泰達宏利基金莊騰飛：2020年投資難度上升 操作將注重逆向思維

　　受境內外疫情影響， 2020年一季度市場走出了一波三折的行情，呈現出指數高波動、板塊輪動快的特點。

　　對於接下來行情的演進及投資策略，泰達宏利基金莊騰飛表示，2019年很多行業的估值都有充分的擴張，尤其2020年因為疫情的干擾，對於全球經濟活動都有衝擊，2020年全市場很難出現企業盈利和基本面超預期上行，市場分化將更加明顯。這一背景下，2020年投資難度會有顯著提升，因此，需要更加重視組合倉位的有效性跟適度的逆向思維，可能會更好的應對2020年A股市場的寬幅波動。

　　當前的宏觀經濟背景下，為什麼需要更加重視具備持續成長能力的優質品牌公司?，莊騰飛指出，第一，從長期來看，中國大陸具備長期成長能力和分紅能力的優質的權益資産將是中國地區資産配置的核心方向，未來會優於不動産，並且伴隨著全球利率的下行，具備經營壁壘和長期增長能力的企業會有很高的估值溢價，這在消費品和醫藥領域的海外投資實踐中比較明顯;第二，伴隨全球經濟放緩和老齡化，地緣政治衝突增加，而海外美股處於長週期的高位，在A股市場也會有大幅波動，因此，強調組合持有標的的品牌價值，是為了投資組合能夠在狂風暴雨中拿的住，企業扛得住;第三，伴隨著流量加速的時代，企業經營扁平化，影響力加速擴張，優質品牌企業的下沉速度遠超以往，網際網路時代的贏者通吃、馬太效應的情況正在各行業出現。

　　因此，我們的投資組合希望能秉承長期主義，核心投資在具備持續成長能力的優質品牌企業，並把行業重心落在“中盤消費+硬科技”上，通過中長期的持有去獲取內生業績增長。.

　　“中盤消費和硬科技”的具體投資範圍，莊騰飛表示，中盤消費的裏面比較關注的品種有醫藥、日化與化粧品、汽車及零部件等細分行業。在硬科技裏面則比較關注電子、通信、5G産業鏈等行業。從長期的角度，投資組合的側重點，會落在醫藥和電子行業，這兩個行業裏具有比較多長期成長能力強的優質品牌公司。

　　而對於投資者普遍關注的市場風險的控制，莊騰飛則明確指出，為了有效控制投資組合風險，會看重倉位的有效性與逆向思維，在組合的一些底倉的配置之外更加地重視底部的優質個股，尤其是那些前兩年沒有擴張，預期比較低，股價相對在低位的一些細分的隱形冠軍。在具體投資組合上，莊騰飛強調，在組合的核心結構“中盤消費+硬科技”之外，還保留兩個對衝結構：一個是高股息的紅利股，比如銀行、地産等;另一個是農業板塊，如優質的養殖股，用以應對二季度可能因為災害和供應缺口帶來的通脹壓力。