高資質信用債獲市場青睞 等級分化仍是大勢所趨
- 發佈時間：2015-12-27 17:26:07 來源：新華網 責任編輯：劉波
伴隨年前配置行情的開展，現階段債市表現不俗，包括高等級信用債在內的大部分券種均呈現出上漲的態勢。
“類似往年年初的配置行情，在2015年很可能提前到來。”國泰君安首席債券分析師徐寒飛指出，“原因有以下三方面，一是2015年年末資金面較歷史同期都要更為寬鬆；二是投資者對‘資産荒’的一致預期正在形成，早配置早受益的心態普遍；三是週邊加息靴子落地後暫時沒有新的風險因素衝擊，前期市場壓抑的配置需求得以逐步釋放。”
值得一提的是，近期市場行情來勢相當兇猛，目前10年期國債收益率已從美國加息前的3%左右，大幅下行逾20BP至2.8%附近。同時，10年期國開債收益率亦從3.4%左右，大幅回落近30BP，行至3.1%一線。
再看到信用債方面，受“資産荒”等因素的主導，現階段信用利差始終徘徊于較低的位置，尤其是中高評級券種，其信用基本面和估值依然相對安全，並獲得投資者的一致青睞。
不過，記者亦觀察到，信用市場中的高低等級分化仍在加劇，包括鋼鐵、煤炭等“兩高一剩”行業債券的收益率明顯偏高。舉例來看，近期AAA等級短融的發行利率多在3.1%左右，可煤炭和鋼鐵行業AAA等級短融的發行利率多在5.4%以上，其中差距不言而喻。此外，上述行業的中票更是幾無發行，需求極弱。
“顯然，各機構規避産能過剩行業的‘一刀切’風控舉措，促使信用債估值出現極大的分化。”一位商行交易員向記者表示，“個人認為，從實際投資價值來看，在被‘錯殺’的個券中，仍然不乏一些行業龍頭品種，短期實質違約風險並不大，持有獲取高票息的概率很高。對於這類品種，如果能夠基於有效的風險甄別和風控篩選，那麼其洼地價值將逐步體現，值得關注。”
來自中金公司的研究觀點亦指出，伴隨違約案例的多樣化，投資者對於信用分析的邏輯會更加細化和多元。未來在超跌和錯殺過程中，建議關注其中蘊含獲取超額收益的機會。
總而言之，對於2016年的債券市場，投資者仍可抱有樂觀的期待。雖然快速上漲後，市場動力可能暫時有所趨緩，但上漲的趨勢仍未結束，短期內也暫時看不到明顯的風險因素。
在徐寒飛看來，中央經濟工作會議的總基調仍然是有托底的調結構，且要著力降低融資成本，這奠定了長遠的債牛格局。
