場外配資被圍剿恒生電子遭核查

　　由嚴查場外配資引發的股市震蕩終於告一段落，A股已經走出前期陰霾，截止到昨天，滬指已經成功收出五連陽。為了防止場外配資死灰複燃，證監會再度重拳出擊，發佈《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》，並且會同網信辦聯合圍剿，防範杠桿瘋牛悲劇重演。而首家公司也進入監管層的視野，昨天晚間證監會證實，已組織稽查執法力量赴恒生電子核查有關線索。與此同時，有配資公司昨天表示，從即日起，停止股票質押借款的仲介服務業務。

　　□背景

　　場外配資再遭清理

　　2015年6月15日至7月8日，A股市場的投資者在短暫卻又感覺十分漫長的18個交易日中，見證了去杠桿螺旋中“多殺多”的踩踏慘狀。可喜的是，A股自5178點飛流直下之後，終於在7月9日迎來全面反彈，截止到7月13日，滬指已連續五個交易日收陽。

　　在A股反彈之際，市場方面，被稱為本輪股市暴跌的根源——場外配資似乎又有捲土重來之勢。面對可能死灰複燃的場外配資，證監會上週末聯手網信辦再度重拳出擊，發佈《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》，其中明確規定，各證監局應當按照中國證監會《關於加強證券公司資訊系統外部接入管理的通知》要求，督促證券公司規範資訊系統外部接入行為，並於2015年7月底前後完成對證券公司自查情況的核實工作，而證券業協會從2015年8月份開始，認真開展相關評估認證工作。

　　值得注意的是，這也是繼此前證監會清理場外配資之後的又一次圍剿行動，其目的無非是抑制場外配資的蔓延。

　　“如果再次出現場外配資肆意蔓延的情況，局面將很難控制，A股市場還將付出慘重的代價。”多數市場分析認為，監管層在這一時機出手嚴查很及時，一直以來處於野蠻生長的場外配資也有望得到規範。

　　□進展

　　證監會核查恒生電子

　　連日的暴跌導致近日A股市場上流言四起，有輿論將資本市場的前期下跌走勢歸咎於恒生電子開發的HOMS系統。雖然恒生電子13日早間也發佈公告緊急澄清，認為把HOMS稱作引發股市震蕩主力的説法不客觀。不過，證監會昨天晚間證實，已組織稽查執法力量赴恒生電子核查有關線索。恒生電子也因此成為證監會嚴查配資以來首家被核查的公司。

　　據證監會網站消息，證監會新聞發言人鄧舸在回答記者提問時證實，證監會昨天組織稽查執法力量赴恒生電子股份有限公司，核查有關線索，監督相關方嚴格執行證監會的相關規定。

　　市場分析認為，不排除恒生電子股價會受到影響。

　　而恒生電子昨天早間的公告則表示，HOMS被稱作引發股市震蕩主力的説法是不客觀，也是非理性的。HOMS系統是恒生為私募基金開發的技術工具，2012年5月正式上線，目的是為適應陽光私募等中小資産管理機構提升投資交易管理和風險控制能力的需要。

　　恒生電子錶示，從6月15日到7月10日，滬深兩市單邊交易總量約為28.86萬億元，而同一時期HOMS總平倉金額僅為301億，佔兩市單邊總交易比為0.104%。其中第一週平倉金額為37.07億，佔比為0.042%；第二周為65.11億，佔比為0.105%；第三周為149.9億，佔比為0.190%；第四週為49.38億，佔比為0.081%。

　　配資公司“緊急剎車”

　　“事實上，確實有投資者好了傷疤忘了疼，眼見股市有所好轉，又開始打起了配資的主意”。有市場人士透露。這也是證監會此番出手的重要因素之一。

　　記者注意到，證監會的整頓行動已經産生了立竿見影的效果。7月13日，國內最大的網際網路配資平臺之一米牛網發佈公告稱，從即日起，停止股票質押借款的仲介服務業務。公司嚴格執行證監會發佈的《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》，要求嚴禁賬戶持有人通過證券賬戶下設子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶等方式違規進行證券交易。

　　米牛網方面表示，證監會發佈的《意見》對穩定股票市場發展、推動資本市場長期繁榮，具

　　有突出重要意義。經自查，米牛網成立至今，從未在境內外參與過股指期貨交易；米牛網的主要股東及管理層，自從加入米牛網以來，也沒有在境內外參與過股指期貨交易。

　　繼米牛網之後，網際網路配資平臺之一尋錢網也于昨天午後發佈公告稱，尋錢網堅決響應證監會《意見》提出的各項要求，從即日起，尋錢網停止股票配資借款這個板塊的仲介服務業務。對於現有用戶，尋錢網將維護和保障用戶利益，妥善做好後續服務工作。尋錢網將一如既往地在網際網路金融領域努力發展和創新探索，以維護網際網路金融市場的穩定為前提，為尋錢網用戶提供更多優質理財産品。

　　□權威解讀

　　有利於市場健康發展

　　監管層再對場外配資進行嚴查，在市場中也引起廣泛關注。南方基金首席策略分析師楊德龍認為，這意味著監管層對於場外配資採取了新老劃斷的態度。老的符合規定的還可以繼續用，已經設置了子賬戶的並沒有強制平倉，只是不能新增。按照規定，證監會通知發佈前的存量可以持續運作，按照有關規定逐步規範，但不得新增客戶、

　　賬戶和資産。監管層的這種做法既控制了市場的配資風險，也減少了對市場的影響。

　　楊德龍強調，場外配資只有徹底清理之後才能更規範，隨著清理違規配資行為的進行，短期市場可能出現一定的波動，但從長遠角度分析，更有利於市場健康平穩的發展，再加上“國家隊”護盤資金仍會持續買入，所以市場反彈的趨勢不會改變。

　　A股去杠桿過程已結束

　　博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春表示，A股企穩反彈，有人擔憂杠桿猶在，反彈行情行之不遠。但事實上，A股的去杠桿過程已基本結束，伴隨著監管層在監管上不斷加碼，場外高杠桿融資得到清理，低杠桿融資有待清理，但規模相對可控，對市場的殺傷力不大。

　　而在這一波下跌中，場內融資餘額減少超8000億元，如果不考慮停牌的緩衝，場內融

　　資餘額甚至可達到10000億元左右。接下來就監管的任務看，去杠桿的迫切性下降，規範杠桿的緊迫性上升。事實上，前期大量配資的涌入帶來資産虛高，因此場外配資也被視為引發本輪下跌的原因之一。因此，面對死灰複燃的場外配資需求，證監會發文要求加強對場外配資業務的清理整頓力度，對各類非正常杠桿資金進行規範，以保證股市平穩運作。

　　□四問場外配資

　　1什麼是場外配資

　　所謂場外配資，就是融資融券以外的、所謂的股票配資公司公開的借錢炒股行為。多數由一些民間小額貸款公司以金融創新為名，借錢給散戶並收取利息，月息普遍在1.5%左右，股民把自己的本金打入對方的配資專用賬戶操作。

　　2場外配資有哪些模式

　　場外配資有系統分倉模式（HOMS系統、非HOMS系統）、人工分倉模式（人工盯盤）、網際網路平臺模式（P2P、仲介）及其他模式。其他模式包括私募基金模式和員工持股計劃帶杠桿模式。

　　3 高杠桿有什麼風險

　　場外配資由於是按比例放大杠桿，風險也隨之放大，賺錢和虧錢都很快，一旦觸及強行平倉線，本金也會全部輸光。配資公司配資業務的杠桿比例較高，一般為1比4或1比5，甚至有些已經達到1比10、1比15。根據杠桿比例的不同，配資公司設有平倉警戒線和強制平倉線，杠桿越大，“紅線”越緊，以保證其出借資金及利息的安全。有些投資者為了謀取高收益不惜鋌而走險，在市場下跌過程中，損失慘重。

　　4場外配資規模多大 2014年9月以來，股票市場快速上漲，場外配資活動較為活躍。申萬宏源證券測算，整個場外配資市場規模約為1.7萬億-2萬億左右；華泰證券草根調研後測算，前期配資規模峰值預計在1.2萬億-1.5萬億；光大證券估算，場外融資盤大致有2萬億。

　　另據中國證券業協會在6月30日答記者問時表示，場外配資活動主要通過恒生公司HOMS系統、上海銘創和同花順系統接入證券公司進行。三個系統接入的客戶資産規模合計近5000億元，其中HOMS系統約4400億元，上海銘創約360億元，同花順約60億元。