原標題：龐氏騙局緣何在網際網路金融中鬧得更大

　　原標題: 龐氏騙局緣何在網際網路金融中鬧得更大

　　網際網路上資訊太多，資訊過載産生了認知負擔，而在海量資訊中甄別硬資訊，對個人來説極為困難。所以，網際網路並不會讓我們在具體判斷和決策時變得更聰明，恰恰相反，我們的認知偏差反而可能更嚴重。

　　有個叫李四的人想一夜暴富，可好吃懶做，怎麼辦？靈機一動，想著山上有種石頭聽説可做成藝術品，能賣個好價錢。如果李四真的願意投身其中，做成一個産業，倒也不錯。不過李四似有更好的辦法。他把這個想法製成項目書，成立一家公司，取個比如泛宇宙公司之類聽起來就高大上的名字，然後投入一小筆自有資金。剩下的事就是如何弄錢了。懂點金融知識的李四管這叫融資。李四知道周圍的人都了解自己，再怎麼吹得天花亂墜也不會有人信。他很精明，乾脆成立一家網際網路公司，通過網際網路來融資。為了吸引別人掏腰包，他亮出三個絕招：第一，不限額，能出多少是多少；第二，高回報，承諾一個讓人難以拒絕的50%回報率；第三，項目回收期短，承諾一個月即可有回報。

　　李四這樣的融資能成功嗎？一開始網民是拒絕的。但架不住李四巧舌如簧，有些人就想，何不投點試試？先出個一千，反正要是賠了就當交了學費。於是就有那麼三五個人開始把錢投給李四。李四並不著急，頗有點姜太公風範。關鍵是一個月過後，李四在網上曬出了新産品，還準時支付了承諾的回報。於是原先嘗試投一千的人開始投一萬，而原先不敢投的人也開始投個千兒八百的。經過幾個月的迴圈，李四終於掙足了口碑，公司在網際網路上就火了，李四本人也成了網路紅人。只是不見項目投産。沒有産品李四拿什麼支付投資者的回報？李四的設想很簡單：借新錢付舊賬。只要有新錢持續不斷進賬，李四的資金鏈就不會斷，這個神話就能持續。更重要的是，隨著拿到高回報的人越來越多，就會産生賺錢效應，就好像癢癢撓一樣，刺激著旁觀者躁動的心。賺錢效應通過網路迅速擴散，産生了加速效應，每次新融資金額都會遠超過前一次，從而可以確保前一次投資者得到回報。

　　李四的這個做法就如同吹氣泡。為了讓這氣泡變得堅實點。首先得和各個部門搞好關係。其次，李四花重金請來一些知名學者召開新商業模式研討會，經過這些知名學者的論證，李四成了金融創新和産業創新的典範。有關部門樂得做個順水人情，把李四的企業作為“網際網路+”的代表，大力推薦。這麼一來，所有參與的人都開始深信，李四真的在做一件大事，而且是一件能改變整個産業生態的大事。李四自己也産生了幻覺，覺得他就是在幫助當地實現經濟起飛的夢想。一個美麗的泡沫就這麼飄浮在空中，大家都在享受著泡沫的盛宴。

　　但泡沫終歸是泡沫，經不起風吹草動。總有幾個好事者心裏不踏實，想去看看李四興辦的神奇項目。於是帶著愉悅的心情去實地考察，可考察完頓感不安，為啥？山還是那座山，石頭還是那塊石頭，並無金子般的藝術品存在。這些好事者受不安心理驅使，進一步去蒐集更多産品資訊，發現李四並沒有任何大量生産和銷售其産品的蛛絲馬跡。那麼李四給投資者的回報如何産生的呢？終於有明白人發現，原來李四就是在玩借舊還新的把戲！這就如同晴天霹靂，在投資者中間炸鍋了。投資者紛紛到府找李四，要求贖回投資。這種恐慌心理如同當初的賺錢效應一樣，滾雪球般越滾越大。李四的資金鏈終於斷了。

　　到了此時，當地部門才清醒過來，李四不過是在玩一個龐氏騙局，且玩得實在過火，把整個地方形象都搭進去了。後面的事當然是嚴懲。在人們紛紛痛斥李四的時候，是否想過，這樣的騙局為何能輕鬆上演？考察整個泡沫形成過程，李四的成功在於兩個基本條件：每個投資者的眼裏只有高回報，不見高風險；各路神仙都在這個泡沫中獲得了利益。在金融學中有個常識，就是風險和收益匹配。或者用另一句話説，天下沒有免費午餐。問題在於，大家都相信免費午餐的存在，而且都花心思去尋找。這就是人性的弱點。從行為金融學的角度看，投資者在騙局中出現了四個關鍵性的認知偏差：一是高估小概率事件發生的概率。彩票大獎是絕對小概率，但每個買彩票的人都認為自己是那個幸運兒。正是這種心理的驅使，使得人們常愛佔點小便宜。比如闖紅燈、投機取巧等等。二是可得性偏差。人們在判斷和決策時，總是尋找易得的資訊作為依據，比如網上隨便搜下其他人的評價，而不會去甄別這些評價的真偽。三是自證偏差。就是説人們總是尋求對自己有利的證據，遮罩對自己不利的説法。比如當你投給李四時，你就只關注賺錢的資訊，而忽略風險的資訊。四是心理賬戶。當你投出一筆錢，就會把這筆錢分離開來考慮。如果投資額不大，你就會覺得，萬一虧了也無所謂，結果反而疏于管理。正是這些認知偏差，導致人們在日常生活中失去理智。騙局反覆重演，並不是騙子多高明，而是我們被自身的弱點俘虜了。除了投資者外，利益集團對騙局的形成也起到關鍵的作用。當一個泡沫慢慢吹起來時，參與人身處泡沫中，即便知道這是個泡沫，也不願戳破。因為泡沫越大，既得利益也就越大。這種利益驅動會讓人裝聾作啞。

　　在傳統社會，由於資訊閉塞，交易成本高，所以旁氏騙局容易得逞。而在網際網路時代，理論上資訊通暢，交易成本低，騙局難以得逞。但為何網際網路金融中龐氏騙局反而可能做大？其中的重要原因是，網際網路上資訊太多，資訊過載産生了認知負擔，在海量資訊中甄別硬資訊對個人來説非常困難。所以，網際網路並不會讓我們在具體判斷和決策時變得更聰明，恰恰相反，我們的認知偏差反而可能更嚴重。而對地方政府來説，出於政績的考慮，往往對這種所謂的創新過於照顧，這同樣會加劇投資者的有偏認知。

　　（作者係中國人民大學經濟學院教授）