地方債置換首單落地 江蘇債中標利率低於預期
- 發佈時間：2015-05-19 08:34:00 來源：新華網 責任編輯：畢曉娟
2015年江蘇省政府一般債券于昨日午後完成招標，2015年第一批1萬億元地方債置換大戲就此拉開帷幕。招標結果顯示，3年、5年、7年、10年期中標利率分別為2.94%、3.12%、3.41%、3.41%，與前5日國債利差均值均只有2個基點，全場倍數分別為1.72、1.68、1.82、1.93，發行利率低於市場預期。
此次江蘇省政府一般債券的發行總額為522億元，其中置換一般債券308億元，其餘為新增一般債券。由財政部、央行、銀監會三部委聯合印發的《關於2015年採用定向承銷方式發行地方政府債券有關事宜的通知》(下稱102號文)明確，2015年第一批總量為1萬億元的置換債券定向承銷應於今年8月31日前完成。
民生證券債券分析師李奇霖認為，儘管這當中可能有財政存款和地方項目作誘餌的因素，而且還有找央行換流動性的預期，但首單發行利率低於預期後，市場對地方債供給衝擊的擔憂應該會大幅弱化。
上海高級金融學院學術委員會主席(院長)、麻省理工學院斯隆管理學院瑞穗金融集團講席教授、美國國家經濟署研究員王江對記者表示：“定向承銷方案是過度之舉，由於市場機制還未到位、配套制度也不完善，只能採用行政加市場的方式先走完這一步。”
102號文規定，定向承銷的地方債發行利率下限為同期限國債收益率，上限為國債收益率上浮30%。此前市場擔心，置換後的地方債收益顯著低於貸款，落差較大，商業銀行會缺乏配置的動力。
中金公司固定收益研究部認為，首先地方債票息免稅，其次風險權重僅為20%，低於貸款的100%，經測算票息優勢和節約資本優勢分別為90個基點和176個基點，這樣一來表面上存在的收益率落差就基本被抹平。而且地方債還能納入央行PSL、MLF和SLF的抵押品框架，有了流動性這個因素，其實銀行持有地方債是划算的。
清華大學五道口金融學院教授周皓16日在“第二屆中國信用風險年會”上表示：“中國基本沒有外債，外匯儲備充足，如果用行政手段來化解地方債風險是沒有問題的。市場上之所以存在憂慮，擔心置換計劃能否成功，就是因為這次是要用市場手段這一更有難度的方式來解決。”
王江對上證報記者表示：“解決地方債問題，需要頂層設計，需要通盤考慮，因為地方債不僅僅是財政金融問題，而是政治、法律、經濟和社會文化在地方政府融資上的集中反應。儘管置換是權宜之計，但我希望能沿著市場化的道路一直走下去，而不是走著走著又回到老路。”
