2015年對商業銀行而言是不平靜、不平凡的一年，經濟增速放緩、産業結構調整、存款利率上限放寬、存貸比監管取消等多重因素疊加，商業銀行利潤增速放緩，資産品質壓力持續，資産負債穩步增長。2016年乃至未來更長一段時間，商業銀行仍將面臨較大經營壓力，但經營風險相對可控。銀行負債業務將更趨主動性和多元化，資産業務將更加注重結構調整和策略創新，並將全力推進業務經營轉型，不斷優化內部管理機制，從而更好地適應新常態，有效支援實體經濟發展。

　　一、盈利繼續承壓，收入結構改善

　　2015年上市銀行凈利潤增速預計為1.8%左右；資産配置進一步向債券投資領域傾斜；息差表現依仗同業業務，收窄幅度略小于預期，預計為10BP左右；中間業務收入預計增長17%左右。2016年商業銀行仍將面臨較大經營壓力，預計上市銀行凈利潤增長1%左右，營業收入增速或將進一步放緩至9%左右。

　　凈利潤可能微增。息差收窄、撥備壓力加大，將成為2016年影響商業銀行凈利潤增長的主要負面因素。穩健偏寬鬆貨幣政策取向將使息差進一步收窄，並對凈利息收入增長帶來較大負面影響；經濟下行壓力猶存，不良將繼續釋放，撥備壓力加大，很大程度上也將侵蝕商業銀行利潤增長。但非息收入佔比有望進一步提高，這將有利於商業銀行的利潤增長。同時，資産規模擴長也將繼續驅動利潤增長，當然，“資産荒”背景下，商業銀行規模擴張或將穩中趨緩，使得規模因素對凈利潤增長的貢獻有所下降。此外，2016年撥備監管如果調整，將對商業銀行凈利潤增長起到較大正面影響。粗略估計，撥備覆蓋率每降低1%，商業銀行凈利潤增速將上升0.3%。預計2016年行業分化將更顯著，五大行凈利潤出現零增長為大概率事件，而城商行通過業務結構調整，且受益於整體基數相對較小，仍有望實現13%左右的凈利潤增速。

　　凈息差將進一步收窄。預計2016年貨幣政策仍將維持穩健寬鬆態勢，考慮到2015年基準利率下調的重定價影響，加上2016年如有一次降息可能（25BP），預計商業銀行凈息差將收窄17BP左右。即使2016年不降息，預計商業銀行凈息差也將收窄13BP左右。因為除重定價影響外，2016年行業凈息差還將受一系列負面因素影響：一是新增貸款利率總體略有下行的可能性較大，直接融資市場的發展也將在一定程度上增強大中型企業的貸款議價能力。二是同業拆放、債券投資等領域收益水準受累貨幣寬鬆態勢將呈現緩慢下降趨勢。當然從積極方面看，存貸比監管取消後，銀行衝時點壓力弱化，一定程度上有利於降低商業銀行負債成本。同時，商業銀行將更加注重跨市場全融資，並不斷創新資産業務，進行全球資産配置，持續優化資産配置結構，降低風險並提高凈資産收益率，一定程度上將有利於緩衝息差收窄。從全行業來看，城商行、股份制商業銀行資産結構調整較為靈活，風險偏好相對較高，有望提前通過提高其他高收益資産佔比來緩衝凈息差收窄的影響，而五大銀行則調整相對緩慢。因此，預計城商行、股份制商業銀行息差收窄幅度將小于五大銀行。

　　非息收入有望保持較快增長。2016年商業銀行非息收入仍有望保持較快增長，並將成為貢獻凈利潤增長的重要因素之一。預計非息收入增速將達到25%左右，佔營業收入比重將達29%左右。儘管前期股市上漲所帶來的商業銀行理財業務和代理銷售業務等增長將有所放緩，但投行、代理類業務（資産託管、委託收付、理財等）、信用卡等是非息收入的主要增長點。而信用卡收入增長仍比較穩定，投行業務仍將保持較快增長，國際結算業務儘管可能受制于出口增速的放緩的影響，但企業“走出去”戰略和人民幣資本和金融賬戶可兌換的推進將在一定程度上起到緩衝作用。

　　成本管理將繼續顯效。2016年商業銀行費用支出管理仍將對利潤形成一定貢獻，但影響或將較2015年有所弱化，費用收入比或將維持在26%-28%。總體來看，近年來，我國商業銀行對費用支出的管理能力較強，費用收入比呈逐年下降態勢，但下降幅度逐步收窄。不過，中長期來看，我國商業銀行費用收入比有溫和上升的壓力。

　　二、資産品質壓力仍存，風險水準總體可控

　　2015年，受宏觀經濟換擋減速和産業結構調整等因素影響，企業不良貸款增長仍主導了商業銀行資産品質的變化趨勢，全年不良貸款繼續雙升，但行業撥備穩中有升，抗風險能力略有提高。同時，一系列金融體制改革的推進以及資本市場與商業銀行相關性的提升，也在不同程度上對商業銀行的流動性風險和市場風險狀況産生影響。

　　信用風險仍將是商業銀行面臨的主要風險問題，短期內難以得到有效緩解，但風險相對可控。2016年，經濟增速放緩趨勢未變，並對商業銀行資産品質形成持續性的壓力。預計2016年年末商業銀行不良貸款率上升至2%-2.2%，但升速較2015年有所放緩，風險相對可控。小微企業、産能過剩行業、三四線城市房地産貸款和部分類信貸業務風險走勢仍是決定商業銀行信用風險狀況的重要因素。從長期看，去産能、去杠桿力度加大有利於銀行資産品質穩定，但短期內産能過剩行業信用風險是否會加速釋放應引起關注。考慮到我國經濟依然處於中高速發展階段，財政和貨幣政策也有一定的調節餘地，且商業銀行對各類風險的內部消化能力依然較強，即使不良率小幅上升，信用風險總體仍相對可控。受到利率市場化和匯率形成機制改革持續推進的影響，流動性風險和市場風險管理難度將有所提升，但風險水準仍相對不高。

　　三、負債增速有所降低，負債結構更加多元

　　2015年商業銀行負債增速總體平穩，負債成本降幅有限，存款佔比繼續下降，應付債券及同業負債佔比上升。2016年，我國經濟下行壓力，網際網路金融、金融脫媒等將繼續制約存款增長，而存款偏離度管理及存貸比取消等政策將使銀行存款衝時點動機減弱。預計2016年銀行業金融機構負債增速將降至12%左右，上市銀行存款佔比將進一步降至68%左右。同時存款定期化仍將持續，非存款負債仍將保持較快增長。銀行負債將更趨主動性和多元化。

　　存款將持續低速增長。2016年及未來一段時間，多重因素將制約一般存款的增長。中國經濟增速放緩趨勢或將延續，在此背景下，工業企業利潤增速也將繼續放緩，並制約存款增長；實體經濟融資需求不足，帶來信貸增速放緩將制約存款派生規模；低風險、高收益標的資産的缺乏使銀行負債規模擴張的衝動減小。網際網路金融及金融脫媒仍將保持快速發展，繼續分流部分存款。央行多次降息後，存款基準利率降至近十年來最低水準，加之居民理財意識不斷上升，紛紛轉向國債、股票、基金、貴金屬等理財産品，也將分流銀行存款，制約負債的擴張。監管層面的存款偏離度管理及存貸比監管取消等政策將使銀行存款衝時點動機進一步減弱。不過，非信貸資産的增長，也會派生一定的負債，但總體來看，制約存款增長的因素較多。因此，總體來看，2016年及未來一段時間，受制于存款增速的下滑，銀行負債增速將繼續放緩，存款定期化仍將持續。

　　非存款負債將繼續保持較快增長。2016年，存款偏離度管理及存貸比取消對銀行存款影響仍將持續，同業負債、債券發行、大額存單及資産證券化等將進一步發展，商業銀行主動負債意願仍然較強。長期來看，隨著人民幣成功加入SDR，多層次資本市場體系的建立和完善，直接融資將快速發展，加之同業存單、大額存單的擴容及資産證券化的推廣，銀行非存款負債佔比提升將是長期趨勢。

　　同業負債將保持穩定增長，預計同業負債佔比將小幅提升至22%左右。同業業務將進一步規範，流動性仍將保持相對寬裕，因此，儘管同業負債等主動負債成本相對較高，但由於主動性負債可得性相對較高，因此，銀行依然可能通過同業存款、拆入資金及賣出回購等方式來補充負債。

　　同業存單發行熱情仍將保持高漲。同業存單可以進行質押回購，流動性較好，且風險權重較低，因此，各類金融機構對同業存單都有一定的投資需求，同時，同業存單也日益得到貨幣市場基金的青睞。預計2016年及未來一段時間，同業存單發行規模將進一步擴大。

　　大額存單有望保持穩定增長。大額存單具有期限短、面額大、可轉讓以及收益高於定期存款等優勢，對偏好安全性和流動性的投資者有較強的吸引力，在後利率市場化時代，大額存單對銀行穩定負債規模、進行主動負債管理也具有重要意義。預計2016年及未來一段時間，隨著大額存單門檻的降低、流動性的增強及投資者對其認識程度的加深，大額存單有望較快增長。

　　負債成本將難以延續下行趨勢。2016年銀行負債成本或將難以延續下行趨勢，但也存在諸多制約負債成本上升的因素。綜合考慮，預計2016年銀行負債成本率保持平穩或略有上升。從中長期來看，利率市場化背景下，銀行資金成本上升是大勢所趨。但不同銀行的負債成本可能進一步分化，國有大型銀行依託自身優勢，負債成本可能保持基本穩定，部分零售綜合服務能力較強、財富管理特色突出及通過創新網際網路平臺拓展低成本負債的銀行在存款定價方面仍將具有優勢，但部分中小銀行可能面臨負債成本上升壓力。

　　？ 四、資産增速穩中趨緩，信貸佔比持續走低

　　2016年存在影響負債成本的正反兩方面因素。一方面，央行引導無風險利率下行，加之“資産荒”背景下，存款偏離度管理及存貸比取消等政策將使銀行存款衝時點動機進一步減弱，負債端存款的價格戰主觀動力不足。因此，儘管存款利率上浮區間完全打開，但預計大多數銀行並不會將存款利率上浮太多。另一方面，隨著利率市場化的深入推進，網際網路金融及金融脫媒的迅猛發展，長期來看，銀行存款競爭可能加劇，存款成本上升乃是大勢；加之銀行主動負債意願仍較強，因此，負債成本有上升壓力。此外，2016年央行降息將受到多重因素的制約，降息幅度和頻率將遠低於2015年，降息對緩解實際利率水準較高的邊際效應正在遞減，對資産價格上漲的潛在推升力卻可能增強。同時，美聯儲即將進入加息週期，降息可能會加大我國跨境資金流出壓力。因此，綜合考慮，2016年銀行負債成本將難以延續下行趨勢，但也不會大幅度上升，保持平穩或小幅上升的可能性較大。

　　2015年，銀行業資産規模增速先抑後揚，機構間資産配置出現分化，部分銀行信貸資産已不是其資産的主要構成。而且隨著基準利率的連續下調，信貸資産創收能力持續降低，非信貸資産重要性日益提升。2016年，間接融資仍將在社會融資中佔主導地位。在國家積極財政政策、穩健偏松貨幣政策等積極因素推動下，預計銀行業信貸資産增速將維持在13%左右，信貸資産在總資産中的比重或小幅下降1-2個百分點，並由證券投資類資産進行替代。銀行業總資産規模增速將相對穩定在13%之上。

　　生息資産擴張穩中趨緩。2016年商業銀行生息資産擴張總體穩定，增速或達9%。由於我國經濟總量增長略有放緩，工業製造業和一些高風險領域融資需求總體疲弱，金融系統的順週期性使得生息資産擴張速度穩中趨緩，但同時，“一帶一路”、長江經濟帶等戰略的推進實施，將有效刺激基礎設施建設項目的需求。在資本稀缺和風險增加的背景下，2016年商業銀行總體風險偏好降低，將更加注重平衡好資本、風險和收益間的關係，在資産分佈上將繼續優化結構。一是企業信貸方面，商業銀行將提高新興行業貸款比例，進一步壓縮過剩産能和高風險行業貸款。二是國內經濟結構調整將進一步刺激居民消費，商業銀行信貸配置將向零售、如住房按揭、高收益消費信貸方向傾斜。三是同業市場的監管套利空間將進一步收窄，同業資産增長或慢于貸款增速。四是銀行在2016年配置標準化證券的動力仍將持續，持有債券餘額增長也將保持較高水準。

　　投資類資産將小幅上升，資産結構有望進一步優化。連續降息後，信貸資産對於營收貢獻度下降，預計2016年信貸資産在總資産中的比重可能下降1-2個百分點至49%左右，但這並不會對信貸資産在社會融資規模中的重要性産生重大影響。這是由於當前我國直接融資市場規模仍相對較小，間接融資在2016年及未來一段時間仍將承擔穩增長的主要任務。2016年，新增信貸在新增社融中的佔比會維持在55%-65%之間。信貸投向方面，隨著經濟有所企穩，預計2016年新增人民幣貸款中，新增企業短期貸款佔比可達18%，較2015年提高約2.3個百分點，新增企業中長期貸款在各類基建投資等帶動下佔比也將提高約2個百分點，達到32%。而票據融資的佔比則可能較2015年降低月1.5個百分點，約為15%。居民信貸方面，受房地産銷售逐漸回暖的影響，預計2016年新增居民中長期貸款佔比將提高至29%，較2015年提高約2.5個百分點，而新增居民短期貸款佔比將無太大變化，仍維持在5%-7%之間。

　　證券投資類資産在商業銀行總資産中佔比將提高1-2個百分點，達25%左右。從當前商業銀行總體經營狀況來看，證券投資類資産對於收益的貢獻相對高於信貸資産。當然2016年資金面有望繼續維持相對寬鬆態勢，資金價格很可能繼續在相對低位徘徊，投資産生明顯投資收益和正向公允價值的難度也非常大。但可以斷定的是，由於未來降息空間明顯減小，2016年資金價格下行所造成的偏負面影響相對於2015年要小。對於資産與風險管理處於行業領先水準的銀行來説，證券投資類資産仍是一個獲取行業超額利潤重要戰場。

　　現金和存放央行類資産及同業資産變化仍將主要受貨幣政策的影響。預計2016年貨幣政策仍將保持穩健偏寬鬆格局。考慮到2016年仍有3-5次降準的可能性，現金和存放央行資産部分佔比將進一步下降1個百分點左右，約到12%-13%。同時，當市場流動性較為寬裕的情況下，銀行的同業資産配置也將進一步收縮1個百分點左右，處於8%-9%之間。

　　大、中、小銀行資産配置結構差異仍將較為明顯。預計2016年，國有大型商業銀行的貸款及墊款佔比仍將處於相對高位，並遠高於股份制商業銀行和城商行；證券投資及同業資産方面，城商行仍將保持較高比重，股份制商業銀行次之，國有大型商業銀行最低。總體來看，預計2016年，證券投資類資産在所有類型的商業銀行中佔比都可能略有提高，而信貸資産佔比則將略有下降。

　　商業銀行信貸資産配置較政策性金融機構更加靈活。由於機構設置初衷和經營目標的差異，2016年政策性金融機構作為國家財政政策和信貸政策落地的“先遣部隊”，其信貸資産佈局仍將著重體現在國家政策導向的産業和項目之上，而商業銀行信貸資産則視經濟環境優劣程度，配置將更為靈活多變。

　　凈資産收益率將繼續下行。通過對2016年商業銀行資産配置結構、凈息差及不同經濟增速下商業銀行凈資産收益率（ROE）的情景模擬分析，我們認為，受經濟形勢下行壓力，利率市場化推進導致凈息差收窄影響，2016年商業銀行凈資産收益率中樞將小幅下行至18%以下。

　　五、業務轉型全力推進，經營創新力度加大

　　多重因素將對銀行資産配置的方向和結構構成顯著影響。商業銀行將著重從以下幾方面入手，創新發展資産業務。一是更加重視綜合性融資服務能力提升和泛資産管理中的創新能力培養。二是更加重視全球化資産配置和管理。當前我國金融體系對內利率市場化不斷加快，對外人民幣國際化進程逐步加速，雙向開放格局將加快資産業務轉型、資産管理工具和業務模式變革，進而拓展資産管理行業的廣度和深度。順應時代潮流，增強跨境資産業務創新，既是我國金融業逐步開放的客觀需求，也是銀行培育資産業務新增長點的契機。三是更加重視和借鑒網際網路金融模式，運用新技術進行資産配置優化管理。借鑒網際網路金融公司不同角度的資産管理、風險分析方法，將其與銀行自身所掌握的數據資訊相結合，可能更有利於銀行更加全面精確地分析未來和管理現在。四是更加重視經營模式由持有資産向交易資産轉型，資金交易、資産轉讓和證券化業務發展前景看好。

　　商業銀行將通過産品、渠道、平臺優化、技術等多個維度的創新，提高負債來源的穩定性、促進負債來源的多元化。一是積極進行産品創新，提高存款産品吸引力。産品設計方面，細緻梳理目標客戶群體，根據客戶的需求設計更具針對性的存款類産品，通過提升存款産品差異化程度，增強金融工程能力，將傳統存款産品的特徵重新組合，創造出針對特殊目標客戶群體、切合細分市場需求，兼具多方面優勢的存款産品，提高存款産品的非價格競爭水準。二是積極拓寬産品行銷渠道，改善客戶體驗。通過轉變獲客模式，拓展行銷渠道，提升核心負債獲取能力。借助網際網路、雲計算、大數據應用等技術，增加行銷覆蓋面，深入挖掘客戶行為資訊，通過批量化、精準化的行銷，提升獲客能力。通過搭建專業化平臺，實現商流、資訊流、物流、資金流四流合一，提高結算、清算效率，改善客戶體驗，關注客戶基本賬戶的拓展，吸引特定類別的客戶群體，並爭取沉澱更多客戶現金流。三是建立一體化金融平臺，提高財富管理水準，滿足客戶綜合金融需求。通過細分目標市場，深入研究客戶行為特徵，提高綜合化財富管理能力，滿足客戶多元化金融服務需求，切實改善客戶體驗、為客戶創造價值，提升客戶競爭力和交叉銷售能力，增加客戶資金黏性，吸引資金客戶留存。四是積極應用新型負債工具，發展主動負債。積極嘗試通過大額存單、同業存單、二級資本債、資産證券化及對央行負債等多種途徑，提高主動負債獲取能力，獲得更多的資金來源渠道。

　　2015年，利率市場化持續推進、資本市場大幅波動和理財業務經營體制機制轉變是銀行資管業務轉型與創新的三大驅動因素。2016年，銀行有動力通過管理和業務的轉型創新來主動應對經濟下行期的資産配置壓力。從中長期看，銀行資管業務轉型創新的關鍵因素在於在大資管競爭下準確定位其核心競爭力、探索優化資管業務管理機制、從規模貢獻轉為利潤貢獻。

　　隨著全球經濟的整合，商業競爭已從公司之間發展到供應鏈之間，作為銀行重要創新業務之一的供應鏈金融已突破了傳統信貸模式。隨著網際網路時代發展，基於大數據的線上供應鏈金融模式完成了進一步升級。在“一帶一路”、“網際網路+”等戰略影響下，供應鏈金融將成為商業銀行重要的業務發展方向，差異化、線上化、平臺化、大數據運用將成為其主要特徵。

　　2015年網際網路金融監管破題。今後一個時期，商業銀行將繼續借助“網際網路+金融”，從體制機制、經營管理、平臺合作、O2O模式以及利用網際網路拓展國際市場等方面創新路徑、模式和體制機制，促進相互間的深度融合，將網際網路金融打造為經營轉型和業務發展的新引擎，推動網際網路金融向多元化、特色化、普惠化的方向發展。

　　2015年是自貿區金融改革深化的關鍵一年。國務院落實了天津、廣東、福建三地的自由貿易試驗區總體方案，自貿區金融改革擴圍。央行和多個監管部門出臺了一系列指導意見和實施細則，金融創新實現多項突破。商業銀行主動對接，抓住機遇，通過佈局網點、建設系統、創新理念等多措並舉探索自貿區業務創新。

　　六、管理機制深入改革，銀行“十三五”轉型可期

　　未來五年將是我國“新常態”持續期、全面深化改革攻堅期、全面建成小康社會決勝期。商業銀行既擁有良好的發展機遇，也面臨前所未有的嚴峻挑戰。面對複雜嚴峻、動蕩多變、機遇與挑戰並存的外部環境，我國商業銀行將以服務實體經濟為根本導向，主動對接國家戰略，加快推進改革轉型，實施創新驅動發展。商業銀行將逐步確立創新型、市場化、內涵式、協調化、共用型的五大全新發展理念，全面深入推進五個方面的改革轉型，即形成綜合金融服務提供商的功能定位，建立多元化、表外化、輕資本的業務模式，顯著提升跨境跨業跨市場經營能力，借助“網際網路+”實現理念、模式、機制創新，全面提升精細化、專業化、協同化的管理效能。

　　今後我國商業銀行管理機制創新的三個重點是事業部制改革深化、資産負債管理體系轉型和管理資産（AUM）管理體系運用。事業部制改革是商業銀行管理轉型的重點領域。國內商業銀行借鑒國際先進銀行的管理經驗，進行了一系列事業部或具有事業部特徵的改革探索，改革的路徑和策略各有不同。改革成效已經初顯，但與國際先進銀行較為成熟的事業部制模式相比，我國商業銀行的事業部制管理還存在一些問題，有待通過持續改革加以完善，形成適合自身情況的架構流程和改革路徑，完善配套的資金定價、雙邊記賬、收入分成、績效考核機制，提升專業化、集約化、市場化的經營管理能力。商業銀行將以資本和流動性為約束，建設綜合、平衡、動態、前瞻、精細的資産負債管理體系。逐步從“存款立行”轉向“資産驅動”，從“以存定貸”向“以資本定資産、以資産定負債”轉變，從表內管理為主向“大資産、全負債”的全表管理轉變；立足市場建立統一的FTP曲線，大數據將更多的運用到資産負債管理全過程。財富和資産管理已成為商業銀行轉型發展的重要領域。探索AUM管理體系的有效運用。AUM指標體系作為資産管理的重要考核指標，是最能夠體現銀行資産配置方案價值的考核指標，在西方商業銀行中得到了廣泛的應用。我國商業銀行也正在探索建設以AUM為基礎的客戶發展體系、資源配置體系和績效管理體系，逐步替代以存貸款為基礎的傳統模式，為建設綜合型財富管理機構提供科學標準。

　　“十三五”時期，多層次、廣覆蓋、差異化的銀行業機構體系將進一步發展和完善。儘管面臨不小的挑戰，但在加快推進改革和轉型並取得明顯成效的推動下，我國商業銀行儘管在規劃初期將經歷盈利增速放緩、個別銀行甚至負增長，規劃中後期則可能逐漸向好，改革轉型對盈利的推動開始顯現。總體來看，未來五年我國商業銀行有望保持平穩健康發展，預計年均凈利潤增速可達5%左右。