信用債發行總量回升較為明顯 評級調整較為樂觀
- 發佈時間：2015-07-17 07:36:00 來源：經濟日報 責任編輯：劉波
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◇ 無風險收益的下行引發了債市回暖，但增量資金能否持續流入還有待觀察。
◇ 預計三季度債券供給壓力繼續增大。資金更傾向於購買優質債券，部分評級較低的債券或出現分化。
進入7月份，隨著流動性的明顯改善，風險偏好的顯著變化，債券資産配置的價值得到提升，債券市場短期已出現回暖跡象。
資産配置價值提升
7月以來，債券市場升溫，信用債發行總量有了較為明顯的回升。西南證券研究發展中心分析師張仕元介紹，上周以來，共發行信用債90多只，募集金額達1000多億元，其中，短融、中票、公司債等發行均有所放量，並超過了半年均值水準。二級市場成交出現較大幅度的上升，銀行間和交易所信用債成交額超過6000億元，收益率明顯下行。債項評級調整較為樂觀，評級被調高的信用債達18隻，下調的僅有6隻，同比減少近七成。
海通證券宏觀債券研究員姜超認為，“無風險收益的下行引發了債市回暖，近期證監會宣佈減少發行家數和籌資金額後，部分原本用於申購新股的資金流向了收益相對穩定的債市。需求的增加，帶動了債券市場整體利率的下行。”
投資者風險偏好的變化，進一步催熱債券市場。股票市場的波動，降低了部分投資者的風險偏好，由於債券市場具有收益穩定、風險較低的特點，風險偏好不高的投資者自然把目光投向債市。業內人士估計，潛在的低風險偏好資金規模達上萬億元，僅7月6日被解凍的新股申購資金就有約1.6萬億元。
近日來，央行的降息降準以及逆回購等操作，為市場注入流動性。資金成本的降低，使債券在資産配置中的價值得以顯現。中金公司固定收益部分析，收益相對穩定的銀行理財産品在居民的資産配置中的重要性正在回升，這促使銀行重新配置資産，增加債券配置的比重。
長期趨勢仍需觀察
增量資金能否持續流入，影響著債市後續表現。招商證券研究員孫彬彬表示，“短期來看，投資者風險偏好的變化確實會使債市吸引力上升，帶動收益率下行，但市場潛在的流動性壓力，可能使債券市場面臨拋售，收益率下行的局面將會反轉。”
在債券需求持續性面臨考驗的同時，債券供給量也在提升。預計三季度債券供給壓力繼續增大。資金更傾向於購買優質債券，因此部分評級較低的債券或許出現分化。
此外，部分上市公司的股權質押融資傳出警報，信用風險有所抬頭。姜超認為，“對股權質押依賴程度較高的上市公司，不排除面臨股權結構變更的問題，公司信用資質也可能受到影響，從而波及到發行人進一步融資的能力。”
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