當2009年周世平創立深圳市紅嶺創投電子商務股份有限公司時，拍拍貸正處在創業以來最困難的時期，公司幾位創始人對燒錢模式産生了很大的質疑。一年後，人人貸成立，但其希望照搬的國外模式在國內遭遇障礙。

　　2009年，有數據統計，全國P2P網貸公司才9家，網際網路金融還未興起，而央行數據顯示，截至2013年末，全國範圍內活躍的P2P網貸平臺已經超過350家。幾年間，三家老牌網貸平臺也迎來飛速發展，並遵循著各自軌道。紅嶺創投和人人貸採用線下和線上結合模式，拍拍貸自成立至今堅持純線上，此外，拍拍貸也堅持不擔保，恰好與近來平臺去擔保化相吻合。紅嶺創投的紅嶺模式和大單項目也備受業內關注，而人人貸堅稱核心定位個人信用貸款不會改變。

　　人人貸和紅嶺創投年度報告顯示，2013年，兩家平臺成交金額分別為15.69億元和22.24億元，而拍拍貸CEO張俊今年初在和訊網一檔節目中透露，去年其平臺成交約為10億元。如此，三家平臺去年共成交約48億元。

　　本期，《每日經濟新聞》帶你走進三家老牌P2P平臺，發掘其模式特點、風控體系、未來走向等。

　　拍拍貸：信用風險模型維度達2000多個

　　曾經留在中國網民記憶中的網際網路免費模式，于2009年遭遇拍拍貸的“反其道而行”。然而，也正是那一年，拍拍貸渡過低谷，開始“野蠻生長”，其堅持的收費模式最終被市場認可，並被後來者紛紛效倣。

　　此外，與絕大多數P2P網貸公司不同，拍拍貸成立至今仍堅守線上模式，即便面對後來者的追趕和反超，也沒有改變這一模式。並堅持不擔保，這與近來趨勢相吻合：陸金所“去擔保”反映出P2P平臺企業主動向監管靠攏，平臺去擔保化呼聲高漲。

　　“拍拍貸未來會繼續做徵信體系建設，建立用戶的信用檔案，如果國家需要，也會獻給國家。”拍拍貸CEO張俊近日在接受《每日經濟新聞》記者採訪時對公司未來的業務如此作答。

　　如今，擁有平臺註冊用戶300萬的拍拍貸，在個人信用體系建設方面積累了大量的數據，獨有的信用評級模型也被張俊笑稱是公司的核心機密。

　　“驚險”嘗試收費模式/

　　2009年被張俊稱為創業最困難的一年。

　　這一年，公司幾位創始人對燒錢模式産生了很大質疑，同時又不願放棄已創辦兩年的公司，面對兩難境遇，拍拍貸開始了“驚險”的收費模式嘗試。

　　然而，正如預期，拍拍貸的交易額急跌，公司遭遇轉型中最困難的低潮期。但事後證明，收費模式最終被市場認可，拍拍貸轉折之戰宣告勝利，公司的交易額也逐步恢復並保持快速增長，後來者紛紛效倣。

　　“P2P網貸不同於傳統的電商，P2P定位於金融服務平臺，很多中小企業和個人急需資金，他們願意接受這種有價值的有償服務。”張俊告訴記者。

　　經過2009年的波折，拍拍貸開始“野蠻生長”。2009年開始，其平臺交易規模連續五年維持200%以上的增長速度；2012年實現交易規模2.9億元，2013年交易規模超過10億元，增速為257.7%。今年管理層的目標設定在50億元。

　　2009年之後，拍拍貸營業收入也同樣大幅度增長，從2009年的7.5萬元上升到2013年的3000萬元，平臺註冊用戶從2007年的1497人，上升到至今註冊用戶數累計突破300萬人。

　　堅守線上模式做信用仲介/

　　與絕大多數P2P網貸公司不同，拍拍貸至今一直堅守線上模式。即便面對後來者的追趕和反超，也沒有改變這一模式。

　　拍拍貸成立之初採用線上模式，原因之一是規避法律風險。因為在中國，金融面臨十分嚴格的監管，更有非法集資的法律禁區。“我們請了胡宏輝做CMO（行銷總監），因為胡是律師出身。成立至今，我們也只做信用仲介，不涉及線下業務。”張俊説道。

　　在拍拍貸看來，線上模式更加符合未來對P2P行業發展的監管要求，便於P2P企業將精力集中在平臺和運作管理上，純線上有利於大數據應用。

　　“網際網路天然具有行銷效率高的優勢，這使得貸款對象向三四線城市下沉，線上模式降低了交易成本，同時對於借貸雙方來説，也是透明和高效的模式。”張俊説，“我們目前的借款人多是三四線城市的小企業和個人，而出借資金方多來自一二線城市。線上模式能夠用大數據核定風險定價，節約了線下成本，讓利給用戶。”

　　在張俊看來，線下模式存在用戶年齡偏大、風險承受能力較低的特點，這和線下行銷不無關係，而通過線上模式的用戶年齡適中，風險承受能力較強。

　　對於P2P行業的未來，張俊認為市場會做出選擇，P2P的本質還是資金通道。

　　未來重點建設徵信體系/

　　拍拍貸自成立以來一直堅持不擔保的模式。這儘管也讓拍拍貸經歷過低潮，不過從近期行業的動向來看，這種模式越來越被同業接受。但堅持線上無擔保模式的拍拍貸，曾被質疑不墊資，無法保障投資者的利益。

　　2013年，拍拍貸超90天未還款的逾期率為0.98%，而2012年，這一數據為2.25%，2011年為3.3%，近年來呈下滑趨勢，而其七年的累計違約率不到1.5%。

　　在談及公司的風控措施時，張俊笑稱是公司的核心機密。

　　據了解，拍拍貸的風控是由當年在民生銀行總行中小企業部從事風險管理的李鐵錚負責，採用了會員等級制，這既是拍拍貸的會員管理制度，也是風險控制制度。

　　張俊告訴記者，公司風控依賴於一套流程體系，即三個系統：反欺詐系統、信用評級系統模型和基於信用評級的風險定價模型。

　　“通過與公安部門的身份比對和提交個人真實資訊，能很好地篩選出有意欺詐的借款人。根據具體的風險指標建立信用評分模式，給予不同的借款人信用分，拍拍貸基於信用分做風險定價。”張俊説道。

　　由於一直堅持純線上和不提供擔保，拍拍貸成為最早自行建設徵信系統的P2P平臺之一。今年4月9日，拍拍貸完成B輪融資，獲得諾亞財富、紅杉資本等5000萬美元投資，資金主要用於網路徵信系統建設、提升IT技術水準等方面。

　　據介紹，拍拍貸徵信系統的數據主要來自網路搜索。據張俊介紹，該平臺按年齡、性別、學歷等將借款人分成不同類別，再根據不同類別，借助搜索工具定向抓取數據，拍拍貸通過大數據，採集借款人各個維度的數據判定其違約概率、違約成本，給出相應的貸款額度和風險定價。目前拍拍貸的信用風險識別模型中，其維度達2000多個，一個人的參考因子有400多個。

　　拍拍貸將平臺借款的規模限制在每筆3000元至50萬元，借款人的融資成本平均約18%，投資人的收益率則在14%左右。張俊透露，實際上拍拍貸于2010年8月已經達到盈虧平衡。

　　當記者問及拍拍貸未來的業務重點時，“拍拍貸會做好徵信體系建設，建立好用戶的信用檔案，如果國家有需要，也會獻給國家。”張俊説道。

　　紅嶺創投：大單增收破解平臺盈利難題

　　每經記者 鄧莉蘋 發自深圳

　　今年以來，紅嶺創投連發億元大單，曾經引起了業界熱議和猜測，不過紅嶺創投卻對其風控團隊充滿信心，並且還曾經表示，將來平臺上所發的項目80%都會是大單。

　　這家被業界稱為 “紅嶺模式”的老牌P2P平臺，目前在全國已經有了20多家分公司，而今年的目標是總共要達到30多家分公司，交易額滿100億元。

　　最早引入“本金墊付”/

　　紅嶺創投董事長周世平一直坦承自己最早是另外一家平臺的投資人。在該平臺的投資過程中，周世平發現，“平常股票風險可以掌控，但是在該平臺上接受的資訊很少，資金能否收回來，自己無法掌控。逾期未還款的現象時有發生，平臺只負責電話催款，力度有限。這對投資者來説很不公平。”由於對P2P平臺有了一些新的看法，其萌生了創立一個P2P平臺的想法。

　　2009年3月，周世平創立深圳市紅嶺創投電子商務股份有限公司，建立之初的紅嶺創投便打出支援墊付牌。由於較高的收益並且承諾能夠保證資金安全，平臺很快吸引了一大批投資者。

　　按照紅嶺創投的先行墊付規則，在紅嶺註冊繳納180元年費即可成為VIP用戶，如果借款項目延期，VIP用戶可以享受本金全額墊付，非VIP用戶則可以享受50%的本金墊付。紅嶺創投承諾會對平臺的客戶進行先行賠付，在一定的程度上也給予一定的條件。

　　但是隨著網貸行業的快速發展，監管層對網貸行業的關注也越來越多，近期，對於網貸回到“仲介”本質的呼聲走高，很多平臺開始嘗試引入擔保公司等對項目進行增信，平臺自身開始向仲介平臺轉換。

　　紅嶺創投現在也在慢慢調整，目前，公司建立了風險備用金制度，今年3月份啟動5000萬元初始風險準備金，後續在每一筆交易中計提年化1.2%的準備金充實到風險備用金賬戶，如果出現風險，會最先啟動風險備用金墊付。

　　線上操作+線下審核/

　　早期的紅嶺創投也曾經嘗試過線上審核的方式，還採用過熟人擔保等方式，但是效果並不好，曾經出現過壞賬。

　　2011年，紅嶺創投開始轉變為線上操作+線下審核的一套流程規範，先線上下做好評估，再把投標放在網上。

　　在紅嶺創投提交借款申請的企業，首先要去紅嶺創投的管理部提交資料，包括銀行流水、財務狀況等。紅嶺創投線上下對其進行審核、評估抵押品，並線上下簽訂合同。線下審核流程和法律手續結束之後，才允許企業去線上發佈借款資訊，尋找資金。

　　然而，即使採用線下審核，由於風控經驗等問題，紅嶺創投曾經在一段時間出現了壞賬。而且由於P2P行業的無序發展，紅嶺創投高管團隊意見甚至出現分歧，那段時間，紅嶺創投一度打算將重點轉移到天使投資領域。

　　不過，今年初，紅嶺創投引入了新的風控團隊，重新開始了網路借款的開拓。“以前主要是風控做不好，現在提高了風控能力，重點還是會做網貸。”周世平此前在接受《每日經濟新聞》記者採訪時解釋道。

　　目前，紅嶺創投的項目除了一部分凈值標以外，其餘都是來自線下團隊，很多都來自紅嶺創投的分公司。即分公司提供項目，由公司風控團隊進行審核，通過了之後在平臺上發標。周世平曾經表示，分公司的成立，帶來了很多優質的項目，讓公司的項目能夠得到保證。

　　紅嶺創投最新的借款程式為，項目融資客戶提交資料，由分公司初步審查，然後報總部風險管理部。如果總部審核通過後，由公司計財部發標，借款人不能自己發標，之後由當地分公司進行貸後管理。

　　今年以來，紅嶺已經成立合肥、重慶、佛山、南京和深圳分公司。目前，紅嶺創投在全國已經有20多家分公司，而最新計劃是總共達到30多家分公司。

　　引入大單增加公司收入/

　　引入了較大規模的風控團隊後，今年開始，億元大單開始不斷出現在紅嶺創投上。

　　2014年3月24日，紅嶺創投發佈了一個1億元的大額融資項目，先後分為10個1000萬元的快借標，3個小時內全部滿標。而此後的幾個月，紅嶺創投已經發了10多個上億元的項目，其中最大的達到3.5億元。

　　連續的大單在P2P行業引起極大關注。在眾多民間P2P網貸平臺上，大多是平均幾十萬元的標，真正過億元的標數量極少。

　　周世平認為，大單並不意味著風險就大，主要還是要看平臺的風控能力。另外，龐大的客戶基礎也非常重要，“紅嶺歷經5年的發展，客戶數量的積累使億元項目也可滿標。”

　　周世平曾經表示，今年可能80%的交易量都會是大單，另外20%的小額項目主要是為了支援小微企業，即使不賺錢，也會繼續做下去。不過就企業數量來説，小微企業數量可能仍然會佔到所有企業數量的50%。

　　對於做大單的原因，周世平表示，是希望能夠增加公司收入。

　　據悉，紅嶺創投2013年成交量超過22億元，但利潤卻微乎其微。按照紅嶺創投最新的收費標準，保證借款人的融資成本不超過年化收益24%。投資人方面，VIP用戶收取180元的年費，然後根據會員等級從投資人所獲收益裏面收取0～10%的利息管理費。

　　周世平表示，以前紅嶺做的項目小而分散，平臺因為成本問題很難盈利，所以希望做一些大單，增加公司收入。

　　人人貸：徵信難題倒逼本土化

　　每經記者 朱丹丹 發自北京

　　人人貸創始合夥人楊一夫承認，人人貸最初是想照搬國外模式的，但這在國記憶體在一定的障礙，原因主要是我國徵信體系尚不完善。

　　純線上業務模式行不通，人人貸將方向轉向線下。楊一夫對《每日經濟新聞》記者表示：“由於我國徵信體系基礎薄弱，加之三四線城市核心借款人並不能熟練使用網際網路，因此，需要線下團隊。”

　　鋻於此，人人貸最終選擇了線上線下相結合的模式。楊一夫認為，線下（風控等）在還很長一段時間內是有必要的。此外，他向記者表示，儘管公司今後會探索新數據的使用，但人人貸的核心定位不會改變，即個人信用貸款。

　　線上線下相結合

　　“最早希望照搬國外模式，但很快發現這在中國有一定障礙，因為通過線上獲取用戶並進行風險管控，沒辦法驗證其信用審核資料的真實性，導致優質借款人缺乏。上線後不久，我們就開始考察一些線下模式。”人人貸創始合夥人楊一夫對《每日經濟新聞》記者説道。

　　為此，2011年，人人貸成立了友眾信業，兩家公司同屬於人人友信集團，但運營方式不同，客戶群也有區別。人人貸不僅與友眾信業合作，也與其他一些優秀的小額信貸公司合作。2012年，人人貸和友眾信業在系統體系等各方面逐步成熟，雙方進行了一些業務對接。而此前，人人貸也和其他類似機構合作過，比如中安信業、證大速貸等。

　　“我們希望利用前端業務人員驗證用戶資料的真實性，而不僅僅是開發客戶。”楊一夫説。

　　他進一步向《每日經濟新聞》記者指出，選擇這一模式主要是由於我國個人徵信體系基礎薄弱，徵信體系也沒有實現有效的商業化，國內P2P機構無法完全信任網際網路收集到用戶的信用資訊，再加上三四線城市核心借款群體使用網際網路不熟練，這部分人的借款問題還是需要線下團隊。

　　雖然線上線下相結合的模式較為適合中國徵信體系不完善的環境，但其線下的快速擴張也引發了不同地域風控標準不統一的問題，若真的建立數十家分公司，必須要有強有力的審查和統一的風控執行標準。

　　楊一夫指出，人人貸的風控主要包括驗證用戶資料的真實性，即在決定借款前對借款人進行線下調查，包括借款人的收入情況、還款能力、歷史信用等，審核完成之後線上反饋給投資者，由投資者決定是否投資。此外，人人貸還設立了風險備用金，作為出借客戶的風險緩衝。公司也會對逾期借款進行催收催繳，追回的資金將重新放進風險備用金中。目前，人人貸已經與招商銀行上海分行簽署了風險備用金託管協議。

　　堅持個人信用貸款

　　雖然線上線下相結合的模式短期內滿足了用戶需求，但過多的線下活動勢必會使P2P失去普惠性和便捷性，因而，不少人士認為，純線上模式是未來發展趨勢。

　　而關於人人貸的定位，楊一夫表示，“堅持做個人的信用貸款，目前的戶均貸款額度是3萬～5萬元。我們的核心團隊大多學演算法、數學和金融出身，我們更傾向於把自己定位成偏技術的團隊，如果做常規的民間借貸，優勢發揮不出來。因此，人人貸選擇了個人小額信用貸款方向。”

　　目前，人人貸的70%業務通過與友眾信業合作完成，20%業務與其他機構合作，10%通過遠端審核來身份認證。“人人貸正逐步探索新數據的使用，包括遠端獲取數據的一些渠道和能夠提供數據的合作夥伴開發等，但這並不會改變公司的核心，即圍繞個人信用貸款。”楊一夫説道。

　　談及優選理財計劃，楊一夫坦言，網際網路講究的是用戶體驗，在保證風控的基礎上，做好體驗尤為重要。優選理財計劃就是在此邏輯下的一種産品設計。對於該産品存在的爭議，楊一夫解釋道，該計劃的債權債務關係是一一明確的，並不存在期限錯配的問題。