最新出爐的1月外貿數據再次把人民幣匯率推到聚光燈之下，那麼，疲弱的數據會否加大人民幣的貶值壓力？

　　昨日（2月9日），多家機構人士紛紛發聲，但觀點並不一致，而這種情況也恰恰反映出在當前宏觀經濟環境下，匯率政策處於兩難境地。

　　招行總行金融市場部高級分析師劉東亮表示，人民幣實際有效匯率大幅升值，對出口的負面影響已充分體現，“衰退性順差”使得人民幣匯率面臨兩難抉擇。不過，預計央行仍會以維穩為主。

　　實際有效匯率升值影響出口

　　在美聯儲逐步退出QE的背景下，2014年5月以來，美元指數已上漲接近20%。除此之外，市場普遍預期，2015年美聯儲將進入加息週期，與此同時，歐盟、日本已加入貨幣寬鬆的陣營。多數觀點認為，美元已進入升值週期，在中國經濟增速減緩的情況下，人民幣面臨貶值壓力。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，2014年11月以來，人民幣對美元即期（詢價）貶值超2%。尤其是2015年1月26日以來，即期匯率屢次逼近跌停。

　　值得注意的是，海關總署最新數據顯示，2015年1月，我國進出口總值2.09萬億元，比去年同期下降10.8%。其中，出口1.23萬億元，下降3.2%；進口0.86萬億元，下降19.7%；貿易順差3669億元，擴大87.5%。考慮到春節因素影響，經過季節調整後，1月份進出口、出口和進口的降幅分別為7.1%、1.3%和14.4%。

　　“通常來説，春節前外貿企業會趕工搶進度，因此節前月份出口數據通常偏高，春節當月則偏低，但今年一反常態，節前月份數據就表現不佳，表明外貿企業無單可趕，提前收工。”劉東亮表示，人民幣實際有效匯率大幅升值，對出口的負面影響應該已經充分體現出來了。

　　劉東亮表示，即使考慮到大宗商品跌價的因素，同比19.7%的進口下滑也是不正常的；大宗商品進口總值，約佔每月進口總值的25%左右，假設1月進口以12月價格簽訂合約，CRB指數在去年12月下跌約10%，對總體進口影響的百分比在3%左右，不足以解釋中國1月進口總值二成的下滑，只能説明內需極度疲弱，並預示未來出口將繼續低迷。

　　Wind數據顯示，從2014年5月1日至2015年2月9日，人民幣實際指數（CNYR）累計上漲超過12%。同一時期內，人民幣對美元即期（詢價）先升後貶，累計升值不足0.5%。

　　 專家：今年人民幣不會大貶

　　“我們認為，這種‘衰退式順差’上升，對人民幣匯率不會産生升值壓力。中國1月份出口增長大幅低於預期，從側面印證最近人民幣在一定程度上貶值的必要性。”摩根士丹利華鑫證券宏觀經濟研究主管章俊表示，人民幣匯率和美元在一定程度上脫鉤勢在必行。在此背景下，貨幣當局2015年會容忍人民幣匯率適度貶值，來應對美元升值和其他主要貨幣（歐元、日元等）由於推行或加大量化寬鬆而貶值的壓力。

　　劉東亮也認為，“衰退性順差”使得人民幣匯率面臨兩難抉擇，同時，匯率該不該貶值和會不會貶值的問題依然存在，預計央行仍會以維穩為主。因目前出口困境原因是多方面的，如果要對出口形成刺激，小幅貶值是無用的，必須大幅貶值才會有效，如貶值10%，但目前來看，這顯然不是可選項。

　　德意志銀行經濟學家張智威也認為，2015年，人民幣不大可能出現大幅貶值。人民幣有小幅貶值的風險，但強勁的貿易順差使得人民幣貶值5%以上的可能性不大。

　　此外，交通銀行首席經濟學家連平也指出，人民幣面臨貶值壓力，預計2015年人民幣兌美元可能貶值3％～5%，但未來3～5年出現大幅貶值的可能性非常小。此外，人民幣短期貶值有助於中國出口，但長期貶值不利於人民幣全球化和資本投資海外。