東方基金吳萍萍：債市進一步下行空間相對有限

　　受疫情衝擊影響，全球經濟的不確定性依舊存在。東方基金固定收益投資部副總經理吳萍萍認為，伴隨復工復産的推進，國內經濟基本面有所修復，但隨著海外疫情的蔓延，海外需求確定性下行，國內經濟增長的修復將較為艱難。在需求、供給兩方面共同衝擊下，二者下行幅度決定價格水準，短期價格水準或將持續下行，後續伴隨刺激政策的落地，需求修復，或有通脹的壓力。

　　從貨幣政策來看，我國流動性在疫情後持續處於絕對低位，海外多央行寬鬆持續，我國經濟政策的底線思維決定貨幣政策在後續也將維持相對寬鬆。

　　回顧債券市場走勢，開年以來，債市走牛，進入4月後收益率曲線陡峭程度加大，現階段，收益率水準相對較低。信用債收益率水準也相對較低，信用利差被動走闊，疫情影響下高等級表現好于低等級，短端好于長端。

　　展望二季度，吳萍萍表示，短期內略調高對債市收益的預期。經濟下行壓力下，利率債或將打破歷史波動區間下限，但其進一步下行空間相對有限，對衝經濟下行組合政策落地前，大概率走出低位區間震蕩。信用方面利差有所修復，在資金面維持低位穩定預期下套息策略仍有空間，優質民企地産債和中低等級城投存在信用挖掘機會。