低位有支撐，但交投不太活躍

　　週二，滬深300指數盤中探底後回升，在全天高位附近中陽線收盤。市場大多數個股上漲，其中創業板指大漲超5%，不過市場交投不太活躍，兩市成交量創出調整以來新低。近期經濟方面變化不明顯，監管政策主要針對過度投機，期指縮量整理後短期有企穩反彈可能，上方關注3600點附近壓力位。

　　宏觀經濟低位運作

　　宏觀經濟受到投資降速、內需偏弱的影響還在持續，近期再疊加閱兵期間環境整治，整體保持在低位運作。最新部分數據出現改善跡象，仍並未走出弱勢。8月，我國進出口總值按人民幣計價為2.04萬億元，下降9.7%。其中，出口1.2萬億元，下降6.1%，降幅較前一月8.9%有所收窄;進口8361億元，下降14.3%;貿易順差3680.3億元，環比擴大20.1%。進口降幅進一步擴大顯示內需不振的影響在延續，貿易順差擴大則對近期外匯儲備連續下滑有一定對衝作用。

　　8月外匯儲備3.5574萬億美元，前值3.6513萬億美元。8月外儲下降939億美元，為連續第四個月下滑，並創歷史最大單月降幅。國內經濟增速放緩和美聯儲加息預期將使得資本流出、外匯儲備下降的狀況短期難以改變，央行有望繼續降準以緩解資金面緊張。

　　8月用電量、鐵路貨運量企穩回升，樓市成交持續回暖。8月，全國發用電5082.64億千瓦時，同比增長2.47%，增速較去年同期回升5.88個百分點，比7月增速回升4.47個百分點，是今年以來月度最高增長水準。今年全國大部分地區氣溫都較往年偏低，用電量明顯回升顯示出一些積極信號。從鐵路貨運情況看，全國鐵路日均裝車出現趨穩態勢。8月全國鐵路日均裝車調度數較7月增加1.6%，樓市受益於多次降息和購房政策放鬆刺激，8月呈現量價齊升，但是房地産開發端下降趨勢未改。

　　監管政策頻出

　　近段時間，監管層不斷推出政策來加強市場監管，意在降低市場波動率。本週開始，中金所實施了史上最嚴政策來抑制過度投機，高保證金影響到了期指作用的發揮。本週前兩日期指市場持倉和成交量大幅萎縮，説明有投資者開始退出期指交易，市場活躍度明顯降低。未來投資者將不得不考慮拉長開平倉週期以及流動性降低帶來的點差擴大和即時成交問題。

　　上交所宣佈，自2015年9月8日起，將加強50ETF期權單日買入開倉限額調整為單日開倉限額，對投資者單日買入開倉與賣出開倉實施合併限額管理。上證所、深交所和中金所7日晚間發佈公告稱，擬在保留現有個股漲跌幅制度前提下，引入指數熔斷機制：以滬深300指數作為指數熔斷的基準指數，設置5%、7%兩檔指數熔斷閾值，漲跌都熔斷。觸發5%熔斷閾值時，暫停交易30分鐘，熔斷結束時進行集合競價，之後繼續當日交易。14時30分及之後觸發5%熔斷閾值，以及全天任何時段觸發7%熔斷閾值的，暫停交易至收市。當滬深300指數日內漲跌幅達到一定閾值時，中金所的所有股指期貨合約暫停交易，暫停交易時間結束後，視情況恢復交易或直接收盤。根據意見稿，當滬深300指數觸發到7%熔斷閾值時，股指期貨便提前收盤，股市自6月調整以來共19交易日觸發到了熔斷線。各項政策降低了市場交投積極性，而對於市場漲跌影響偏中性。

　　降稅利於長期投資

　　經國務院批准，個人從公開發行和轉讓市場取得的上市公司股票，持股期限超過1年的，股息紅利所得暫免征收個人所得稅;持股期限在1個月以內的，其股息紅利所得全額計入應納稅所得額;持股期限在1個月以上至1年的，暫減按50%計入應納稅所得額;上述所得統一適用20%的稅率計徵個人所得稅。新政策同2012年的政策對比可以發現，新政策的最大變化在於，持股期限超過1年的投資者，其股息紅利將免征個人所得稅。新政策鼓勵投資者長線投資高分紅績優股，對目前藍籌股有一定利好。

　　技術上看，滬深300指數近期保持在區間運作，指數近6日當中有5日收陽，説明在低位有一定支撐。指數站上10日線目前離上方3600點附近缺口有一定距離，短期有企穩反彈可能。但是中線仍有待確認，縮量之後或意味較長時間整理，上方關注3600點附近強壓力。(作者單位：大越期貨)