9日，李嘉誠旗下的兩家公司長實及和黃宣佈合併，改組成兩家新公司長和及長地，有關交易預計在今年上半年完成。合併後的長和集團註冊地將轉至開曼群島。一石激起千層浪，作為中國香港商界領軍人物，李嘉誠此次為何大手筆重組？在開曼群島註冊是要自香港撤資嗎？

　　世紀重組

　　註冊地轉至開曼群島

　　作為香港兩家老牌跨國企業，長江實業與和記黃埔均在香港和紐約兩地上市。因皆為李嘉誠長江集團旗下主要産業，兩家公司也常被稱為“長和係”。長實與和黃的重組堪稱“世紀重組”。

　　根據公告，未來長江實業、和記黃埔將合併成為兩家新公司：長和及長地。兩大集團以地産及非地産業務劃分，重組後的長和將持有長江實業及和記黃埔的所有非房地産業務，包括港口及相關服務、電訊、零售、基建、能源和動産租賃業務（飛機租賃）。長地持有長江實業及和記黃埔在香港、內地及海外的房地産業務。

　　原長實股東持有的每一股長實股份將獲得長和股份，原和黃股東持有的每股和黃股份則將獲得0.684長和股份。

　　合併後的長和集團會將註冊地轉至開曼群島。開曼群島是英國在西加勒比群島的一塊海外屬地，由大開曼、小開曼和開曼布拉克3個島嶼組成。開曼群島完全沒有稅收，無論是對個人、公司還是信託行業都不徵任何稅。

　　李嘉誠的重組大計甚獲市場歡迎，集團于美國掛牌的預托證券(ADR)上週五晚彈升逾10%。李嘉誠身家一夜暴增158億港元(約合126.5億人民幣)，更加鞏固了其首富的地位。

　　問題來了

　　1 為何啟動重組?

　　對於本次的世紀大重組，李嘉誠表示，重組完成後有利提升股東價值，“最主要是股東不會吃虧……做完後，就會顯示兩間公司的真正價值大了多少。”

　　根據長實及和黃的公告，通過去除現有分層控股架構，和黃股份將不再被間接持有，由此導致的控股公司折讓隨之被消除，因此，方案能為股東即時釋放價值。香港以立投資管理董事總經理林少陽認為，一般來説，控股公司的股價折讓達到15％至25％,甚至更多，長實與和黃重組之後減少一層控股對股價有利。

　　還有觀點認為，方案完成後，由於長和及長地業務的界定將更為清晰。“是件好事，因為估值會較容易。”香港富昌研究部總監連敬涵表示，李嘉誠旗下另外的公司長江基建、電能實業股價走勢理想，相反主打地産業務的長實股價卻不甚理想，若不重組，集團會被地産業務拖累。

　　2要自香港撤資？

　　在這次公佈的一系列重組交易中，最受關注的是兩大上市企業的註冊地將由原來的中國香港變為開曼群島。李嘉誠在記者會上強調，長和及長地仍在香港上市，本次的安排與撤資無關，主要是方便做生意。“過去10年，75％以上在港上市公司，都在開曼群島或其他海外地區註冊，這並不是對香港沒信心，而是做生意方便。”“這75％的公司就包括了民企、國企，你説他們遷冊？”李嘉誠在發佈會上反問記者。

　　根據安排，長實與和黃合併之前，李嘉誠還會將由家族信託持有的6.24％在加拿大上市的赫斯基能源的股權出售于和黃。對此，李澤鉅指出，“將赫斯基股權從海外拿到香港，這是對香港有信心才這麼做。”

　　3緣何捨近求遠？

　　據長實、和黃管理層解釋，新公司選擇在開曼群島註冊主要是出於重組的技術性考慮。

　　管理層表示，由於此次重組交易額巨大，涉及分派新公司長地的實物股票，而根據香港有關法規，這對於在香港註冊的公司是不被允許的。

　　此外，選擇開曼群島註冊的另一個主要原因是，香港註冊成立的公司，可分派的股息及股份須受制于可分派的盈利儲備，而香港公司條例規定，旗下控股公司的盈利、財務投資出售盈利都不列入盈利儲備，令財務彈性受阻，相反，開曼群島註冊及成立的公司不受此限。

　　不過有人質疑，在開曼群島註冊的公司最大的便利在於重組和沒有資本金限制，這都是虧損公司的特徵。顯然，和記黃埔和長江實業不在此列。

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　　李嘉誠的商業帝國

　　長實與和黃是香港股民心中一直立於不敗之地的藍籌股。李嘉誠于1950年以5萬港元起家在香港成立了長江工業有限公司，主要從事生産塑膠等工業製品。他于1958年開始涉足香港地産業。那一年，李嘉誠在北角買地並興建了一幢12層高的工業大廈，邁出進軍房地産業的第一步。

　　長江實業在上世紀70年代之後的“黃金歲月”大量投資香港的房地産，快速壯大成為香港主要發展商之一。目前，長實是一間地産發展及策略性投資公司，為香港規模最大的地産發展商之一，業務主要包括房地産、生命科技、能源、運輸等，業務遍及全球超過50個國家和地區。截至2014年6月，長實凈資産約3908億港元。

　　1979年，李嘉誠與匯豐銀行達成協定，以每股7.1港元、總值6.39億港元收購和記黃埔9000萬股，佔股22.4％，成為華資入主英資四大洋行第一人。和記黃埔被李嘉誠收購之後，成為李嘉誠家族旗下主攻內地和海外市場的公司，擁有目前全球最大保健及美容産品連鎖企業屈臣氏，是全球多個市場最大的集裝箱碼頭經營商，近兩年穩居《財富》世界500強公司的第363位。截至2014年11月底，和黃在內地擁有約715萬平方米土地儲備，在全球擁有的酒店客房數達到5320間。如果與長實的數據合算，兩家公司2013年的物業發展收入達428億港元，酒店收入約54億港元。