易方達基金馮波：少做博弈，超額收益來自深度認知

　　春節後A股市場先抑後揚，體現出境內外投資者對中國經濟的堅定信心。為給投資者提供長線佈局優質企業的工具，易方達近期推出研究精選股票基金(代碼：008286)，由研究部總經理馮波親自管理，主要投資于通過研究精選而出的A股和港股通股票。該基金將於2月19日開始發行，投資者可通過易方達官網、e錢包APP及各大銀行、券商等渠道認購。

　　馮波是易方達研究部總經理，迄今從業19年，管理基金亦有10年之久。這是一位謹慎而進取的老將，他堅信研究創造價值，強調通過對行業和企業的深度研究來精選出真正有價值的企業，為投資者創造長期持續的超額收益。

　　投資的本質：發現價值

　　與大多數基金經理不同，馮波的職業生涯始於直面投資者的銷售一線。2001年，剛從清華畢業不久的馮波加入易方達，很快成為北京分公司副總。彼時基金業剛起步，整個行業的任務是啟蒙投資者的理財意識。讓馮波心緒難平的是，雖然行業增長很快，但很多投資者沒有賺到錢。這固然與投資者理念還不成熟、交易頻繁有關，但基金管理人也有責任展示創造長期持續超額收益的清晰願景和實際能力，才能給基金投資者以長期持有的信心。

　　因此，2006年，基金業即將迎來爆髮式增長之際，馮波主動轉到研究部，悶頭幹起了研究員。三年後他成了一名基金經理，開始管理易方達行業領先混合基金(110015)，迄今已逾十年。截至上年末，這只産品近三年、近五年的年化收益率均在20%左右，近十年年化收益率約10%，業績穩超滬深300指數，是全市場長期表現始終位居前列的基金之一。

　　駑馬十駕，功在不捨。馮波説，他沒有什麼投資秘訣，唯有對事物樸素本質的堅持。在他看來，投資的本質就是分享企業價值增長所帶來的股價上漲。從這一定義出發，做投資便成為一件明確、樸素、簡單的事。

　　那麼，在激烈的市場競爭中，怎麼做到這些呢？馮波的答案是研究。持續、深入的研究。對一個行業、一家企業，長期跟蹤、全面摸索過，才能比別人更早感知到它呼吸起伏的微妙變化，更深刻理解它的核心能力，更敏銳發現它的價值增長潛力。他將這種認知差值稱為超額認知——超越市場平均水準的認知。

　　研究的本質：深度認知

　　“超額收益來自超額認知，持續的超額收益來自持續超越市場的認知。”馮波説，如果想給投資者創造持續超額收益，基金管理人就必須保持自身對行業和公司有持續超越市場平均水準的認知。

　　“深度認知”，在他看來這就是研究的本質。其實研究的本來面目就該是這樣，它是價值發現的基礎，是我們對事物形成充分認知的必經過程。“投資中，我們能不受市場短期波動影響、堅定買入並持有的決心，就是來自於充分的調研和對行業、企業發展趨勢的深刻認識。”

　　具體到個股研究，他最看重三方面。第一，企業所處的行業要符合社會發展變化的趨勢，能真正實現價值創造。第二，企業要有核心競爭力，能形成競爭壁壘。第三，企業的估值要合理，能承受一定程度的市場波動。馮波説，這三個條件至關重要，只有這樣，企業的價值才能持續推動股價的上漲。

　　在此基礎上，馮波並不過分關心市場短期波動。他的操作原則是，中長期判斷始終基於基本面，“對於我們長期看好的優質企業，短期波動只是提供了難得的買入機會。”

　　做對的事情：堅守本質

　　在研究員和基金經理之外，馮波還是易方達的研究部總經理，力圖通過構建深度研究的部門文化、組合體系以及考核體系，持續提升易方達主動權益部門的超額認知能力。“我們對研究員的研究報告不考核數量，只考核品質，就是想讓深度研究的理念內化到每個人心中，最終通過長期、持續深度研究的積累，形成易方達主動權益的核心競爭力。”馮波説，“這些積累起來的超額認知就是我們將來長期致勝的基礎，也是最終為投資者提供持續穩定回報的最有效的手段。”

　　馮波説，身在資本市場，每天都處在資訊的洪流之中。潮起潮落，要想有不被裹挾的定力，唯有初心不移，堅持做對的事情。而在他看來，“對的事情”就是堅持樸素的投資研究方法，多做研究，少做博弈，努力為投資者帶來持續穩定的回報，給投資者創造更多的獲得感。未來，他也會堅持這樣做下去。