昨日(12月9日)，人民幣即期匯率連續第二天大幅貶值。截至收盤，人民幣對美元即期匯率(詢價)下跌128個基點至6.1855，盤中最多下跌超過300點至6.2064，刷新7月23日以來的最低水準。

　　值得注意的是，人民幣對美元匯率中間價已連續3個交易日上漲，與即期匯率出現明顯背離。昨日中間價上漲51個基點至6.1231，再次刷新今年3月10日以來的新高。

　　在此背景下，國家外匯監督管理局(以下簡稱外管局)昨日晚間發佈通知，放寬銀行間外匯市場準入，取消事前資格許可，允許合格的貨幣經紀公司在銀行間外匯市場開展相關業務。

　　招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮向 《每日經濟新聞》記者指出，人民幣中間價連續兩日高開，表明監管層不希望貶值，這一態度值得重視。中金所研究院首席宏觀研究員趙慶明認為，放寬銀行間外匯市場準入後，更多機構將進入銀行間市場，帶來更多交易量與多樣交易風格，也會使人民幣匯率波動性顯著放大。

　　即期、中間價背離

　　《每日經濟新聞》記者注意到，自10月31日創出今年3月10日以來新高之後，人民幣對美元即期匯率(詢價)一直處於震蕩下跌的趨勢中。

　　Wind數據顯示，自11月初至12月5日，即期匯率累計下跌了367個基點(0.60%)；同一期間，人民幣對美元匯率中間價則升了88個基點(0.14%)。

　　進入本週，人民幣對美元中間價連續走高，兩個交易日累計上調142個基點至6.1231，刷新今年3月10日以來新高。但與此同時，即期匯率則連續大幅走貶。至12月9日收盤，人民幣對美元即期匯率(詢價)下跌128個基點 (0.21%)，至6.1855，盤中最多下跌超過300基點至6.2064，刷新了7月23日以來的最低水準。

　　實際上，這種與中間價大幅“背離”的走勢，在前一交易日的12月8日就已有顯現：8日人民幣對美元即期匯率收盤下跌225個基點(0.37%)，中間價則上漲了91個基點。

　　劉東亮分析認為，即期匯率的大幅下跌，主要是受到外貿數據不佳的推動，企業結匯意願較低而購匯意願上升，貶值情緒宣泄所致；但從中間價高開來看，還不能認為央行有意推動一波貶值，且11月貿易順差創出新高，人民幣大幅貶值的環境尚不成熟。

　　對於9日人民幣即期繼續貶值，劉東亮指出，總體而言，暫沒有理由認為監管層已經做好了開啟大幅貶值的準備，人民幣急跌行情或告一段落。“9日股市暴跌後，維穩匯率的必要性上升，‘股匯雙跌’會引發不必要的緊張情緒”，但今後雙向波動的壓力將會只增不減，經濟形勢變化與企業對匯率的判斷，正在發揮越來越大的定價能力，近兩日匯率的波動可視為央行不干預市場自發定價的一次壓力測試。

　　雙向波動將加大

　　中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇表示，雖然從短期來看，受我國經濟增長壓力仍大、貨幣政策寬鬆預期濃郁，以及美國經濟回暖、美聯儲貨幣政策趨於收緊、美元中期走強趨勢明確等因素的影響，市場偏空情緒可能推動人民幣即期匯率繼續走軟，人民幣也將處於較長的弱勢狀態，但從中期角度看，人民幣階段性升貶值交替、雙向波動加大仍是主流判斷。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒也認為，當前這種貶值趨勢不會一直持續，預測2015年人民幣對美元匯率將在6.00~6.30的區間內波動。

　　“從近年來人民幣匯率寬幅區間波動的市場情況來看，人民幣匯率可能已接近均衡水準，短期大幅升值和貶值都缺乏經濟基礎。”謝亞軒説，央行的貨幣政策目標是“保持貨幣幣值的穩定”，這個幣值穩定既是指防範國內的通貨膨脹和通貨緊縮，也指對外的匯率穩定；同時，匯率穩定不是絕對不動，而是個相對概念，這就需要央行在必要的時候要通過干預外匯市場來穩定匯率。

　　今年3月17日央行擴大人民幣匯率波幅後，央行退出外匯市場的常態式干預，但並未承諾完全退出外匯市場，其在關鍵時刻穩定市場的作用有助於在外匯市場失靈和失控的時候減少市場的恐慌。

　　9日亦有業內人士表示，當日開盤後看空人民幣情緒加速宣泄，在突破6.20元整數關後未見監管層明顯干預，但午後現維穩跡象。

　　中國海關總署12月8日公佈的數據顯示，今年11月我國出口同比增加4.7%，進口同比下降6.7%，為3月以來最大降幅；11月貿易順差545億美元，10月為435億美元。

　　“預計2015年由於日本、歐元區和美國之間的貨幣政策分化可能進一步加劇，美元指數將很可能保持強勢。這種情況下，如果人民幣對美元進一步升值可能將更嚴重打擊出口部門，危及2015年的經濟增長和穩定就業目標。

　　因此，人民幣匯率短期進一步升值的空間受到限制。”謝亞軒認為，展望2015年，階段性的國際資本流出和流入將交替出現，這也會帶來人民幣匯率的波動；為了防止跨境套利和套匯，人民幣匯率也需要保持必要的波動性。

　　外匯市場趨向多元化

　　在人民幣連續重挫的背景下，昨日晚間外管局發佈了《關於調整金融機構進入銀行間外匯市場有關管理政策的通知》(以下簡稱《通知》)，取消對金融機構進入銀行間外匯市場的事前準入許可，允許合格的貨幣經紀公司也可以在銀行間外匯市場開展人民幣對外匯衍生産品交易、外匯對外匯交易、外匯拆借等外匯管理政策規定的外匯經紀業務，外管局不實施事前資格許可。

　　來自中國外匯交易中心的數據顯示，目前，中國銀行間外匯市場共有人民幣外匯即期會員450家，參與主體主要包括國有商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、外資銀行、企業財務公司等。

　　此次《通知》將銀行間外匯市場的參與主體擴展至 “境內金融機構”，意味著券商、信託、保險公司等也有望進入銀行間外匯市場，外匯市場的參與方將更加多元化。

　　趙慶明對《每日經濟新聞》記者表示，外匯交易和衍生品的需求在不斷增大，這讓更多的金融機構願意增加他們的服務種類。今年初以來，人民幣匯率波動性變強，匯率風險也在增加，除外貿商外，普通投資人的避險需求也在增加，匯率風險管理需求增多，金融機構也相應地需要豐富産品來服務客戶。多元化的市場一定會更加活躍，有利於深化匯率市場化改革。

　　劉東亮也認為，更多機構明年料將進入銀行間市場，會帶來更多交易量與多樣交易風格，預期明年人民幣匯率的波動性將會顯著放大，這將增加市場對匯率預判的難度，但也會激發企業對避險和交易類産品的需求。