北京時間12月1日淩晨1點，IMF（國際貨幣基金組織）正式宣佈，人民幣2016年10月1日加入SDR（特別提款權）。

　　近幾年來，中國在人民幣國際化、利率市場化、匯率市場化、資本賬戶開放等方面的改革都取得了顯著成果。比如，亞投行的建立提升了人民幣的國際化程度，其在國際結算中的作用將越來越大；央行今年10月宣佈降準降息的同時，取消了存款利率的上限，已基本完成利率市場化。同樣，今年8月人民幣匯率機制完善和中間價下調，代表匯率市場化跨出一大步。此次中國在加入SDR之後，將進一步倒逼各項金融改革的推進。

　　同時，人民幣加入SDR或將加速國內債市開放進程。從中國央行近期不斷放寬海外金融機構進入債市的舉措便可看出，債市開放是人民幣國際化的重要一步。目前，中國債市體量約40萬億元，外資佔比僅2.4%，這與印度(4.8%)、南韓(6.6%)、泰國(8.5%)、馬來西亞(19.7%)以及印尼(36%)相去甚遠。所以加入SDR之後，讓海外投資者來中國購買政府或企業債券，對中國債券市場的發展意義頗深。

　　中國面臨的下一步挑戰是如何提高國內債券市場對外國投資者的吸引力。一方面，人民幣債券市場還需體現更高的流動性和透明度，才能使得人民幣資産成為全球央行儲備管理的現實選擇。另一方面，要加強債券市場的基礎設施建設來吸引外國投資者的參與度。

　　就中國的資本市場而言，人民幣加入SDR貨幣籃子能否構成利好還有待觀察。

　　首先，人民幣加入SDR將推動股市開放，這意味著，外資進入中國資本市場的渠道將逐步打開。2014年以來，我國積極推進滬港通、香港與內地“基金互認”落地，後期將加快深港通。提高股票市場開放程度，要求人民幣自由可兌換進一步發展，有利於人民幣加入SDR；人民幣加入SDR，也會繼續推進股票市場的對外開放。但是，目前A股市場仍存在著較大泡沫，創業板的平均市盈率均超過百倍，這不僅比歐美股票市場貴得多，而且比同屬A+H股居多的港股市場也溢價不少。如果中國資本市場逐步開放，內地投資者要麼通過港股通抄港股，或者直接投資美股市場，資金將會呈現流出趨勢。

　　其次，人民幣加入SDR貨幣籃子，意味著人民幣資本項目開放進程將加快。儘管人民幣資本項目開放會是一個漸進過程，但是隨著人民幣貶值預期升溫，而中國的股市、樓市均不存在價值洼地，所以國內外資金流出、去海外投資的趨勢愈加明顯。一個缺乏投資價值的市場，很難受到國內外資金的青睞。

　　最後，中美兩國經濟正處於不同的貨幣政策。美國貨幣政策日趨緊縮，甚至不排除12月加息的可能，而中國央行則偏向寬鬆，已經六次降息，五次降準，這就導致人民幣兌美元將是一個“短期穩定，長期貶值”的過程。而大量資金流出中國，中國央行不得不頻繁通過創新型貨幣工具來提供流動性，但市場總體資金偏緊的情況依舊沒有緩解。當人民幣加入SDR之後，各種開放程度也在加快，資金流出的速度很可能會加快。顯然，這對A股市場而言並非利好。