繼有“債市一姐”之稱的國信證券固定收益部主管孫明霞被查以來，越來越多隱藏在債市黑幕中的“大魚”浮出水面。日前銀河證券公告稱其固定收益部負責人代旭及兩名員工被帶走調查，而在代旭被查前，海通證券債券融資部曲林、原國家發改委財政金融司負責人張東生都已被有關部門帶走協助調查。至此，一條由發行企業債的主體、券商等承銷機構以及發改委，這三方為線索的債券黑幕鏈條日漸明顯。

　　銀河代旭被查 曾任職發改委

　　銀河證券日前在港交所發佈公告稱，公司固定收益部負責人代旭及兩名相關員工因個人原因正在配合司法機關工作，而代旭的職責暫由銀河證券執行董事兼總裁顧偉國代行。

　　據業內人士透露，代旭被調查與孫明霞供出的“百人名單”有關。據媒體報道，在去年10月中旬， 孫明霞因涉企業債承銷黑幕在接受公安部門調查期間，供出了一張“百人名單”。

　　在孫明霞之後，的確有多位債市相關人員被帶走。8月20日，海通證券高管證實海通證券債券融資部總經理曲林被帶走調查。8月22日，國家發改委就業和收入分配司原司長張東生被檢察機關以涉嫌受賄犯罪立案偵查，張東生在發改委曾擔任多年財政金融司負責人。

　　北京商報記者昨日就代旭被調查的原因是否與孫明霞的“百人名單”有關向銀河證券負責人求證，該負責人並未正面回應，稱以公告為準，後續將根據事件的進展及有關規定及時披露有關情況。

　　值得一提的是，代旭曾有國家發改委的任職背景。代旭于1992年7月至1996年8月擔任國家計劃委員會(現國家發展和改革委員會)外資司主任科員，之後在多家機構任職，自2012年3月起擔任銀河證券固定收益業務總監。

　　“債市一姐”為頭 企業債黑幕漸現

　　此輪由“債市一姐”孫明霞引發的企業債市場承銷黑幕是債市的第二輪風暴的起點，而債市的第二輪風暴主要跟企業債一級市場承銷賄賂有關。説到第二輪債市風暴就不得不説債市風暴的第一輪，去年4月，從基金公司開始的債券市場監管風暴席捲市場，多家銀行、券商、基金、信託等機構的固定收益部業務骨幹被查，案件大多涉及債券發行的二級市場丙類賬戶的腐敗。

　　債券的一級市場主要包含券商拿項目、發改委審核、債券銷售三個環節，具體過程大約需要一年的時間。與二級市場相比，這個鏈條尋租空間更大，收益也最高，券商商業賄賂既嚴重又普遍。

　　“企業債的承銷與IPO承銷不同，並不需要太多難度，更看重與地方政府以及國家發改委的關係。”一位債券承銷部人士説道。

　　據悉，一隻企業債券的發行必須先找到承銷商，承銷商多為券商或者銀行，一般由券商向發改委遞交企業的申請材料，不過地方城投債也需要直接跟發改委打交道，進行溝通。一位債市研究人員向北京商報記者表示，目前企業債要上市必須由發改委財政金融司審核通過，這其間就容易滋生腐敗，很大一部分是發債企業通過承銷機構向發改委輸送利益。

　　資訊不透明 監管存漏洞

　　從債市整體來看，企業債和公司債都是債券市場的兩大發行主體，但是目前出現的債市黑幕基本未涉及公司債。分析人士表示，目前中國債市多頭監管，而資訊又不夠透明，多重原因造成了國內債市的政策漏洞。

　　好買基金債券分析師盧楊向北京商報記者表示，公司債財務透明，而且對於發債主體有評級以及財務指標等硬性要求，很難出現較為明顯的利益輸送。而企業債的發行主體資訊不透明，監管層審批制容易出問題。

　　另外，中國的債券市場存在多部門監管的問題，目前由於債券市場以央行監管為主，多部門的監管為輔，存在多頭管理的問題，有時管轄界限並不明確。因為資訊不透明，令債券從發行開始，就存在著利益輸送的漏洞。