博時陳凱楊：資産配置傾向於高評級長久期債券
- 發佈時間：2015-11-23 00:56:39 來源：中國證券報 責任編輯：胡愛善
近期債市遭遇了一輪調整，博時基金固定收益現金管理組投資副總監、博時安譽18個月定期開放債券基金擬任基金經理陳凱楊表示，IPO重啟對債市衝擊有限，仍然看好未來債市。“央行貨幣政策有望維持寬鬆平衡格局，資金利率大概率會維持在較低水準。未來一年大類資産配置傾向於高評級、長久期的債券等固定收益産品。長期利率中樞下行背景下，債券配置思路轉變為久期成為底倉品種，短期的波段預測必要性降低。”
陳凱楊表示，IPO重啟後的定價採取市價配售模式，這意味著一二級市場的獲利能力顯著下滑，這樣直接壓縮了打新基金的盈利能力，收益率會顯著下行。“相比之下，債市雖然會受到一些衝擊，然而衝擊可能是很微小的，這一點從公佈IPO政策後債券二級市場的表現可以獲得支援。”
對於10月底以來的債市調整，陳凱楊認為主要源於股市的反彈、IPO重啟的刺激，市場資金中風險偏好較高的部分向股市轉移。他指出，當前股市暫不具備一次波瀾壯闊的行情基礎，債市所受調整基本到位。最近一週，債市收益率不斷下行，再次出現醞釀中的牛市機會。
陳凱楊認為，債券牛市的基礎仍在。其基礎來自於經濟總體緩慢下行帶來的回報率的下降，因此債券收益率也會呈現下降的大趨勢，這是由經濟基本面所驅動的。受益於國家的經濟托底目標，央行會在貨幣市場維持適度寬鬆的格局，避免經濟因資金面趨緊而受到影響。從這個角度而言，央行貨幣政策在一段時間內仍然會保持比較寬鬆的狀態，通過逆回購、各種期限的貨幣工具來維持適度寬鬆的貨幣政策，因此資金面方面也會總體上維持寬鬆平衡的格局，資金利率也會維持在較低水準。在利率大趨勢下行的基礎上，未來利率債和利率債趨勢基本一致，會維持較好的牛市格局。
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