謝亞軒：匯率市場化改革影響資産配置
- 發佈時間：2015-11-09 00:32:49 來源：中國證券報 責任編輯：畢曉娟
11月8日，在“2015年中國建設銀行基金服務萬里行·中證金牛會廈門站”活動現場，招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，未來一段時間，穩增長政策效力將逐漸顯現。國內經濟持續低迷，三季度GDP同比增速創金融危機後的最低水準，穩增長成為首要目標；地方政府再融資能力將恢復，積極財政政策將落到實處，如外匯儲備委託貸款將注資政策性銀行、地方政府債券定向髮型並納入央行抵押品、妥善解決地方投資平臺在建項目融資等。
從中長期來看，未來中國經濟最大挑戰來自總需求結構的轉變。外需方面，全球金融風暴將打破“鐵三角”（印度、中國、發達國家）迴圈；內需方面，政府主導的投資驅動將難以為繼。
謝亞軒在談到人民幣匯率改革時表示，此輪匯改的主要原因是與美元脫鉤，並參考所有匯率。本次匯改短期可以解釋為何一次性貶值3%，中長期可以解釋央行為何一直致力於市場化的匯率形成機制改革，意在獲得貨幣政策有效性。
謝亞軒稱，未來匯率市場化改革將成影響投資者資産配置的一大因素。如果美元指數進一步走強，而且在加息週期中美元很可能走強，則人民幣匯率將走弱。但人民幣匯率的波動性加大，不能排除階段性升值的可能性。以目前6.40為中心，未來2至3年人民幣匯率浮動區間在6.0至7.0，升值和貶值的幅度在10%以內。
關於人民幣貶值對國內資本市場的影響，謝亞軒表示，首先影響體現在恐慌情緒層面。本次人民幣貶值對市場信心的衝擊較過去大，主要是因為迭加此前股票市場的下跌。對流動性影響是關鍵，對債券市場影響明確，但對股票市場影響並不總是具有決定作用。2013年6月錢荒時，匯率波動、利率飆升和股票市場下跌同時出現。反例是2015年初，儘管匯率波動，利率上升，但股票市場走高。
