儘管昨天A股市場在春節長假之後開市依然保持了穩定，亞太股市也普遍反彈，但中國春節期間全球金融市場的雪崩目前尚不能輕言停止，全球股市暴跌，國際油價暴跌，波羅的海散幹貨海運指數創出歷史新低等等，都讓人心有餘悸。

　　美元加息

　　意在割全球羊毛

　　普通投資者看到了國際市場的雪崩，而老練的投資者則看到了這場雪崩背後的不尋常之處：為什麼美聯儲加息之後，未能像以往那樣推動美元指數上漲呢？為啥早已不被人看中的黃金又出現了暴漲？去年曾經有個段子嘲笑説，“中國大媽買黃金又被套住啦”。更加讓人看不懂的是，在非美貨幣跌得一塌糊塗的時候，日元怎麼又坐上了飛機，快速地升值了呢？

　　這些不尋常之處，應該是來自國際金融業界的覺醒和理智的分析、睿智的投資策略。

　　在歷史上，美元通常是通過升值貶值的潮漲潮落來割全球的羊毛的，而美元升值貶值的閥門，就握在美聯儲的手中。美元全球霸主的地位，使美聯儲充當了“全球央行”的角色。當美聯儲加息的時候，相當於收緊全球銀根，推動美元升值，引導全球資金流向美國，推高了美元資産；與此同時，則導致了非美貨幣尤其是新興經濟體貨幣的大幅貶值，使美元兌非美貨幣匯率提高了N個檔次。當美聯儲降息的時候，美元從美國市場流向非美市場尤其是新興經濟體市場，得以用最優厚的價格收購跌過了頭的非美資産。

　　然而，這次美元加息為什麼不能推動美元指數上漲呢？2015年12月美聯儲宣佈加息並且暗示2016年還會持續加息之後，儘管昨天美元指數反彈至96.3點，但它依然低於去年12月初100點的水準，也低於今年初98.6點的水準。

　　美國經濟

　　未到需要加息程度

　　其實，全球各國央行也都不是傻瓜，早就受夠了美聯儲剪羊毛這套把戲，理性的分析使他們認識到，從經濟層面來看，美國經濟的復蘇並沒有達到需要加息的程度；而這次美聯儲加息的真實意圖，是要剪全球的羊毛而已。

　　根據美國商務部今年1月19日公佈的最新數據，2015年第四季度，美國國內生産總值（GDP）換算為環比年化增長率僅為0.7%，低於市場預期；2015年全年實際GDP增長率2.4%，與上年持平。受新興經濟體經濟減速的影響，美國出口環比年化增長率下降了2.5%，而美元的升值，將會進一步打擊美國的出口；國際原油價格在8個月時間內下跌超過五成，更是嚴重打擊了美國的頁巖油氣革命和美國的能源自主生産，2015年第四季度美國能源相關投資大幅減少，民間設備的投資減少了1.8%，這是自2012年第三季度以來的首次負增長。

　　美聯儲此次加息原來設定以通貨膨脹2%為目標，但在2015年下半年通脹回落並不達標的情況依然堅持了加息。最新的統計數據表明，美國家庭部門的支出呈現減速狀態，2015年第四季度，美國個人消費增長了2.2%，雖然同比繼續增長，但與上季度環比增速下降了3%。

　　美聯儲主席耶倫在最近的證詞中並沒有放棄繼續加息的論調，但市場普遍預期，美國經濟復蘇步伐的放緩和全球經濟的低迷，尤其是全球金融市場今年2月以來出現的暴跌，都將對美聯儲今年是否繼續加息産生深遠的影響。

　　國際資金分流

　　引發市場動蕩

　　美聯儲2015年12月的加息及其之前的加息預期，加上全球經濟依然低迷、國際油價暴跌等多重因素的疊加，已經引發了蝴蝶共振效應，促使全球金融市場劇烈動蕩，許多國家都出現了股匯雙殺的局面，2015年以來，俄羅斯盧布、阿根廷比索、墨西哥比索、巴西雷亞爾、南非蘭特、土耳其里拉等一大批非美貨幣的匯率遭遇腰斬或者接近腰斬。

　　非美貨幣大幅貶值的事實，説明國際資金依舊流出了非美市場尤其是新興經濟體市場，使許多新興國家苦不堪言，一些國家甚至到了瀕臨破産的地步。但是，這次國際資金的大規模流動，並沒有像往年那樣推高美元指數，就連美國本身也未能逃脫股匯雙殺的命運。不僅美元指數回落到2015年3月的水準，道瓊斯指數自2015年11月以來，也呈現出下跌的局面。

　　在全球經濟低迷，除美國外其他央行都實行寬鬆貨幣政策的情況下，美聯儲一意孤行實行加息的貨幣政策，實際上就是要站在各國央行的對立面，要割全球的羊毛。各國央行及其主權基金睿智地看到了這一點，並且睿智地採取了理性的投資策略——不能把資金都放在同一個籃子裏，或者更明確地説，不能把資金都放在美元資産上面。國際資金從新興經濟體流出後，並沒有像往年那樣大規模地流入美國市場，而是部分流向了另外兩個標的：黃金和日元。

　　黃金以其稀有的特性，在歷史上曾經作為全球各國貨幣之錨，但在廣場協議簽訂之後，各國貨幣都在實質上以美元為錨，這是美元取得全球霸權的根本原因。近年來，各國央行逐漸覺醒，意識到美元霸權對各國形成的嚴重侵害，國際金融治理多元化的呼聲日益高漲，有些國家開始了脫鉤美元的行動。例如，中國央行宣佈要維護人民幣匯率指數穩定，以所有貨幣為錨，實際上是開始了脫鉤美元；許多國家紛紛簽訂了貨幣互換協議，實際上也是要繞開美元；伊朗等部分産油國更是宣佈不再用美元來計價石油。在這樣的背景下，各國貨幣當局意識到，其外匯儲備與其都收藏美元，不如多增加黃金儲備。人們重新把目光投向了黃金。於是，國際黃金期貨價格從今年初的1060美元上升至上周最高的1260美元，一個多月升幅超過16%。

　　日元一向有“國際資金池”的説法，在國際金融市場劇烈動蕩的情況下，避險意識推動部分國際資金流向了日元。從2015年12月美聯儲加息以來，日元受到了國際資金的追捧，日元匯率擺脫了日本當局希望貶值的韁繩，持續升值，目前已經從122兌1美元的水準，上升至113左右的水準，回到了2014年10月的高位。日元匯率的顯著升值，在分流美元資金的同時，也粉碎了“安倍經濟學”的美夢。

　　雖然人民幣和許多非美貨幣都對美元貶值，由於日元、黃金等對美元持續升值，所以美元指數在美聯儲加息之後不升反降。

　　儘管從表面上看，美聯儲本次加息並沒有推動美元指數明顯上漲，好像至今還沒有能夠割到全球各國的羊毛，但事實上，大量非美貨幣對美元的劇烈貶值，已經形成了美元實質性的升值，許多國家的羊毛，還是被美國割了。今年6月如果美聯儲繼續加息將對非美貨幣尤其是對人民幣造成何種影響，世界各國都應該有充分的準備，並且做好相應的預案。