爆款基金打新火熱 你不知道的是曾經的爆款五成跑輸大盤

　　“大家就像當年排隊買蘋果手機一樣，申購興全合泰”，一資深基民李女士對記者表示。對基民來説，追逐爆款就像追星，“買的就是一個夢想”。近三年滬深300累計收益率為17.07%，不過，三十多只爆款基金中，跑贏大盤的爆款基金僅佔總數五成。

　　“大家就像當年排隊買蘋果手機一樣，申購興全合泰”，一位資深基民李女士對記者表示。

　　10月14日，興全基金旗下第16隻權益基金——興全合泰開售，基民入市熱情再次被點燃，這是繼今年4月份發行的睿遠成長價值後，又一個偏股爆款基金。首日申購超400億元。Wind數據顯示，400億的申購規模相當於，偏股基金領域近三個多月的募資總額。

　　“興全基金按12.12%的比例配售，感覺基民們像在打新股一樣買這只基金”，天相投顧總監賈志形容。

　　基民有沒有必要在首次申購時搶購，還是可以等等再買？記者統計發現，15年間47個爆款12隻開放申贖後凈值低於首次申購時的1元，2元以上的僅3隻。

　　爆款基金如何誕生？幕後推手是誰？基民是否有必要“打新”？記者採訪了興全基金首席策略師包衛軍等，並通過梳理15年間爆款基金凈值表現，還原爆款背後的故事。

　　打新股一樣買基金，興全再出爆款基金

　　興全合泰一日申購總額相當於同類基金三個月募資總額。

　　“百分之十幾的配售比例，感覺基民們像在打新股一樣買這只基金”。天相投顧總監賈志形容。

　　10月14日發售的興全合泰銷售兩小時後，申購量就超80億，超過了該基金募集規模上限60億元。到了下午兩點，申購規模近200億。截至當日下午五時收盤，申購總量超400億元。

　　隨後，興全基金宣佈結束募集並按照12.12%的比例配售。10月18日，興全基金髮佈公告，興全合泰有效認購戶數31.4萬戶，首募規模59.4億元。

　　申購量超400億元是什麼概念？記者根據Wind統計，從今年6月20日到10月20日3個月的時間裏，共有66隻和興全合泰同樣類型的偏股混合型基金髮售，累計發售規模是413.29億元。

　　“之前做摸底的時候，(團隊)就知道大概率會比例配售，首先是感受渠道認購情緒比價高，同時，基金經理任相棟原來在交銀施羅德工作過程中，也有不少粉絲。但沒想到這麼火。”興全基金首席策略師包衛軍對記者透露。

　　爆款頻出背後，包衛軍透露，興全基金在最近的市場摸排中感受到了市場對於基金需求的集中爆發，不只是對於興全、而是對於整個行業。目前全球都面臨優質資産荒，錢多優質標的少的問題，因此過往業績較好的基金機構和基金經理受到行業關注更多。

　　權益型“爆款”産品的誕生，也離不開歷史業績突出的明星基金經理效應。國壽安保中債1-3年國開債基金經理陶尹斌強調，除了明星基金經理對於普通基民的影響外，更重要的是對於傳統的強渠道方，明星基金經理是作為銀行篩選銷售基金的重要指標，當然也會主推以明星基金經理為主要宣傳口徑的産品。

　　值得注意的是，興全基金旗下雖然僅有16隻權益類産品，但興全合泰不是旗下第一隻爆款。去年1月興全合宜曾募集了327億鉅資，成為去年最火基金之一。

　　不過爆款基金並不意味著高收益。

　　包衛軍坦言，這主要受到市場點位的影響。同時超過300億的資金規模也給基金經理帶來很大的挑戰。

　　實際上，這只基金髮行時，正值以上證50為代表的藍籌股牛市到達高潮，市場點位高達3500點。不過隨後上證指數迅速回落，同時A股持續下挫，直到今年4月1日，隨著A股市場大漲，興全合宜單位凈值終於回到1元以上。

　　基金大V“望京博格”對於興全合宜的表現不佳也持相似觀點，“300億的規模相當於管理大盤了，再加上股市環境，基金經理謝治宇的水準還是不錯的”。截至2019年10月20日，該基金成立以來的累計回報為8.65%，跑贏了滬深300指數。

　　“這次的興全合泰對於基金經理來説，規模會不會過大？”基民李女士表示，雖然目前不少基民參與申購，但心裏還是有這類擔憂。

　　包衛軍對記者表示，實際上本次設置比例配售就是為了控制規模，開放認購前，公司結合投研團隊的支援力度以及當前市場的估值情況等多方面因素，將規模上限設為60億元。“任相棟此前就有同時管理40多億基金的經歷，他也表示60億是比較得心應手的規模”。

　　“興全基金特色和優勢一直是‘小而精’的産品運作方式”，賈志對記者表示。Wind顯示，目前16隻權益類基金中，僅有兩隻基金超過100億規模，分別是此前提到的300多億的興全合宜，以及目前規模達183億的興全趨勢投資，另有2隻基金規模超60億。可見，這兩隻爆款在興全基金內部都處於規模前段。

　　爆款頻出背後推手

　　興全合泰近半數申購規模出自招行，據記者統計，招行代銷興全合泰一天賺3000萬。

　　值得注意的是，今年 “爆款”基金頻出，尤其在普通基民日常最關注的權益類投資。

　　根據Wind數據顯示，截至10月20日，包括普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金、平衡混合型基金在內的主動權益類基金總計募資1698.76億元，其中有7隻主動權益類基金首募份額超過40億元。

　　除了興全合泰，40億規模以上的基金中睿遠成長價值基金也進行了26.21%的比例配售，實際上這只基金在今年3月開放申購後，首日申購量就達400億。因此，這只基金在行業內也被視作上半年的爆款。

　　值得注意的是，除了興全基金、睿遠基金，以及曾推出包括東方紅睿璽在內多個爆款的東方證券，它們的基金託管人和主要的代銷渠道均為招行。這也是業內評價“招行成就爆款”的主要原因。

　　一位接近招商銀行人士對記者表示，興全合泰近半數的申購規模出自招行，這就意味著超過200億的申購額都出自招行。同時較為特殊的是,券商在興全合泰銷售中扮演了關鍵角色，申購規模超百億，其中興業證券佔45億。

　　基金大V望京博格對記者表示，實際上這三家基金公司跟招行保持長期戰略合作，比如睿遠的副總林敏就是前招行的零售品牌部負責人。天相投顧總監賈志對記者表示，招行最早做零售起家，因此在基金代銷上有先發優勢。

　　包衛軍對記者表示，相比于其他銀行，招行在基金代銷業務給他留下最深印象的就是“看人”，優選基金管理人，他表示招行總行投入大量資源於基金業內公司和經理研究，同時不會對基金經理的投資風格設限，而是全市場找尋機會。

　　前述接近招行人士對記者表示，目前強渠道方也會參與到基金公司前期的産品設計中，興全合宜某種程度上就算是“招行定制”。實際上， 絕大部分招行渠道力推的新基金，都有招行團隊的參與，“這樣才更加符合招行客戶的需求”。

　　記者注意到包括興全合泰在內的多個爆款首次申購時，無論是在招行，還是在其他銀行，或是像天天基金這樣以往認購費折扣低至1折的渠道，認購費全都不打折。

　　多位從業者對記者表示，這應該是應強渠道方招行的要求設置的。“認購費影響的是渠道受益，跟基金公司無關，這樣能夠最大程度保護招行的利益”，賈志説。

　　根據記者推算，興全合泰認購費率為：假設認購金額(M，含認購費)，M＜100萬1.2%；100萬點M＜200萬1.0%；200萬點M＜500萬0.3%；M點500萬每筆1000元。招行代銷興全合泰一天的時間，不包括管理費分成，光是認購費就能賺到約3000萬。

　　“爆款基金的誕生最離不開的還是代銷渠道的重點推介，而為了高額認購費，渠道也有動力打造爆款”，賈志説。他補充説，除了前述的招行，工行、建行等渠道也是“爆款製造機”。

　　望京博格還解釋了為什麼“首次申購的基金才會出爆款、老基金的持續行銷不會出爆款”，原因很簡單：新基金認購費不打折，老基金認購費往往打折，這就意味著賣出同規模的基金，賣新基金賺的錢更多。

　　除了認購費收入，開拓行外資源，也是渠道重要的動力。賈志分享了一個故事：“我印象最深的是在睿遠一隻基金比例配售時，有一個客戶拿了1億現金去到平安銀行存款，根據當年7%的配售比例最後只買了700萬的基金，這樣的情況下，可以想見，銀行是不會讓剩下的錢輕易離開的。”

　　爆款基金打新 基民能否穩賺？

　　15年間47個爆款12隻開放申贖後凈值低於1元；可統計的37隻爆款中近五成爆款基金跑輸大盤。

　　對基民來説，追逐爆款就像追星，“買的就是一個夢想”。

　　多位基民也對記者表示，他們都曾有過追求爆款的經歷。基民李女士對記者表示，新的爆款基金實際上滿足了投資者買一塊錢基金的需求。從客戶的參與角度講，一隻新基金凈值是一塊錢，另一隻老基金的凈值可能是兩塊錢，同樣資金購入新基金的份額更多，當每個份額都上漲五毛錢時，肯定是買凈值低的基金掙得更多。而基民張女士對記者坦言，這跟從眾心理有關：“就跟有時候看到飯店排隊多，就覺得一定好吃一個意思”。

　　根據天相投顧給出的數據，按照成立規模超100億統計(開啟比例配售基金，按照申購規模統計)，從2004年至今，共有47隻主動型權益類爆款基金。其中有6隻基金當時的成立規模超過200億，其中包括易方達新絲路混合、招商3年封閉運作戰略配售、嘉實策略混合等。

　　共有22隻于2006-2007年發行，有10隻于2015年上半年發行，合計約佔總數的7成，而這兩個時間段也是牛市。“牛市容易出爆款，因為整個市場都很熱，賺錢效應明顯、投資人投資意願強，渠道適當引導就會産生爆款”，賈志説。

　　翻閱過往報道，其實可以看到，過去的47隻爆款主動型權益類基金，多受到散戶投資人的追捧。但對於基民來説，是否需要像打新一樣，爭搶爆款基金？

　　按照前述基民李女士的觀點，可以看出不少基民“打新”是因為爆款基金凈值低。那麼評價有沒有必要參與首次申購，可以看下這47隻爆款基金開放申贖之後，凈值是多少。

　　據統計，共有12隻基金在開放申贖時凈值跌破1元，佔總數25.5%。其中工銀網際網路加股票開放申贖是凈值為0.673元，截至今年10月18日，凈值僅為0.3641元。而今年上半年的爆款睿遠成長價值開放申贖時凈值為0.97元，直到今年7月之後，凈值才穩定在1元以上。

　　“權益類基金首先不是保本基金，也不是這種固收類産品，收益是有波動的。開放申贖之後會跌到面值也是很有可能的事情。”賈志評價。

　　當然，也有小部分基金開放申贖後凈值漲幅喜人。易方達科訊混合、長盛同德主題混合、華夏行業混合開放申贖後，凈值分別是4.10元、3.0元、2.95元。有趣的是，這三隻基金同是在2007年的大牛市發售。“在2007年階段，基金大概率都是賺錢的”，包衛軍回憶。“這也就意味著，即使沒有買到這三款爆款，其他基金大概率也有相似的效果。”賈志説。

　　另外31隻基金開放申贖後的凈值都在1-2元，佔總數的66%。

　　“其實爆款基金當然可以買，但是建議投資者面對首次申購，抱著平常心。有的時候，等等再入，有可能在跌破面值的時候入手，更划算”，賈志提示。

　　據統計，47隻基金，成立規模合計6759.34億元，而到了最新一期，規模合計2651.37億元，規模縮水了三分之二。“也就是三分之二的資金選擇離開”，賈志説。

　　在他看來，離開的基民中有相當數量的人是不夠了解産品，抱著“打新股”的期待入手的。而市場的波動，導致預期匹配錯位，是他們離開的主要原因。

　　“投資者要意識到所有的權益類基金都可能虧損，你要給産品充足的時間、拉長週期，比如用三年、五年的投資週期或更長來下結論”，包衛軍也提示。

　　拉長時間看，這些爆款基金業績表現如何？能夠看到近3年業績表現的基金共有37隻，其整體業績好壞各半。

　　近三年增長率為負的基金中，華夏盛世混合的三年累計增長率是-41.20%；富國改革動力混合近三年累計增長率為-30.16%；工銀網際網路加股票的-28.54%；易方達新常態混合近三年累計增長率為-26.94%。

　　總計14家基金近三年累計凈增長率為負，佔總數的37.8%。從類型上看，近三年負增長的基金多位積極配置混合型基金；從時間上看，5隻負增長基金髮行于2015年，8隻基金髮行于2006、2007年。值得注意的是，正如前述計算，有32隻爆款發佈于牛市，其中13隻近三年負增長，佔牛市發行總數四成。

　　不過，也共有23隻基金近三年的增長率為正，東方紅中國優勢混合、嘉實回報混合的近三年增長率超50%，其中東方紅高達70.76%。

　　近三年滬深300累計收益率為17.07%，共有17隻基金的收益率跑贏大盤，佔總數的約五成。跑贏大盤的基金中總計14隻發行于牛市，也佔牛市發行總數的4成。

　　-延展

　　債基：今年近十隻規模超百億 中短期産品替代收益率走低的貨基

　　貨基之後，替代品之一的債券型基金異軍突起。

　　從今年起，債券型基金募資規模走高，除了國壽安保中債1-3年國開債指數基金，中銀1-3年國開債、鵬華1-3年國開債、交銀中債1-3年農發債等近十隻基金規模也均超過百億。

　　這也是國壽安保中債1-3年國開債指數基金基金經理陶尹斌首次管理百億規模的基金，他對記者表示“有一些壓力”，但感觸更多的是投資者對他的信任、公司研究團隊的支援。目前市場上同質化産品較多，“為什麼國壽安保中債1-3年國開債指數基金打開申購後規模還是穩步上升的，還能獲得機構的認可，那肯定是你要比其他人付出更多，讓機構投資者更認同你的投資理念和策略。”他坦言。

　　不同於權益類産品，債券型基金在中小型客戶中接受度和認可度相對有限，所以主要面向保險、銀行等機構發行。

　　而超百億規模的産品發行機構的股東多是大型銀行、保險機構，陶尹斌表示，除了大股東的直接支援以外，股東背景帶來的品牌溢價也尤為重要。“不管是銀行還是保險，過去業務都以固收為主，更具備先發優勢。”他表示。

　　什麼樣的債券型基金可以被視作行業“爆款”？陶尹斌對記者表示，顯著超過行業平均規模認購量的産品可以稱之為“爆款”，這類産品能夠體現出客戶的認可度較高。

　　針對今年指數基金爆款産品頻頻出現，陶尹斌對記者表示，最核心的原因是順應了市場的發展趨勢，在國內金融市場，大家對被動管理的需求越來越大，債券市場也同樣如此，從去年年底開始，這類基金逐漸受到市場廣泛的關注。

　　“在國外的一些成熟的資本市場，指數類産品是很成熟的。目前我們感受到國內機構申購的熱情和投資需求也是比較旺盛的”，他表示。

　　同時，“可以看到今年募資狀況比較好的産品還是1-3年偏中短期的産品，其實背後有一個市場原因，即今年的貨幣基金整體收益偏低，而這類中短期的指數類産品雖然久期稍長，但波動可控，並且整體業績要優於貨幣基金，所以，在相對收益率低位的時候，這類中短期的指數類産品實際上能夠滿足部分客戶的貨基替代需求。”他補充説。