11月3日，國債期貨市場延續震蕩回調，五年期和十年期期債主力合約分別收跌0.18%、0.24%。與此同時，市場成交量依然保持在較高水準，但多空博弈越發激烈。分析人士指出，儘管穩定偏松的資金面繼續支撐債市，但長端品種配置熱情有所降溫，短期利率下行空間受限。就期債而言，由於近期利好兌現，期債衝高動能有所減弱，預計短期將維持震蕩格局。

　　主力合約全線下跌

　　本週二，國債期貨延續上周以來的震蕩態勢，所有合約悉數收綠。從盤面上看，國債期貨五年期主力TF1512昨日平開後震蕩下行，午後跌勢加劇，尾盤再迎跳水，最終收跌0.18%，報99.75元，成交52371手，日增倉423手至18295手。國債期貨10年期主力合約T1512收盤報98.600，下跌0.24%，成交16498手，日增倉7手至17715手。

　　中金所盤後持倉數據顯示，截至昨日收盤，TF1512合約上，前20名多頭增持多單767手，前20名空頭增持空單248手，多頭明顯佔據上風；而T1512合約上，前20名多頭增持多單389手，前20名空頭增持空單428手，空頭略佔優勢。

　　現券市場上，國開行昨日上午招標增發的7年期固息債中標收益率為3.4743%，10年期中標收益率為3.4202%，高於市場預測均值。二級市場收益率穩中有升，剩餘期限近10年的15附息國債23漲3BP至3.08%，15國開18微漲1.85BP至3.45%。

　　短期料繼續震蕩

　　市場人士指出，基本面的持續低迷，使得貨幣政策進一步寬鬆可期，未來利率仍存在下行的空間。但收益率前期快速下行加之利好政策兌現，短期收益率下行動力不足，加之近期公佈數據顯示經濟企穩，債市短期可能面臨震蕩調整。

　　宏觀層面上，銀河期貨研究員胡明哲指出，“10月財新製造業PMI和9、10兩個月份的官方PMI都顯示製造業存在企穩跡象，結合上個月消費數據或也存在企穩跡象，以及相關的企業中長期融資數據反常增長，我們有理由更謹慎地修正未來宏觀經濟下行幅度的預期。”

　　本週是雙降後的第一週，資金面仍較為寬鬆。昨日進行了100億的7天逆回購操作，對衝了當日到期的100億逆回購，中標利率保持低位2.25%。財政部週三將招標續發行10年期固息國債。不過業內人士指出，國開債最新招標情況顯示一級市場上長端品種配置熱情有所降溫，加上本週10年期利率債供給放量施壓，預計需求平平。

　　總體而言，方正中期期貨研究員季天鶴認為，雙降帶來的樂觀情緒曇花一現，多空雙方對比正在發生變化。“一方面交易所回購利率保持在較前期高的位置，同時交易量不斷放大，波動也有所加劇。另一方面央行逆回購利率保持穩定，規模並未擴大，價格也並未降低，顯示央行並無進一步推低利率水準的意願，股市的企穩也對債市有所不利。目前期債衝高的動能已經減弱，後期仍將在目前水準附近維持震蕩態勢。”