今年是人民幣國際化的關鍵一年，人民幣離岸市場飛速發展，資本項內外流動更加通暢。今年10月份，人民幣也有望加入IMF（國際貨幣基金組織）的SDR（特別提款權）貨幣籃子。

　　渣打銀行亞洲區高級經濟師劉健恒日前接受證券時報記者專訪時認為：人民幣未來不會大幅貶值，中長期內仍有一定的升值空間。通過人民幣大幅貶值來刺激經濟並不可取，因為經濟放緩的原因主要是內在的，不是人民幣貶值就可以解決的問題。

　　證券時報記者：今年以來人民幣升值明顯，不少經濟學家認為，人民幣匯率已經被高估，並呼籲利用貶值解決目前中國的經濟困境，請問您怎麼看？

　　劉健恒：我認為目前人民幣估值水準合理。最近IMF發佈的最新評估認為，人民幣在過去一年實際有效匯率大幅升值，使得當前的人民幣幣值不再被低估，但IMF並沒説人民幣是否被高估。

　　另外從匯率水準的背後因素看，人民幣中長期內還是有一定的升值空間。最近經常項目順差越來越大，雖然短期來看資本項有一定資本外流的壓力，但中長期來看，通過貿易渠道帶來的外幣給人民幣帶來的升值壓力還是很明顯的。

　　需要強調的是，中國現在通過人民幣大幅貶值來刺激經濟並不可取。雖然經濟增速正在放緩，但是放緩的原因主要是內在的，不是人民幣貶值就可以解決，而應採取需要較為寬鬆的貨幣政策。另外進出口對經濟增長的貢獻程度，也沒有投資、房地産、內需的比重大。

　　人民幣如果大幅貶值，反而會給人民幣國際化進程帶來一定的負面影響，從以上角度看，現在人民幣不需要明顯的貶值。從未來趨勢看，首先，美元走強令人民幣有一定貶值壓力；其次，美聯儲有較強加息預期，但不會短時間多次加息，而中國降息空間已經不大，人民幣利率仍高於美國；最後，加入SDR會增加全球對人民幣的需求，從而支撐人民幣匯率。

　　證券時報記者：離岸人民幣市場的發展速度和規模遠遠超過在岸人民幣市場，您覺得在岸人民幣市場的發展還存在哪些問題，相對於離岸人民幣市場的發展，在岸人民幣利率市場化的步伐是不是有些太慢？

　　劉健恒：在岸人民幣利率市場化進展還是比較順利的，過去一年存款利率上浮區間不斷擴大，存款保險制度從無到有，馬上將要推出。年底之前在岸人民幣存款利率的限制也有很大概率會取消，這對於內地銀行業以及金融業走向市場化非常重要。

　　對於離岸市場來説，在岸人民幣市場化程度越高，越容易和離岸市場産生互動，因為離岸市場現在已經非常市場化。

　　另外，在岸市場通過多一些資本賬的開放，比如QDII2（合格境內個人投資者）、中港基金資格互認等，這些措施對於在岸人民幣市場非常重要，即內地資産的配置將更加廣泛，風險也更加分散；同樣，在岸市場的開放過程中，離岸市場也是很大受益者，離岸人民幣存款量不斷增加，離岸市場越來越受到當地金融機構的支援，但目前A股以及國內銀行間市場海外資金的比重還比較低。

　　未來在岸市場和離岸市場的雙向互動發展，將使雙向的資金流動更加自由，人民幣匯率的變動也會日趨平穩，不會再出現單方面的長期升值狀況。

　　證券時報記者：今年3月份，央行副行長易綱透露CIPS（人民幣跨境支付系統）一期將於2015年四季度上線運作，目前已確定19家中外資銀行參與建設，您認為這個系統建成並投入使用之後，對人民幣國際化將會有怎樣的促進作用？

　　劉健恒：從人民幣國際化進程來看，CIPS的建成、使用將是重要的里程碑，從人民幣交易結算角度看，可以讓人民幣在運營時間區間、結算效率和流動性提供上和其他主要貨幣看齊。

　　CIPS將連接境內直接參與者，通過設立獨立賬戶的方式，採用實時全額結算方式支援客戶匯款和金融機構匯款兩類支付業務，並將採取國際通行的報文標準，保證報文的相容性和可擴展性，只是傳輸包括中文、應為在內的報文資訊。這些都是一些很基本的東西，但可以促使人民幣使用量增加，使用效率提高，CIPS的推出將對人民幣跨境支付是非常重要的改變。

　　彭春霞/製圖