央行以SDR計價外儲背後意圖：為發行債券創造條件
- 發佈時間：2016-04-09 07:23:47 來源：東方網 責任編輯：張明江
4月7日，央行宣佈將發佈以美元和特別提款權（SDR）作為報告貨幣的外匯儲備數據，也就是説，以後公佈的外匯儲備規模，除了有以美元計值的數據，還會有以SDR籃子貨幣計值的數據。
在SDR籃子中，分別按一定權重包含了美元、歐元、人民幣、日元和英鎊，其價值由籃子中的5種組成貨幣的當期匯率確定，其匯率變動也比單一貨幣更為穩定。因此，正如央行所言，以SDR作為外匯儲備的計值貨幣，有助於降低主要國家匯率經常大幅波動引發的外匯儲備的估值變動，更為客觀反映外匯儲備的綜合價值。
由於我國外匯儲備資産管理多年來提倡多元化配置，外匯局在21世紀初先後成立的四家境外投資平臺分別專注于美國、歐洲、新加坡等地的投資。投資標的和投資區域的多樣化，也就意味著所投資産的貨幣計值不同，既有美元資産，也有歐元、日元等其他幣種的資産。但為了統計時的記帳單位統一，其他幣種資産都要經過匯率折算轉變為以美元計價的資産。
以單一貨幣計價就容易造成一個很直觀的問題，那就是匯兌損益。這是一種資産規模的賬面變動，有時並非實際的資産價值損益，這也是為什麼央行每月公佈外匯儲備數據時，分析師們都要先計算因匯率變化引起的匯兌損益，再剔除這一因素後分析外儲變動的真實原因。
自去年以來，隨著美元的不斷走強，以及其他非美貨幣的走弱，匯兌損失加劇了外儲的收縮程度，這也引發了市場對於外儲是否充足的擔憂，進而加劇人民幣貶值預期。SDR籃子中包含了世界最主要的幾大貨幣，以其計價有助於減少匯兌損益效應，消除不必要的恐慌，這也是自人民幣加入SDR後，中國為國際金融體系所作的一項貢獻，有助於增加SDR作為記帳單位的作用。
長遠來看，以SDR計價外匯儲備只是中國擴大SDR實際作用的第一步。目前SDR還不是公眾熟知的計價單位，隨著其在外匯儲備統計中的應用，市場會越來越關注並了解它。增加SDR的使用和外界對它的了解程度，就可為未來發行以SDR計價的債券創造條件。央行行長周小川就曾表示正積極研究在中國發行以SDR計價的債券，吸引更多的境外投資者投資中國債券市場。這不僅符合我國債券市場開放的大方向，也間接促進海外國家增持人民幣作為儲備貨幣，增加對中國金融資産的配置，推動人民幣國際化。
人民幣加入SDR不僅應該有象徵意義，更應該有現實作用。實現各國增持人民幣作為儲備貨幣，推動人民幣國際化，這並非一朝一夕便可實現。但千里之行，始於足下，通過加大對SDR計價單位的使用，就是為實現目標邁出的重要一步。
