收益率僅在3%一線。

　　“一般來説，基金經理僅會擔任一類投資的要職，許文波同時身兼權益、固收、量化等要職，説明瞭基金公司人才緊缺，且人才梯隊結構不合理。”程穎強調指出。

　　除他之外，其他權益類産品掌門的現狀又如何呢？Wind數據顯示，東方基金旗下現有的權益類基金經理大約有王然、李瑞、薛子徽、蔣茜、盛澤、張玉坤、曲華鋒、嚴凱等9人，從這些基金經理任職年限看，除去曲華鋒、嚴凱任職剛滿一個月外，任職時間最長的是王然和薛子徽，任職時間同為5年零37天，余者基本集中在2年到4年這一區間段，這一任職時間長短基本反映出東方基金權益類團隊掌門人的從業經驗仍相對年輕。可即便如此，上述基金經理們身上的擔子依然不輕，“東方權益類基金經理許文波、薛子徽、王然、蔣茜、李瑞、盛澤等基金經理均持有4隻或以上數量的基金，‘一拖多’現象嚴重。”程穎如此強調問題的關鍵所在。

　　在身兼數職的大背景下，同一位基金經理管理的不同産品業績相差較大也就在所難免了。以基金經理蔣茜為例，在他所管理的四隻基金中，雖然創新科技和主題精選因重配科技股年內漲幅均超過20%，但人工智慧主題和網際網路嘉年內的漲幅卻僅在2.5%左右。

　　值得注意的是，同樣是由他一人擔綱，東方網際網路嘉的重倉風格與其他幾隻基金偏成長的風格也迥然不同。從該基金連續多季的十大重倉股來看，其對於以科技股為首的成長板塊幾無涉獵，選擇的標的多以銀行股為首，疊加白酒地産等核心資産類標的，或許這種配置是考慮到該基金相對危險的規模數據，但是有時求穩的思路反而適得其反，基金年內的凈值增長率僅為2.73%，這一水準在同類的995隻基金中排在了第842位。而正是業績的不佳，基民用腳投票，基金份額從去年四季末1.16億份下降至今年一季度季末的9542萬份。

　　除了東方網際網路嘉業績表現不佳，蔣茜此前挂帥的東方支柱産業也有同樣的尷尬。該基金今年首季財報顯示，因重倉股中工行、農行、招商、興業、中信和華泰6隻金融股表現不如人意，一季度該基金的凈值下跌了3%，上半年也僅微漲了2.6%。2017年5月成立以來，該基金的最新年化收益僅錄的-7.51%，在同類的基金中排在倒數第四位。

　　此外，由於旗下權益類基金經理中尚無特別冒尖的人選，某種程度讓東方基金公司在調換基金經理時頗為犯愁。以上文提到的東方惠新為例，今年5月11日增聘了基金經理李瑞，同時三天后原來的基金經理周薇離職，然而更換後的新基金經理過往業績卻是表現平平的，在其此前所掌管的三隻基金中，任職回報最好的一隻也僅有10.5%左右。

　　股債比例失衡公司管理“失位”

　　股權激勵後續效果尚待觀察

　　Wind資訊的數據顯示，截至今年一季度末，東方基金的公募資産管理規模約為304.7億，其中債基和貨基的規模超過一半接近三分之二，相比之下，混基雖然在數量上佔優，但規模卻遠遠無法和固收類産品相抗衡，股債蹺蹺板明顯偏向債券一方。

　　令人不解的是，即便是去年以來圈內權益産品佔優、爆款基金頻出之際，東方基金仍然著力於發行債券類産品。《紅週刊》記者統計發現，自2019年12月以來，公司迄今已經發行成立了東方卓行、東方永悅、東方臻萃、東方臻慧等四隻債券型基金，其中，東方永悅最新規模在30億元一線。

　　然而,在今年大類産品業績延續“股熱債冷”的大背景下，東方基金旗下的債券類基金産品業績是乏善可陳的。以存續産品中成立時間最早的東方穩健回報A為例，截至最新收盤，該基金年內的凈值增長率約為-0.42%，同類排名倒數前十。並且從産品成立迄今的年化收益來看，這一數值也僅為2.91%，在同類44隻基金中排在倒數第二位。

　　雖然不能完全怪罪于重債輕股的發展思路，但是東方基金盈利能力堪憂的嚴峻事實也是讓基民不容忽視，公司近兩年持續徘徊在盈虧平衡線上，根據大股東東北證券(8.280, 0.00, 0.00%)財報的資訊顯示，東方基金2018年實現營業收入2.55億元，凈利潤為-2330萬元；2019年全年則實現營業收入2.96億元，凈利潤約為2680萬元。

　　此外，還值得注意的是，不僅是産品發展思路上存有失誤，公司日常管理中所曝光出來的“漏洞”也讓人咋舌。根據中國裁判文書網判決書，李某明在擔任東方基金運營部TA主管期間，利用職務便利，于2019年2月18日通過修改資金憑證的方式，侵佔公司銀行賬戶內人民幣10萬元，而因涉嫌犯職務侵佔罪，李某明也被判處有期徒刑七個月。

　　當然，東方基金近期也有好消息傳來，公司近日公告去年5月上報的股權變更及增加註冊資本于近日獲批，而公司進行股權變更主要目的是為了引入員工股權激勵機制。近年來，東方基金基金經理層面人才流失嚴重，此前兩年公司旗下包括劉志剛、朱曉棟、彭成軍、黃諾楠、王曉偉等多位基金經理卸下帥印，此次股權激勵頗有些畢其功於一役的味道，但挽留人才方面收效幾何，仍需要時間去檢驗。■