10月28日，一條消息刷遍理財圈：招財寶首限兌付逾期。

　　招財寶是個什麼鬼？

　　公開資料顯示，招財寶是一個金融資訊服務開放平臺，由上海招財寶金融資訊服務有限公司獨立運營，由阿裏小微金服集團(籌)投資設立，于2014年4月3日成立。目前與淘寶網、支付寶和天弘基金公司達成合作關係。

　　為何招財寶兌付逾期會引起這麼大的關注？

　　根據品途網記者分析，原因可能有如下幾個：首先，P2P跑路成風，用戶對網際網路理財平臺的信任已經達到了臨界點，稍有風吹草動就懷疑要出大事了。其次，今年9月底，證監會在其下發的《關於請加強對區域性股權市場與網際網路平臺合作銷售企業私募債行為監管的函》中指出，近期部分區域性股權市場與招財寶等網際網路平臺合作，通過網際網路平臺銷售區域性股權市場備案發行的企業私募債，其操作行為不規範，存在較大風險。在點名之前，已經有用戶開始吐槽指責招財寶向用戶出售“垃圾債”了。最後，作為“寶寶”系列産品，招財寶向來以穩定和高收益為主打招牌。據了解，招財寶是餘額寶的“2.0”版，既有餘額寶的穩定，又比餘額寶的收益要高(據悉，目前的年化收益在6.3左右)。

　　值得一提的是，招財寶的用戶極為龐大，這也是引起極大關注的原因之一。按照對接餘額寶用戶的説法，粗略計算，在上線之初招財寶用戶應該在8000萬左右，目前隨著高收益P2P平颱風險變大，招財寶的用戶應該還有所增加。資金流動額應該在6000億左右。

　　如此規模用戶、天量資金流動額加上有阿裏的背景，出現對付逾期，不引起關注顯然不可能。

　　按照理財客戶的需求分析，P2P平臺無論千變萬化都應當具備兩個理由才會有用戶。一個是，高收益，相對而言允許風險適度放大。另一個就是，收益不太高，但是風險極低。其中，收益和風險綜合評估要高於傳統理財産品。

　　然而，眾所週知，現在的市場形勢是，高收益的P2P平臺除了風險大之外，收益也在日益下降，平均年化收益率已經降到13左右。低收益的“寶寶係”已經進入“破3”時代，就在這樣的情況下，巨頭大佬招財寶還出現了逾期兌付事件。

　　未來，P2P該怎麼玩？

　　P2P開始回歸理性

　　最近有兩組數據很能説明問題。一個是11月3日，網際網路金融研究機構“網貸之家”監測的數據，截至2015年10月底，全國P2P(個人與個人之間的小額借貸交易)平臺曆史累計成交量達到10983.49億元，首次突破萬億元大關。另一個是網貸315平臺統計的，自7月《關於促進網際網路金融健康發展的指導意見》出臺以來，P2P新增平臺數已經連續3月明顯下降，其中7月新增平臺數256家，8月新增平臺數245家，9月新增平臺數207家。

　　品途網認為，這兩組數據至少可以説明如下兩點問題：1、P2P行業未來整體還有繼續做大的可能。2、未來隨著監管細則的逐步出臺，進入門檻會越來越高。P2P平臺未來的操作會趨向透明化、有序化，所以平臺自身開始回歸理性，沒有良好的風控能力和優質項目標的的P2P平臺會賺錢越來越難。

　　而 京東在最近發佈的《網際網路金融藍皮書： 中國網際網路金融發展報告(2015)》(據悉，該書是在中國人民銀行金融研究所的指導下，由人民銀行前副行長李東榮博士擔任主編，近50位業內專家學者合作撰寫的)中也提到了未來P2P行業的發展趨勢：第一，細分、垂直領域會涌現出新的業內參與者，特別是具有強大實力和背景的傳統金融公司及國企進入P2P行業，包括上市公司在內的大型集團對現有玩家進行的兼併收購會進一步加大行業整合的速度。

　　第二，預計P2P平臺將會向一站式投資理財平臺的方向發展，相對於銀行體系的間接融資，P2P更接近於直接融資並具有債權的屬性。從整個國民經濟的運作情況和P2P網路借貸行業收益分析，債權市場存在走低的趨勢，因此，為了實現穩定發展，P2P行業會尋求更多的增長空間和業務覆蓋。

　　第三，未來幾年將成為網際網路金融監管年，P2P、眾籌、徵信等領域的監管都將慢慢落地，屆時P2P行業也將被納入健康發展的軌道中來，雖然相應的徵信體系建設需要較長的時間，但也將逐步確立，並推動P2P行業的發展；監管模式上可能有選擇的借鑒歐美的成熟經驗，走行業自律和政府監管結合路子。

　　第四，線上純信用貸款、過橋抵押貸款、供應鏈融資和科技融資可能成為未來P2P行業發展的突破口。

　　中國的P2P本質

　　我們發現，在國內目前提到網際網路金融，大家想到的首先就是P2P。而在國外，其實是沒有網際網路金融概念的，就連P2P也有別於國內的玩法。

　　重慶市市長黃奇帆在一次講話中曾表示，英國在90年代最先成立P2P公司，然而20年過去了，英國的P2P公司沒超過10家。10年以後美國也應用了這個技術，然而到現在美國的公司也沒有超過10家。講這個是想説明一個問題，就是這個東西有概念、可以運轉，但市場規模也不大，有它內在的約束性。而中國為什麼一年多兩年時間全國範圍有2000個P2P公司呢?它們都是些什麼性質的P2P呢？那就是形似而神不似。

　　觀點是，目前中國並沒有真正意義上的P2P平臺。真正的P2P平臺應該是這樣的：比如説這家P2P公司向20位網民集資2000萬，那麼這些網民不是直接把錢借給其他網民而是交給P2P公司，由P2P自己打點尋找到三個五個公司，把2000萬借走了。這個時候的P2P公司就和一家金融機構銀行差不多。但是金融機構借錢，萬一借錢的人壞帳了怎麼辦，那就要有壞帳準備金;萬一借錢給你的人現在突然要用錢，你怎麼樣把已經借給客戶的錢拿回來還給他，這個時候你要有存款準備金。如果你沒有這些概念，只是把錢借出去，順風順水的時候好像大家都要發財了，而且放出去的是高利貸。如果一倒楣稍微出點問題就可能引發破産。客戶這邊貸款者壞帳也會出問題、借你錢的人要錢也會出問題、管理者如果心存歹意卷錢而走，變成跑路公司也會出問題。

　　不過，我們在這裡需要探討的並不是這些，我們需要講述的是，“偽P2P”情況下，該怎麼玩？

　　記者通過梳理資料，將目前國記憶體在的P2P平臺劃分為以下三類：圈錢跑路的、專注玩金融理財的、直接對接資産端的。對接資産端的也有兩種：表內和表外(説白了就是賺手續費和賺差價)。不過，隨著那個《促進網際網路金融健康發展指導意見指導意見》的發佈，這個以後也走不通了。也就是説，日子根本不好過，前景也不看好。那麼，為啥還做呢？

　　説白了，P2P就是一個聚集資金的平臺，之前起到的作用就是資金池。之前的都是趁著亂搶錢形式的。現在不讓弄資金池了，那弄什麼？

　　網際網路+供應鏈金融可以玩

　　在之前的分析中也提到，供應鏈金融將是未來P2P行業的突破口。那麼，何為供應鏈金融？具體網際網路+供應鏈金融有幾種模式？該如何玩？

　　供應鏈金融並不是新東西，傳統的供應鏈金融就是銀行圍繞核心企業，管理上下游中小企業的資金流和物流，並把單個企業的不可控風險轉變為供應鏈企業整體的可控風險，通過立體獲取各類資訊，將風險控制在最低的金融服務。

　　而網際網路+供應鏈金融模式的核心在於利用行業數據和資源，更有效的向生態圈或産業的各類型公司企業放貸，並且有效控制風險。

　　目前根據 國元證券公佈的資訊梳理出來的有如下幾種：

　　阿裏京東模式：主要利用平臺上交易流水與記錄，甄別風險評測信用額度進而發放貸款，除了賺取生態圈上下游供應商的金融利潤，也為了生態圈健康發展，而在整個模式中，公司是整個交易的核心，除了掌握數據，也能牢牢把控上下游的企業，屬於強勢的一方。A股上市公司中，具備有這種條件和優勢的是 蘇寧雲商可與阿裏京東較為相似。此外，大力發展“商旅金融”的 騰邦國際，向下游中小機票代理商發放貸款的模式，亦可算是網際網路+商旅供應鏈金融的創新。

　　行業資訊門戶網站轉型做供應鏈金融：A股上去年十倍牛股 上海鋼聯，便是利用前期鋼鐵行業門戶網站的優勢，進行業務拓展與延伸，利用平臺優勢做電商並拓展至供應鏈金融，為平臺上的鋼貿商解決資金問題。近期大牛股 生意寶，也可算是這類型的供應鏈金融模式。 三六五網也是2014年的牛股之一，是從做房産垂直類門戶網站轉型將業務延伸，推出的安家貸，亦可算寬泛的網際網路供應鏈金融一種，也是利用其平臺用戶資源來開展業務。

　　軟體公司轉型:：運作管理需要的ERP或各類數據軟體公司，目前也參與到供應鏈金融的大戰中來。如上市公司 用友網路，是國內ERP管理系統的佼佼者，網際網路金融是公司三大戰略之一。數千家使用其ERP系統的中小微企業，都是其供應鏈金融業務平臺上參與的一員。 漢得資訊與用友的模式略有不同，漢得的客戶均是大型企業，而其提供供應鏈金融服務的對象，將會是其核心客戶的上下游。

　　物流公司：在傳統供應鏈金融模式上，物流公司是參與者也是非常重要的第三方，在網際網路+時代，物流公司憑其在行業常年來上下游的深厚關係，轉身從事電商進而延伸至供應鏈金融業務。典型的上市公司有: 怡亞通和 瑞茂通。

　　傳統公司的華麗轉型變身：傳統公司的轉型不只是為了迎面而來的網際網路+的風，更是在中國經濟轉型大背景下，各個産業升級轉型而不得不走的一步棋，符合國家利益更符合企業自身發展需要，而發展供應鏈金融，也為傳統企業拓展盈利來源。

　　相關數據顯示，目前國內的供應鏈金融市場規模已達到10萬億，到2020年可能達到20萬億，未來還具有極大的增長空間。