民盛金科轉型支付困難重重 收購標的首年業績即變臉

　　見習記者 孫翔峰 上海報道

　　民盛金科 （002647.SZ）轉型前路困難重重。

　　5月24日民盛金科公告稱，因為2017年收購廣東合利金融科技服務有限公司（下稱“合利金融”）實際經營情況與預測數據有較大的差異，且沒有對相關收購形成的商譽進行減值，公司收到浙江證監局監管關注函。

　　公告顯示，2016年，合利金融營業收入3838.85萬元，凈利潤-1242.44 萬元，遠低於收購之時預測的3000萬利潤。

　　值得注意的是，收購合利金融是民盛金科轉型的重要途徑，公司正是希望通過收購從傳統的漆包線等業務切入金融支付等領域。

　　不過，多位接受21世紀經濟報道記者採訪的支付行業人士表示，目前單獨靠支付業務發展並不容易。

　　“整個支付行業還在求生存的狀態，要快速盈利或者爆發增長並不容易。” 5月25日，移動支付網分析師慕楚接受21世紀經濟報道記者採訪時表示。

　　業績變臉

　　收購合利金融及其擁有的支付牌照，是民盛金科轉型的重要步驟之一。

　　2016年9月14日，民盛金科公告稱，擬支付現金14億元購買張軍紅持有的廣東合利金融科技服務有限公司90%股權。

　　民盛金科主營漆包線、高精度銅管材和其他銅材的研發、生産和銷售，在收購公告中，公司表示，決定調整産業結構，逐步縮減原有業務規模處置相關資産，並通過重組注入新興行業可持續發展的優質資産。而合利寶支付牌照的稀缺性是支撐標的公司未來業績的重要因素。

　　公開資料顯示，合利金融旗下有支付、商業保理、徵信等業務，其中合利寶支付是合利金融的主要營收業務。

　　合利寶支付持有中國人民銀行于2014年7月10日核發的《支付業務許可證》，業務類型包括銀行卡收單、網際網路支付及行動電話支付，業務覆蓋範圍為全國。

　　不過，彼時合利寶支付以及合利金融的業績並不理想，根據當時的收購公告，合利寶支付2015年全年凈利潤1538.05 萬元，但2016 年1-3月凈利潤虧損了353.20萬元。

　　在合利寶支付業績轉頹的情況下，民盛金科仍接受了合利寶支付超高的盈利預測，根據收購方案，其2016年4-12月、2017年、2018年預計實現的凈利潤分別為3082.5萬元、1.5億元及2.1億元。

　　不過美好的預期並沒有帶來美好的結果。2016年合利金融營業收入僅有3838.85 萬元，凈利潤則虧損1242.44 萬元，遠低於重大資産重組報告書中預測金額。

　　民盛金科在5月24日回復浙江證監局時表示，由於公司取得合利金融控制權的時間晚于預期，使合利金融相關業務受到較大影響，同時，為了充分防止發生短期內交易數量快速上漲導致的系統軟硬體及技術風險，合利寶支付除了在原有系統上對支付業務系統進行全面升級外，同時也進行開發建設新的業務系統，因此在一定程度上影響了業務量的增長。

　　對於合利金融的業績問題，21世紀經濟報道記者聯繫了民盛金科，但截至截稿，尚未收到公司回復。

　　值得玩味的是，雖然合利金融業績大變臉，但剛入主民盛金科一年多的柚子資産對合利寶支付仍然非常看好，甚至不惜真金白銀為合利金融兜底。

　　2017 年4月26日，民盛金科與控股股東柚子資産簽署《關於業績承諾補償協議》，柚子資産承諾合利金融2017、2018年度凈利潤數額分別不低於1.14億元和2.18億元，並就合利金融實現凈利潤與承諾凈利潤數的差額予以補償。

　　轉型前景不明

　　上市公司轉型往往摸著石頭過河，很多時候，轉型的目標行業並不美好。伴隨著監管趨嚴、寡頭競爭格局以及大量聚合支付公司出現，中小支付公司在行業中取得突破並不容易。

　　以銀行卡收單為例，2017年1-4月該項業務總收入1974萬元，佔比75%，是目前合利寶支付最核心的業務，但受制于監管趨嚴和競爭加劇，該項業務的利潤空間受到較大影響。

　　2016年3月18日，《國家發展改革委 中國人民銀行關於完善銀行卡刷卡手續費定價機制的通知》 （發改價格（2016）557號） 要求，刷卡手續費調整將於2016年9月6日起實施，網路服務費不再區分商戶類別，費率水準降低為不超過交易金額的0.065%，由發卡、收單機構各承擔50%。

　　5月25日，上海一家大型支付公司的高層告訴21世紀經濟報道記者，這個政策不僅使銀行卡收單等業務費用減少，還極大限制了未來的利潤增長空間。

　　“目前收單的費率在0.6%左右，在正規情況下，毛利潤可能連0.1%都不到，利潤非常低。”慕楚告訴21世紀經濟報道記者。

　　21世紀經濟報道記者根據民盛金科回復浙江省證監局公告提供的合利金融銀行卡收單業務的收入以及行業平均費率和利潤率，粗略估算了該業務的利潤額。

　　今年前4月合利金融銀行卡收單業務收入為1974萬元，如果以行業平均費率0.6%計算，合利寶支付在該項業務上的流水大約為33億，而行業平均每筆流水的毛利率為0.1%左右，按此計算，毛利潤約為330萬。如果合利寶支付只獲取費額的50%並以此確認收入的話，業務流水大概在66億，毛利潤大概在660萬，即使考慮到後8個月的增長，距離1.5億的年利潤也非常遙遠。

　　除此之外，BAT為代表的網際網路巨頭和銀聯等傳統機構的競爭壓力，也讓小公司難以生存。

　　前述大型支付公司的高層告訴21世紀經濟報道記者，“現在除了早期搶跑者，後來者已經沒有機會了，不可能打過微信和支付寶。”該人士表示，很多小的支付企業因為在正常的應用領域沒有位置，不得不通過遊走灰色地帶獲取收益。

　　“支付本質上是一個通道，贏家通吃的局面非常明顯。”5月25日，另一位長期關注支付領域的投資人士表示，目前收購牌照的公司大多自己有支付需求，比如有大量的交易場景，或者在金融領域有全方位的佈局，單靠支付業務成長空間有限。

　　民盛金科似乎也意識到了這一點。4月11日，合利金融向合利保理增資至3億元人民幣拓展保理業務。民盛金科稱，通過不斷加強和豐富合利金融的業務結構，擴大合利金融的業務規模，除了繼續大力拓展第三方支付業務外，還將積極拓展合利金融的保理等業務，打造以支付為入口的金融科技生態閉環，通過多元化的業務模式，為合利金融的業績提供有力支撐。