7月2日下午2點，東直門一證券交易廳內兩位股民在討論滬指走勢。

　　7月2日，東直門一證券交易廳內股民午間休市時在打牌。

　　儘管監管層在前一天晚上釋放多項政策利好，但7月2日A股仍然繼續下跌。昨日，滬指收于3912.77點，下跌140.93點，跌幅3.48%。

　　昨日晚間，證監會再次出面回應“期指惡意做空造成大跌”傳聞，稱近期股市出現較大幅度下跌，股指期貨合約價格也出現大幅下挫。根據證券和期貨交易所市場監察異動報告，證監會決定組織稽查執法力量對涉嫌市場操縱，特別是跨市場操縱的違法違規線索進行專項核查。

　　7月1日深夜，證監會先後發佈三大政策利好，包括降低交易費率、擴大券商融資渠道、出臺兩融新規允許券商自主決定強制平倉線，業界普遍認為監管層大舉救市。

　　7月2日，多家券商先後發佈消息響應新政。廣州證券率先發佈聲明，對原本應于2日強制平倉的融資賬戶當日不強制平倉。中信證券發佈消息，即日起信用賬戶融資保證金比例由0.7調整至0.6。另有消息稱，光大證券緊急通知放寬兩融平倉規則。

　　除了券商紛紛跟進，險企也加入救市行列。7月2日，華夏人壽在其官方網站上公開發表聲明，表示公司堅定看好中國經濟增長，堅定看好中國證券市場，已在近期大舉逢低建倉並將持續加倉入市。

　　央行也繼續加碼寬鬆政策。央行公開市場本週凈投放500億元，上周為凈投放350億元。

　　儘管如此，市場仍然被空頭主宰。早盤暴跌1.24%後，下午滬指繼續下探，最低錄得3795.25點。直到臨近收盤時刻，由於權重股兩桶油逆勢突漲，滬指方才得以收窄跌幅。尾盤時，中石油從跌逾5%到漲6.35%；中石化也從跌約5%拉升至漲近5%。

　　走訪

　　交易廳的一天：

　　中午還在打牌，下午差點打架

　　7月2日八點半，84歲的王大爺像往常一樣來到了東直門附近的交易所看盤。王大爺是建行的老員工，A股剛剛誕生，王大爺就參與了炒股大軍。用王大爺自己的話説，是和A股共同成長起來的。“當年老八股就參與進來了。”王大爺稱，所以看淡了股市的大漲大跌，炒股不能太情緒化。

　　十點半左右滬指突然直線拉升逾百點重返4000點，臨近午盤再度衝高回落，現場的很多股民情緒不錯。“感覺國家這次救市的態度很明顯。”許多股民都在討論。整個上午，雖然大盤走勢震蕩厲害，大家普遍覺得，下午逆轉可能性很大，畢竟證監會出了那麼多利好政策。

　　中午吃完飯，股民陸陸續續回到了交易大廳。趁著休市，玩撲克牌的股民隨處可見。下午開盤後，滬指跳水連跌破3900、3800整數關口逼近3700點再創本輪調整新低，交易所大廳螢幕現千股跌停。周圍一片哀怨的聲音。交易廳裏不少記者開始拍照，一位大媽因為情緒激動和拍照的記者開始吵架，“就是因為你拍照給拍綠了。”大媽激動地説。

　　這一輪行情，王大爺手裏暫時只有一隻股票，TCL集團，7元左右買進的，昨日雖然出現逆勢上漲4.58%，目前每股還虧著近2元左右。

　　收盤後，當日滬指下跌3.48%，兩市近1500股跌停，交易所股民幾乎全部臉上都愁雲密布。王大爺拎著水杯和周圍的股友打招呼：“走了，明天見。”

　　回顧

　　A股一個月的多空之戰

　　18年前(1997年7月2日)，亞洲金融危機爆發，東南亞政府面對索羅斯等做空勢力的進攻一退千里；18年後的7月2日，在年輕而躁動A股面前，一場多空引發的爭奪戰正在上演。

　　從跑步進場到跑步離場

　　很多股民的7月2日是從一條微網志開始的。7月2日淩晨，人民日報在官微發文稱，“深夜，證監會連發‘福利’，利多消息一波接一波；股市，今天見！”就在7月1日晚，證監會連續拋出三個重大利好政策。

　　7月2日，滬指收于3912.77點，下跌3.48%。以往對政策保持高度敏感性的A股市場，如今面臨政策利好卻不領情。

　　在圍繞4000點的爭奪戰中，空方暫居上風。而這場戰爭，始於6月中旬。

　　6月12日，滬指到達5178“高點”，一大波試圖坐上這輪財富直通車的投資者跑步進場，卻沒有料到接下來迎接他們的一場慘烈的股災。

　　就在此時，IPO發行速度不減，5月22日和6月9日核準的兩批企業中，中國核電和國泰君安這兩個巨無霸赫然在列。

　　6月15日，A股開始震蕩。兩融資金開始出現罕見連續下降，截至6月26日的兩周內，兩融餘額已經從2.27萬億元的歷史高點減少到2.18億元。

　　監管層頻繁表態救市

　　6月26日，滬指報收4192.87點，大跌7.40%。

　　此後，監管層開始頻頻出來回應。6月26日當天，證監會緊急表態，市場雖然在短期內出現較大幅度的回調，但經濟企穩向好趨勢更加明顯。6月27日，央行罕見地宣佈“雙降”，為七年來的首次雙降。

　　然而，出乎市場預料，股市在6月29日仍然開門遇冷，滬指早盤一度跌超5%。幾小時後，證監會發文表態，融資業務規模仍有增長空間，試圖提振股市信心。即便如此，滬指盤中仍巨震10%。

　　證監會當晚再次唱多股市，明確指出“回調過快也不利於股市的平穩健康發展。”也是在當晚，“久聞樓梯響”的養老金入市方案終於出臺。按照理論上30%的規定比例，養老金可以進入股市最高1.05萬億元。

　　懷著一連串政策組合拳帶來的信心，週二股市強勢上漲。證監會下午開盤後不久繼續發聲托市。6月30日滬指大漲5.53%，創2009年以來最大單日漲幅。

　　但經歷了滬指近兩周以來超24%的大幅回調之後，市場信心已十分脆弱。

　　除了監管層，各路企業也行動起來。據統計，包括金螳螂等22家公司的管理層在7月2日都增持了股份，華夏人壽當日也高調宣佈已在近期大舉逢低建倉並將持續加倉入市。但7月2日仍以收跌告終。

　　民生證券首席宏觀研究員管清友一語點破，政府“應組織真金白銀適度托底市場，防止恐慌蔓延。信心比黃金還寶貴，但沒有黃金很難有信心。”

　　對話

　　民生證券首席宏觀研究員管清友：

　　“若任由股市危機蔓延，將危害金融體系”

　　自6月12日股市見頂後下跌至今的13個交易日，上證綜指跌幅接近20%。民生證券首席宏觀研究員管清友認為，如果任由股市危機蔓延，首先會對金融體系造成危害。

　　新京報：近期監管層接連出臺利好政策，為何股市的穩定如此重要？如果股市發生震蕩，會對經濟産生哪些影響？

　　管清友：如果任由股市危機蔓延，首先會對金融體系造成危害。股市下跌會影響人們對經濟的信心，大家消費投資會偏向謹慎，進而影響到整個社會的流動性。如果沒有消費，銀行風險偏好降低，不願意放貸或給金融産品配資，最終導致社會信用收縮，發生通貨緊縮。

　　新京報：面對反覆震蕩的股市，下一階段股票市場主要面臨哪些風險？

　　管清友：今年的“5·28”到“6·26”，是本輪股市暴跌的第一階段，起因是對場外配資的監管引發市場恐慌，進而出現負反饋。而“7·1”行情，則顯示了目前A股有向第二階段演化的可能性，國際因素與國內因素有可能形成雙震源。

　　國內方面，做空力量依然強大，目前必須警惕基金贖回潮導致公募基金被動減倉所帶來了連鎖反應。而在國際市場，雖然希臘債務危機離2011年歐債危機還有距離，但國際金融市場出現新一輪動蕩的可能性加大。這將從兩個渠道對A股産生衝擊：首先是避險情緒會推動國際資本流向發達市場的安全資産，中國也將面臨一定的資本外流壓力和資産價格衝擊。其次，美元指數的上漲將加緊人民幣實際有效匯率的升值壓力，對國內出口造成進一步擠壓，加劇國內的經濟下行壓力。