週一(8月12)，由於上週末公佈的通脹數據符合預期，國債期貨市場將關注目光轉向即將公佈的7月份金融和經濟數據，在得到相應數據指引之前，投資者觀望情緒濃厚，期債延續月初以來的窄幅震蕩格局。與此同時，主力合約移倉換月繼續影響合約價格表現，期債價格近弱遠強。分析人士指出，當前期債市場多空雙方勢均力敵，若7月數據延續前期良好表現，或對期價形成下行壓力。

　　主力合約六連陰

　　移倉換月成看點

　　上週末開始，7月份重磅經濟金融數據的相繼出爐。上週末公佈的7月CPI指數同比上漲2.3%，較6月份的2.34%小幅回落，顯示通脹壓力短期有限。週一(11日)，由於通脹數據基本符合預期，國債期貨市場對此未有明顯反應，投資者將目光轉向即將公佈的金融和經濟數據。

　　在靜待新的數據指引出臺期間，資金面狀況成為影響市場行情的主要力量。不過，昨日資金面表現亦是平穩有餘、刺激不足。數據顯示，昨日銀行間質押式回購市場主流利率品種——隔夜、7天回購加權平均利率分別微跌3BP、5BP至2.96%、3.43%，延續了月初以來的下行趨勢。但從盤面走勢看，加權利率下行主要還是受到開盤利率走低的影響，而據交易員反映，當日資金供求前緊後松、總體均衡，未見明顯波動。

　　現券市場方面，受資金面波瀾不驚和等待數據出爐的影響，銀行間債券市場觀望情緒濃厚，整體行情以震蕩為主，可交割券漲跌互現，11附息國債15收盤價格與上一交易日持平。

　　期債市場上，謹慎情緒同樣佔據上風，期債價格延續近日來的窄幅震蕩格局。數據顯示，主力合約TF1409收盤下跌0.02%至92.970元，為連續第六個交易日下跌，全天成交1339手，減倉641手至5413手；次季合約TF14712微漲0.01%至93.490元，全天成交868手，增倉604手至3360手。總成交和總持倉方面，三張闔約總成交2209手，較上週五的1450手顯著放大，但仍處相對低位水準；總持倉8794手，較上週五略有下降。

　　值得一提的是，主力合約移倉換月成為昨日期債市場最大看點，也是主力合約TF1409六連陰背後的重要推手之一。國投中谷期貨分析師在其最新報告中指出，由於存在拿到老券、散券的擔憂或籌措用於交割的大量現金有困難，多頭一般較空頭更急於換月，從而導致在主力合約轉換期間當季合約的跌幅較次季合約明顯，兩者價差放大。

　　機構觀點現分歧

　　短期暫以觀望為宜

　　經歷了7月中上旬的一波明顯調整之後，隨著貨幣市場資金面以及機構對於貨幣政策預期的改善，期債市場近期出現止跌企穩態勢。而綜合市場各方觀點來看，在沒有新的經濟基本面和政策面給出方向性指引之前，市場投資者謹慎情緒趨於升溫，機構觀點也出現一定分歧。

　　國投中谷期貨表示，從此前消息透露的四大行數據來看，7月份信貸投放將有回落，存款增長也不太樂觀，金融數據可能對國債期貨有所利好；經濟增長方面，儘管PMI作為先行指標給出了相當積極的信號，但鋻於去年同期的高基數，大幅好于預期的可能性也偏小，再加上資金面在近期的改善，短期國債期貨仍有一定偏多基礎。

　　而上海中期期貨研究所則認為，從目前已發佈的經濟數據看，若7月份經濟數據延續前期的良好表現，市場風險偏好提升將強化利率債短期空頭勢力，從而對期價形成下行壓力。該機構表示，從技術上看，期價受到均線系統壓制，上方壓力位集中，短期或需明顯利好方能突破阻力。

　　另外，中國國際期貨分析師汪誠指出，預計本週A股打新將凍結資金上千億元，從而對資金面造成一定壓力，國債期貨主力合約亦將由此承壓。

　　就具體操作策略方面，上海中期分析師表示，鋻於跨期價差進一步拉大，換月遠未完成，跨期反向套利頭寸可繼續持有，方向性交易則建議暫且以觀望為宜。