在2015年IMF和世界銀行秋季年會上國際貨幣基金組織表示，人民幣已經符合“自由使用貨幣”的標準，IMF總裁拉加德表示，“將在不久的將來公佈人民幣是否被納入SDR貨幣籃子”，而她支援人民幣納入到SDR貨幣籃子。根據IMF的安排，IMF執董會將於11月底正式討論是否將人民幣納入SDR貨幣籃子。

　　人民幣加入SDR具有重要的象徵意義，標誌著人民幣將成為重要的國際貨幣。2005年11月IMF執董會明確，SDR貨幣籃子的組成貨幣及權重的兩個原則：一是籃子貨幣的選擇。貨幣必須是IMF成員國貨幣或是成員國組成的貨幣聯盟所發行的貨幣，該經濟體在五年考察期內是全球四個最大的商品和服務貿易出口地，並且其貨幣為《基金組織協定》第30條第6款所規定的可自由使用貨幣(Freely Usable Currency)。二是貨幣權重的決定主要考察兩個指標：其一，該成員國或貨幣聯盟的商品與服務的出口值；其二，是該經濟體貨幣作為國際儲備貨幣被其他經濟體所持有的數量，貿易指標的比重大致佔75%。

　　當時符合這兩個原則的主要經濟體為美國、歐元區、日本和英國。2011年特別提款權貨幣籃子遴選標準被進一步明確，執行自由使用貨幣和外匯儲備的兩個標準。對於自由使用標準，主要以在各國外匯儲備中的比重、在國際銀行債務中的比重、在國際債券中的比重以及即期外匯市場交易規模等四個指標為衡量標準。人民幣加入SDR貨幣籃子不僅代表中國是全球最大的商品和服務出口地，更是代表著人民幣還滿足自由貨幣標準，在外匯市場和國際金融體系中凸顯了重要作用。人民幣加入SDR貨幣籃子是人民幣國際地位變化的里程碑事件。當然，SDR成為真正的超主權貨幣以及人民幣成為真正的國際儲備貨幣仍然是一個長期的過程。

　　人民幣加入SDR貨幣籃子後，最為核心的一個問題是人民幣資本項目開放是不是會加速。2010年人民幣沒能加入到SDR貨幣籃子中，很重要的問題在於我國資本項目開放問題。2010年IMF決定暫時不會將人民幣納入特別提款權的貨幣籃子，因為人民幣在外匯交易或其他金融市場交易中都尚未成為被廣泛使用的貨幣，即未能實現在全球市場自由流通。“人民幣的問題是不能自由兌換，而且中國的資本市場在很大程度上處於封閉狀態……至少人民幣被納入SDR的那部分(相關的交易)應實現可自由兌換”。在這個邏輯下，自由使用貨幣標準很大程度上被等同於資本項目自由化問題。

　　從歷史經驗看，貨幣加入到SDR貨幣籃子與資本項目開放並沒有直接的相關性。一方面，從制度演進看，特別提款權的歷史表明其籃子貨幣並不必須是可自由兌換貨幣。特別提款權最初貨幣籃子包括16種貨幣，是根據這些國家出口占全球出口的比重(超過1%)來遴選的，其中很大一部分並不滿足自由使用貨幣之要求(比如在外匯市場廣泛交易)，部分貨幣還不是IMF協定第8條款規定的可兌換貨幣，即尚未實現經常項目下的自由兌換。

　　另一方面，從國別案例看，法國是新國際儲備貨幣制度的孕育地，但是，本幣納入SDR貨幣籃子與法國資本項目開放並沒有直接的關係。法國在經常項目和資本項目開放上走在了世界的前列。1961年2月法國實現經常項目自由兌換，1966年資本管制大部分解除，法國法郎成為了基本實現自由兌換的國際貨幣。1969年SDR推出，法郎是籃子貨幣之一，但是，隨後由於石油危機和國內政治風波，法國反而又重新回歸到資本項目管制的狀態。1984年法國才開始重新啟動資本項目自由化，整個過程分為取消貿易相關資本管制放鬆、大部分金融交易限制取消和全面自由化三個階段，1990年1月1日法國實現了資本項目自由化。

　　再以日本為例，根據國內金融改革發展需要和內外市場統籌是日本取消資本項目管制的基礎。從1969年8月特別提款權正式推出開始，日元就是其籃子貨幣，而日本于1980年才開始逐步取消資本管制。日本于1980年頒布實施了新的《外匯與外貿管理法》，對外國投資有“原則上禁止”改為“原則上自由”，開啟了日本資本項目開放進程。1997年才實現資本項目完全可兌換，日本資本項目自由化進程經歷了近20年的時間，日元納入到SDR貨幣籃子中與日本資本項目自由化並沒有直接的關聯。

　　人民幣加入SDR貨幣籃子不應成為加快資本項目開放的催化劑。從國際貨幣體系的制度安排和其他經濟體的經驗看，資本項目自由兌換並非是成為特別提款權貨幣籃子的必要條件，成為SDR貨幣籃子與否與資本項目開放亦沒有直接的關聯性，相關經濟體的資本項目開放主要是以經濟體內部的金融發展和內外協調為基礎的。值得特別注意的是，由於SDR尚不能直接用於交易和支付，不能用於私人部門，即使SDR份額大幅增加之後，SDR的需求和使用在短期內也是極其有限，特別是向私人部門擴展進程將非常緩慢，進而通過SDR渠道對人民幣需求的有效影響是非常小，為此對人民幣幣值和貨幣政策獨立性的直接影響甚小。人民幣加入SDR不會對人民幣匯率形成機制和貨幣政策獨立性造成明顯的成本，進而不會對實體經濟産生明顯的衝擊。以加入SDR作為加快資本項目自由化進程的前提是本末倒置的邏輯。

　　人民幣成為SDR貨幣籃子是中國經濟實力在全球經濟貨幣體系地位提升的自然結果，人民幣加入SDR貨幣籃子是水到渠成的過程。資本項目自由化對於中國這類大型經濟體而言，是非常重要的政策選擇和發展方向，是我們全面改革開放和完善金融體系應該堅持的路徑。但是，資本項目開放與國內金融穩定、內外經濟統籌和金融安全等緊密相關，我們需要考慮到國內金融發展的現實和金融穩定的內在需求，應該堅持循序漸進、內外統籌、掌控節奏、把握風險等原則，穩步推進資本項目開放，堅決守住不發生區域性和系統性風險的底線，確保金融穩定與金融安全。(鄭聯盛)