債市小年仍有機遇
- 發佈時間：2015-03-16 01:31:45 來源：中國證券報 責任編輯：張明江
債券市場經過了此前一輪波瀾壯闊的“大年”之後，今年有可能迎來“小年”，這幾乎已經成為業界共識。而高宇認為，即使是在債券小年，債市也依然存在機遇。高宇稱，債券最大的特點就是，在經濟正常情況下，如果不出現大規模違約的情況，債券存在均值回歸效應，這就意味著在一個大年之後一定是一個相對的小年。從歷史來看，今年出現債市小年的概率非常大。
但高宇堅信債市依然存在投資機會。“因為任何投資都取決於當時的時點。從再投資回報率的角度看，站在目前時點預計，2015年的再投資回報率會低於2014年。”但高宇表示，投資是一個長期資産配置的過程，特別是在當下，債券組合裏面的配置應該偏向於産業債。“今年債券市場投資機會有兩個方面：第一是無風險利率的投資，也就是集中于貨幣市場利率這塊。貨幣市場的回購利率和協議存款利率比較高，但對應非常短期限，比如一個月以內的品種，因此，短期內對於純債基金的防禦策略是可以考慮的。”
隨著降息降準預期的逐漸落地，高宇認為這樣的貨幣政策環境意味著，安全産業中優勢企業的投資價值是比較高的。“我們的産業債投資主要集中于這類企業，專注相對有優勢的公司，因為大的政策環境是在放鬆，所以債券資本利得和相對比較好的利息收益是可以預期的。”
高宇建議，投資人未來可以考慮將純債資産逐步轉移到産業債市場上。因為中國無風險利率尤其是短期利率相對還是比較高，政府現在在降低社會總的融資成本，所以是長端的企業貸款利率要降低，更重要的是短端的利率也要降低。
“我相信從實際的、長期的、真實的回報來看，短期的高利率是不可持續的。如果短端利率下降，無疑對於企業的基本面是利好，長端利率的相對吸引價值空間就打開了，所以建議投資人還是要更加關注以長久期的産業債為主的純債基金組合的投資機會。當然，相對於2014年，投資人的預期回報率要降低。”
