近年內地市場資金充裕，私募股權項目的估值亦水漲船高。

　　“目前一些國際大型私募基金對中國市場更加謹慎，他們認為目前估值過高，同時IPO暫停使這些基金對少數股權投資在早期退出存在一定憂慮。”安邁顧問(Alvarez&Marsa)亞洲聯席主管施卓敦（Oliver Stratton）向21世紀經濟報道記者表示。

　　根據歌斐資産與投中資訊4月12日聯合發佈的 《2015中國PE/VC行業白皮書》數據顯示，2015年項目平均估值仍然高達33倍，甚至超過2011年所謂的“全民PE”時期.同時，受到去年A股IPO落閘的拖累，IPO退出規模從2014 年的957億美元，減至去年的45億美元，暴跌95%。

　　相比之下，人民幣基金則更加激進。“今年以來，人民幣基金十分活躍，增長勢頭遠遠蓋過了國際美元基金。這些人民幣基金的私募基金更具投機性，他們只要認為在IPO之前仍有一定的價值差距就會撲上去。因此，一些較好項目的估值完全超出想像。”安邁顧問董事總經理王煜表示。

　　上述白皮書指出，去年人民幣基金延續了2014年募集的強勁勢頭，同時進入了前所未有的盛大發展局面。2015年度中國PE/VC投資市場披露出的1206隻募集完成的基金，其中人民幣基金1171隻，佔比97%。

　　他續稱，以基金退出而言，過去這些國際美元基金主要通過幫助內地企業在香港、美國等地上市獲取豐厚的利潤。目前來看，市場的主流已經轉向將這些海外上市的中國公司進行私有化，然後在內地上市。

　　江浙壞賬隱患大

　　隨著實體經濟增長減速，江蘇、浙江大量的民營企業首當其衝。

　　“一些江浙一帶的民營企業，在2008年金融危機之後，從銀行體系獲得了大量的資金用於擴大産能。隨著實體經濟增長不斷放緩，零售、製造等行業已經出現了明顯的産能過剩。很多企業的資金進入了民間借貸領域，因此銀行體系的潛在壞賬風險不容忽視。“王煜向本報記者透露坦言。以零售行業為例，二三線城市近幾年興建了大量的商場，“前幾年由於整體市場處於供不應求的局面，隨著大量私募基金的涌入，對於這些零售商而言賺錢很容易。但隨著網上購物成為潮流，這些本土品牌面臨巨大的壓力，一些企業通過高利貸借入的資金，甚至將銀行授信用作其他用途。一旦經濟出現下滑，這些隱藏的問題將會不斷暴露。”

　　江浙兩省地方銀監局近期披露的數據亦顯示，兩省的不良貸款和不良率均連續四年“雙升”。

　　王煜表示，此前某些私募基金在投資目標公司時，通常是站在資産或債務交易的角度，“並沒有太多增值的內容。隨著不良貸款的急劇上升，我們未來有更多的機會可以幫助這類公司，從而減少銀行貸款的損失。”

　　今年以來海外並購同比去年激增3倍

　　根據Dealogic向21世紀經濟報道記者提供的數據顯示，截至今年迄今為止，在短短不到四個月中，中企境外並購交易宗數為224，累計交易金額已達1030億美元，逼近去年1071億美元的全年曆史紀錄，相比去年同期激增三倍以上。

　　對於安邦退出喜達屋收購，王煜認為該事件或將導致中企海外並購成本上升。他向本報記者透露：“安邦提供了一系列複雜的融資安排，具體細節只有他們自己清楚，但最終可能沒法實現。這對中企海外並購的口碑以及誠信度造成極大的負面影響，海外資産出售方未來將更加嚴格地審查中國投資方的融資條款。”同時，他表示，通常中國企業在海外並購交易中需要支付一定金額的定金，如果最終交易未能成功，這些定金作為支付給賣方的賠償，“前幾年一些國有企業在這類並購交易中支付的賠償金高達幾千萬美元”。