一隻期限為2+1年的藝術品基金，預期收益率20%，但今年5月到期時，投資人普遍只拿回約10%的本金，且3年的投資收益全部未支付。這一事件把人們從藝術品基金“只賺不賠”的美夢中驚醒。

　　藝術品基金的尷尬事

　　據報道，由深圳杏石投資管理有限公司(以下簡稱“杏石”)發行的這只藝術品基金有21名投資人，共投資950萬元，與深圳杏石投資管理有限公司董事長徐永斌、濰坊中仁藝術品發展有限公司合夥投資“深圳市杏石盛世文化投資中心”。該投資中心的經營期限為兩年，兩年屆滿後可根據中國藝術品市場情況延長續存期限一年。深圳杏石投資管理有限公司作為投資中心的管理人，由前者進行藝術品投資。

　　“這只基金2010年開始啟動，2011年大量發行，當時的市場環境很好，而2012年藝術品市場開始下滑，這兩年也一直不景氣地盤整。”徐永斌認為，“趕上這波不好的行情，這只基金在今年5月到期的時候，確實面臨退出難的問題。”

　　這並不是個案。在2011年的井噴期，中國的藝術品基金數量達到45家，規模達到55億元。但是，從2012年開始，藝術品市場全面疲軟，至今未恢複元氣。可是，按照藝術品基金二到三年的投資週期，2013年至2014年恰好是這批藝術品基金的集中兌付期。

　　北京外國語大學文化創意與金融研究中心首席專家藺道軍認為，藝術品的定價與退出是目前藝術品基金最大的軟肋。“首先，藝術品市場的波動與萎縮，一些基金買入的藝術品等再次賣出時價格不升反降；其次，文交所的集體轉型也擠壓了藝術品基金的退出渠道；再次，藝術品基金的發行與運作週期太短，投資存在盲目性。藝術品有其自身特點，除特殊情況外，短期內要想實現大幅增值是很困難的。如果基金運作時間不充分，即使是很好的藝術品也很難獲得好收益，更何況有些藝術品在選擇的時候就出現了失誤。”

　　藝術品基金迎來“第二春”

　　今年7月，證監會發佈的《私募投資基金監督管理暫行辦法(徵求意見稿)》被視為藝術品基金新的發展契機。《暫行辦法》將以藝術品為投資對象的私募基金納入監管範疇，並明確合夥制基金適用此監管辦法。

　　消息發佈後，由北京市文資辦、中關村發展集團等共同發起的“北京文資虛苑中關村文化藝術品投資基金”近日正式對外募集。該基金計劃募集10億元，其中相關股東認購1.5億元，基金運作期限為7年，被業內視為史上規模最大的藝術品私募基金。

　　與此同時，自去年年底全國首個文化類金融服務平臺——南京文化金融服務中心正式掛牌以來，多家文化銀行相繼成立，藝術品拍賣金融創新産品也不斷涌現。很多企業家不甘人後，相繼斥資開辦藝術品機構。

　　從國際經驗看，藝術品投資是繼證券、房地産之後的第三大投資市場。從世界規律看，當每人平均GDP達到4000美元以上時，是藝術品市場的繁榮期。國家統計局2014年1月20日公佈的數據顯示，2013年中國每人平均GDP約為6629美元，而2013年北京每人平均GDP已達到93213元，這意味著藝術品市場的需求將越來越旺盛。

　　藺道軍認為，藝術品市場的盤子要做大，離不開藝術品基金的介入。目前春秋大拍上很多高價拍品的背後都有藝術品基金的身影，它們推動了藝術品市場的繁榮。但是藝術品基金在實踐中還存在很多問題，如何打通金融和藝術品市場，發掘專業人才，是藝術品市場發展的關鍵。

　　藝術品基金需要專業人才

　　“藝術品基金是中國藝術品金融化的重要角色，對藝術市場未來的良性發展影響甚深。但如果一群不懂的人，帶著大量的資金進來，只是攪渾了這池水，藝術市場未來反而有極大隱患。” 元培學堂文化有限公司董事長趙孝萱如是説。

　　運作成熟且最具有代表性的藝術品投資計劃非英國鐵路養老基金莫屬。1973年底，受經濟危機影響，英國通貨膨脹率持續數年居高不下。為避免通脹帶來的資産損失，負責保管英國鐵路員工退休金的英國鐵路養老基金會，開始其舉世矚目的藝術品投資計劃：英國鐵路養老基金會每年將可支配流動資金總數的5%(約500萬英鎊)，用於購買藝術品，並在持有25年後進行銷售。

　　藺道軍認為這個案例非常成功。它將投資額度限定在基金會年可支配總額的5%，避免短期投入過量資金造成藝術品價格上漲；將投資週期設定為25年，是因為當時的負責人認為25年是藝術投資可以成功獲得最大收益的年份。

　　目前國內藝術品基金的操作模式主要有三種：和拍賣行合作；和畫廊、美術館、畫院學術機構合作；從藝術家、藏家手中拿貨。

　　與拍賣行合作有三大好處。一是價格公開透明，便於監管。二是有拍賣行做擔保，投資風險大幅降低；三是便於作品二次上拍。這方面的典型代表是英國鐵路養老基金與蘇富比[微網志]拍賣行的合作，以及湖南電廣傳媒旗下的中藝達晨藝術品投資管理公司，他們所有的藏品都是通過拍賣會買進，退出也全部通過拍賣。藺道軍表示，藝術品通過拍賣行購買，其15%—30%的佣金提高了交易成本。這種方式比較適合大額投資的藝術基金和知名度較高的藝術作品。

　　通過畫廊購買，藝術基金的選擇空間相比拍賣行要大些，但畫廊水準良莠不齊，藝術品基金能否挑到好的作品依賴於畫廊的水準。而與藝術家、收藏家直接對接，藝術基金操盤手的藝術功底和議價能力對於藝術基金的成功起決定性作用。

　　“藝術品更應該被作為一種資産配置進行中長期投資，其特殊性不適合‘短、平、快’投機。藝術品具有審美的滯後性和價值實現的長期性，它帶給人更多的是精神享受，社會的進步對於這種審美給予認可與褒獎時，藝術品的價值才能有好的體現。”藺道軍説。